“朋友的朋友”如何影响银行贷款｜学术光华|个人消费贷款|信贷|学术光华|政府|金融|银行贷款

导语

生活中寻求专业服务时，人们时不时会向朋友打听有没有认识靠谱的，哪怕推荐的是朋友的朋友，也会觉得多了层信任背书。这种靠间接关系找资源的逻辑，在企业向银行贷款时也同样适用。

日前，北京大学光华管理学院副教授李波与合作者的研究论文《Borrowing from Friends of Friends: Indirect Social Networks and Bank Loans》（“从朋友的朋友处借款：间接网络与银行贷款”），已被顶级期刊Management Science在线发表。

研究团队分析2000-2017年美国上市公司的银行贷款数据并结合BoardEx数据库中董事与高管的连锁信息发现，企业基于董事会连锁构建的企业间的间接网络，会显著降低贷款利差、减少条款约束，但源于银行的特殊“偏袒”动机，贷款违约风险与评级下调风险会同时升高。

间接社会网络如何影响银行贷款？

现有研究多关注企业与银行的直接联系，而此项研究首次聚焦更普遍的“间接网络”，即企业通过共同关联方与银行形成的间接联系。例如，A企业的董事和B企业的董事是老同事，B企业又常年与C银行合作，那么A企业与C银行就通过“董事连锁”形成了“朋友的朋友”式的间接联系。

研究发现，这类间接联系对银行贷款决策呈现了明显的双重影响：

一方面，间接网络能给企业“减负”，带来融资便利：在间接网络中，中心性越高（即“朋友的朋友”数量越多、关联越紧密）的企业，获得的贷款利差显著更低，贷款条款约束也更少；

另一方面，间接网络会推高贷款风险：享受优惠贷款的企业，后续出现到期无法还款的违约概率更高，信用评级被机构下调的风险也更大。这表明，间接网络带来的贷款优惠，并非源于企业自身资质更优，而是受间接网络的关联影响。

关键的“偏袒效应”：银行为何偏爱“朋友的朋友”的企业？

为什么间接网络会让银行一边给优惠，一边担风险？

研究团队验证了信息假说、偏袒假说、寻求银行支持假说与代理成本假说四类解释，最终确认偏袒假说与上述现象最为一致，即银行为扩展自身网络、获取新客户，倾向于向网络中心企业提供更优惠但风险也更高的贷款。

首先，银行看重间接网络背后的潜在客户池：当企业有较多“朋友的朋友”即间接网络联系时，银行与这类企业合作，相当于拿到了接触更多关联企业的入场券。基于对“间接网络联系”（已存在的共同关联方数量）与“间接网络潜在联系”（尚未合作的关联方数量）的区分，研究发现潜在联系越多的企业，获得的贷款利率越低、条款越宽松，违约风险也越高。这印证了银行为抢潜在客户而主动让利的动机——银行恰恰看重企业背后所连接的潜在客户资源，因而表现出偏袒行为。

其次，场景设计也印证了“偏袒效应”的因果机制。研究团队设计并运用了多维度网络冲击场景，如中介企业董事死亡或退休所引起的网络效率下降、企业与中介企业间接网络联系的建立与断裂等，结果表明：间接网络的结构变化会直接影响银行贷款决策，贷款匹配概率和贷款合同条款皆会产生显著且符合理论预测的影响。

此外，研究团队还进行了一系列深入的机制分析与稳健性检验，包括控制公司治理与行业竞争变量、排除直接网络与银行家在董事会的影响、排除经济关联（如供应链、战略联盟、地理与产品相似性）的干扰，并验证了结果在不同子样本与变量构建方式下的稳健性。

研究启示与贡献

李波与合作者的研究首次将间接社会网络结构引入银行贷款研究，弥补现有文献过度关注直接网络的局限，揭示了“朋友的朋友”这一普遍存在却长期被忽视的网络形态对信贷市场的重要作用；同时，研究提出并验证“偏袒假说”，阐明银行因网络扩张动机提供优惠贷款的行为逻辑，为理解银行激励与网络外部性提供新视角，对金融中介理论、社会网络经济学以及银行风险管理具有重要的理论与现实意义，对监管机构与市场参与者具有深刻的启示。

企业向银行贷款的间接网络看似便捷，实则也是把暗藏风险的“双刃剑”。李波老师与合作者的这项研究不仅揭示了银行在信贷决策中存在的网络偏袒效应及其风险传导机制，更重要的是展示了网络科学理论与计量方法在识别金融系统非理性行为方面的强大解释力。随着复杂网络分析在金融风控和监管领域的深入应用，这一研究将为如何通过结构化数据与因果推断方法优化信贷资源配置、防范系统性风险提供了重要的理论依据与实践路径。

注：本篇论文的其他作者还包括上海纽约大学的Sterling Huang教授、欧洲工商管理学院的Massimo Massa教授、对外经济贸易大学的杨思远助理教授、新加坡管理大学的张弘教授。