1222周一复盘概要
1222 周一复盘指数结构反弹AI+科技回流_哔哩哔哩_bilibili
今日市场指数略微放量接近3920，核心驱动为AI+科技板块的强势回流。此前观点明确指数走势与科技板块强度相关，今日AI细分领域（光模块，光纤，电力电源，PCB材料等）全面上涨，验证了这一判断。
AI+光通讯，AI+电力是机构风格的逻辑主线，该板块的特点是中美共振，周五美G对应标的有大涨10%以上，映射到大A后，早盘相关个股即出现强势表现，此外，海南板块因封关后的利好（免税消费、旅游需求）成为情绪热点，板块内70%个股上涨，目前看应该属于消费板块的扩散。
今日板块轮动呈现“机构逻辑占优”特征。上周游资情绪票连续4天占优，周五尾盘PT的资金掀桌离场，加剧了情绪接力资金的博弈，今日轮动到机构风格也很正常。后续需关注机构与游资风格的切换，建议专注主线（如AI+电力），若明日回落可适当低吸。
后续策略聚焦“主线+短线正反馈”。本周仍然跟踪AI+电力，存储板块因缺乏市场正反馈暂时预期降低；消费板块可作为情绪类型跟踪。
整体来看，市场处于指数结构反弹与AI+科技回流的共振阶段，但量能并不足够、需要控制节奏，避免频繁切换。
以下是大涨公司深度复盘，相关信息仅供参考。
①光纤：AI算力集群对数据传输提出了更低的时延、更高的带宽、更强的密度的要求，特种光纤迎来全新的发展机会，加速成熟与渗透。国内龙头在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达到国际先进水平，在快速响应的需求下有望迎来新的市场切入机遇。
②国产先进陶瓷材料龙头：已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链，装配于ALD、PECVD等，同时部分陶瓷加热器产品已量产并应用于晶圆的薄膜沉积生产工艺流程，客户包括北方华创、中微公司等龙头。
③铬：重铬酸钠作为上游关键紧缺的原料，其供应或将直接影响海外高端制造产能释放，铬盐的景气度有望沿金属铬-氧化铬绿-重铬酸钠（铬酸钠）这条产业链依次上升。预计2024-2028年，全球铬盐需求有望从93万吨增长至131万吨，产能从107万吨/年增长至118万吨/年，当前铬盐开工率接近满产水平，2028年铬盐有望出现约25万吨的缺口。
1、光纤是得相信光
（1）大涨题材光纤
机构调研称，受AI需求推动，光纤光缆用量提升，同时价格开始复苏：普通光纤价格已涨10%，预计26年运营商市场涨价30%；非运营商涨价50%）。
此外，行业新品空芯光纤时延低带宽潜力大，短距离高速传输等方面具有优势，且国内龙头在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达到国际先进水平。
叠加光模块龙头创下历史新高，行情上，光纤板块也集体大涨，长飞光纤、亨通光电等涨停。
（2）研报解读（国盛证券）：主打一个突飞猛进
①普通光缆市场底部确认，当前已呈现出显著的供需再平衡与复苏迹象。
周期见底与涨价：普通光缆市场经过4年左右的周期性筑底，目前供需再平衡迹象显著。2025年上半年我国光缆产量为12532.3万芯公里，虽同比仍有下降，但降幅已较前期大幅收窄，显示出企稳态势。据智通财经，头部光纤厂商反馈，普缆散纤已涨价约15%，量价指标显现积极信号，运营商集采价格有望企稳回升，行业盈利空间逐步修复。
新需求启动：不同于早年FTTH建设，本轮复苏是供需趋稳下的温和复苏。人工智能驱动的智算中心增长，对数据中心内部及互联（DCI）的光缆产生了旺盛需求，推动行业从低谷“回到增长周期”。
从供需两端看，在经历了5G产能扩张期后，国内整体供给稳定，而短期的需求放缓带来了价格下降，近年来流量仍呈上升趋势，拉动需求稳步回暖，预计将逐步跨过供需临界点。本轮国内光纤光缆行情不同于2018-2019年因中国移动FTTH建设带来的需求爆发，而是建立在供需趋稳下的温和复苏。
②除普纤之外，特种光纤的需求爆发更具成长性。AI算力集群对数据传输提出了更低的时延、更高的带宽、更强的密度的要求，特种光纤迎来全新的发展机会，加速成熟与渗透。
空芯光纤时延低带宽潜力大，短距离高速传输等方面具有优势，量产技术突破、商业化落地加速，渗透率有望逐步提升；掺饵光纤作为长距离、高精密光放大的核心元器件，其需求将随着算力网络地理范围的扩大而同步增长。
国内龙头在空芯光纤、多芯光纤等前沿领域已达到国际先进水平，在快速响应的需求下有望迎来新的市场切入机遇。
③受到配置风格的影响，估值处于低位的光纤光缆板块关注度提升。外有康宁、藤仓股价屡创新高，内有光纤光缆龙头格局明朗、营收盈利稳定、业绩可见性强，同时行业复苏趋势明显叠加高端品种需求爆发，配置价值凸显。
2、珂玛科技：存储铲子
（1）大涨题材：半导体
公司为国产先进陶瓷材料龙头，已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链，装配于ALD、PECVD等，同时部分陶瓷加热器产品已量产并应用于晶圆的薄膜沉积生产工艺流程，客户包括北方华创、中微公司等龙头。
行业上，美股科技股隔夜再度大涨，存储龙头美光创下历史新高。国内方面，除了近期热门的GPU摩尔线程、沐曦科技外，明年还有存储龙头长鑫上市，叠加产品短缺，扩产需求旺盛。
行情上，公司今日20%涨停。
（2）研报解读（东北证券、山西证券）：技术壁垒极高
①公司是国内少数掌握陶瓷加热器等关键零部件制备技术的企业，陶瓷加热器2026年有望加速放量。公司在本年度已将原有陶瓷加热器产线搬迁至先进材料生产基地，持续扩充设备配置，产能利用率显著提升。目前，公司陶瓷加热器已成功切入国内半导体晶圆厂及主流设备厂商供应链，装配于SACVD、PECVD、LPCVD、ALD、PVD和激光退火设备，部分陶瓷加热器产品已量产并应用于晶圆的薄膜沉积生产工艺流程。公司陶瓷加热器已供应北方华创、中微公司、拓荆科技、O公司、P公司和华卓精科等，在Q公司生产中大批量应用。受益于Q客户新型号以及拓荆科技等大客户放量，2026年有望迎来加速放量。
②公司紧抓国产化窗口期，来自国内外头部半导体设备厂商的订单持续增长。中日关系紧张背景下，国产化需求有望加速释放。公司推动半导体设备用高纯度氧化铝、高导热氮化铝等多项“卡脖子”产品加快实现国产化，在陶瓷加热器、静电卡盘和超高纯碳化硅套件等高精尖产品的研发和产业化处于国内同行业企业前列。公司已经建成涵盖粉体制备，生坯成型、加工、烧结，精密加工，质量检测和表面处理等全产业链生产体系，在国际贸易保护主义势头上升的宏观背景下，可以有效保证下游客户供应链安全。公司在先进陶瓷领域推动半导体设备关键零部件的国产化，与国际同类产品相比价格上具有优势。
③技术壁垒极高的12英寸静电卡盘（ESC）已完成验证并实现小规模量产，叠加收购苏州铠欣进一步完善碳化硅套件布局，公司正逐步从单一零部件供应商向核心功能模块方案商转型，高毛利新品放量有望驱动估值中枢上移。
3、铬：gè
（1）大涨题材：有色金属+云计算数据中心
金属铬作为铬盐下游，具备高强度、耐腐蚀性及抗疲劳性，广泛应用于民航发动机、涡轮发动机等高温合金、特种合金领域。
由于AI数据中心等电力需求带来燃气轮机大幅增长，以及商用飞机发动机需求的大幅提升，2025年金属铬价格已经呈现两波上涨态势。此外，产业具有毒性，海外及国内铬指标严格把控。
行情上，振华股份为铬化工龙头，今日大涨8.91%。
（2）研报解读（广发证券）：为何金属铬可类比21年实现10倍涨幅的工业硅？
①铬盐种类较多，包括重铬酸钠、铬酸酐、氧化铬绿等，其作为一种工业材料，国民经济中约10%的工业品都与铬盐有关，被称为“工业味精”。
需求端，金属铬作为铬盐下游，具备高强度、耐腐蚀性及抗疲劳性，广泛应用于民航发动机、涡轮发动机等高温合金、特种合金领域。今年以来，伴随AI数据中心带动燃气轮机订单高增、商业航空与军工需求同步上行，金属铬需求持续旺盛；
供给侧，六价铬剧毒，且易由土壤迁移至地下水，综合利用难度大。因此，海外及国内铬指标严格把控，具备长期强供给约束。
伴随金属铬需求放量，铬化工产业链金属铬景气度将传导到铬盐环节，拉动铬盐涨价。
②海外两机+军工需求爆发大幅拉动金属铬需求。重铬酸钠作为上游关键紧缺的原料，其供应或将直接影响海外高端制造产能释放，铬盐的景气度有望沿金属铬-氧化铬绿-重铬酸钠（铬酸钠）这条产业链依次上升。预计2024-2028年，全球铬盐需求有望从93万吨增长至131万吨，产能从107万吨/年增长至118万吨/年，当前铬盐开工率接近满产水平，2028年铬盐有望出现约25万吨的缺口。
③新兴产业爆发初期，供给有约束、需求预期高增的资源品往往是更好的选择。典型的代表是20年底至21年的合盛硅业，彼时工业硅新增产能受能耗管控严格限制，需求又受光伏需求高增和硅料大扩产拉动，短短一年时间股价实现10倍涨幅。
AI数据中心建设拉动美国电力需求高增，燃气轮机、SOFC上游都需要用到铬金属。铬的供给则受到环保严格限制。
具体来看：
首先，铬盐供给受到环保严格限制。全球铬盐生产能力约为110万吨，国内占比45%左右。由于铬盐生产具有一定排放治理难度，国内铬盐行业新增产能受到严格管控，难以大幅扩张。海外铬盐产能多年保持稳定，亦无新增产能。
受到终端AI拉动，铬盐需求增速从个位数提升至两位数。2024年以来金属铬需求受全球AI数据中心所需的燃气轮机、航空发动机市场等终端需求拉动。目前预计两机等新兴高增长领域占比近30%，且未来预计还将保持30%~40%增速。新兴领域可拉动铬盐需求10%+增长。
铬收储进一步加速了铬价上涨。铬价将国家今年第二轮对铬进行收储，预计不低于5000吨。南非将对铬矿进行出口管制，加征25%出口关税。进一步加剧了铬盐供需不平衡。
振华股份是全球最大的铬盐生产公司，黄石及重庆生产基地产能占全国铬盐生产的60%以上。预计重庆生产基地搬迁完成后，公司铬盐序列产品（折重铬酸钠）产量可提升至35万吨以上。重铬酸钠涨价2000元/吨，增厚业绩6亿以上。
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