摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝近日于公开论坛发表观点指出，中国股票市场已步入由业绩驱动、波动收敛的“慢牛”格局。她认为，当前A股和港股通过估值修复获得上涨的空间已相对有限，未来市场回报的核心支撑将更依赖于企业盈利的实际增长。

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在分析市场特征时，刘鸣镝指出，此轮行情的机构化程度加深是区别于以往市场的重要变化。根据摩根大通的数据，当前A股市场的波动幅度较2014至2015年期间已显著收窄，这种低波动特征提升了A股作为可配置资产的吸引力。同时，她提出“反内卷”政策的推进能帮助企业减少不必要的资本开支，稳定产品价格，进而在营收增长平缓的情况下提升净利润率和净资产收益率。

对于2026年的市场展望，刘鸣镝提出了四个值得关注的投资主题。她表示，出口链可能会受益于全球主要发达经济体在明年上半年相对宽松的财政与货币政策环境，与AI资本开支紧密相关的光伏、储能、电池材料等领域正处于恢复期。此外，消费板块呈现“K型”复苏态势，食品饮料行业由于估值偏低且具备高分红特征，具备配置机会。

刘鸣镝指出，物价下行压力是否改善、消费复苏能否有效恢复以及地产能否企稳是未来影响国际资金对中国资产配置力度的关键因素。

（市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。）

本文源自：市场资讯

作者：观察君