轻松筹「瘦身」上市：剥离公益众筹，AI健康的故事讲得通吗？|互联网|募捐|瘦身|轻松筹

12 月 23 日，轻松健康集团在港交所上市，股票发行价 22.68 港元，开盘价 50 港元，收盘价 58.7 港元，较发行价大涨 158.82%，市值突破百亿港元大关。

轻松健康，缘何在资本市场取得如此大涨表现？不少人的看法，指向了这家上市企业主打的「AI + 健康」赛道标签。

也许更多人不清楚的是，轻松健康的前身，其实是一家名气更大的平台——轻松筹。

诞生十年，轻松筹「剥离」发家业务成功上市

轻松健康，前身为轻松筹，创立于 2014 年，注册于开曼群岛。

2014 年，不只是移动互联网发展的黄金年代，也是智能硬件和众筹平台发展的一波高峰。

诞生之初的轻松筹，平台定位并非大病众筹，而是基于移动端的熟人众筹，众筹类型不限。如果按照这个路线一直走下去的话，也许轻松筹就是又一家倒下的「中国版Kickstarter」了。

2014 年底，轻松筹上出现了一个「拯救创业工程师」的救助项目，引发广泛传播，短短几天内就募集到目标资金。

随后，IDG 背景兼天使投资人身份、以 CEO 之位加入轻松筹的杨胤，开始调整平台运营策略，将业务聚焦在大病求助上（首创「个人大病网络求助」模式），将社交的强关系运用到大病筹款中，为求助者提供一个高效、透明、便捷的全线上筹款渠道。

2016 年，水滴筹（水滴公司）创立，同样定位个人求助网络服务平台（首创「边筹边取」模式），同样注册于开曼群岛，创始人为曾经的美团「十号员工」沈鹏。

之后的这些年，轻松筹和水滴筹们，不断扩大互联网大病筹款平台的声量和体量，并试图在这一过程中实现平台和企业发展的更大商业价值。

（图源：轻松筹）

于是，他们不约而同地，选择了互助社群会员以及互联网保险、健康产品服务等业务。

杨胤认为，网络众筹是公益，也是生意，二者并不相悖。「我们当然不排斥打开更大的商业想象空间。轻松筹发展得越健康，在社会公众健康保障体系中能发挥的作用就越大。」她在接受经济日报采访时，曾这样说道。

然而，想在个人求助和公益募捐领域直接赚钱，困难重重。道德压力和舆论态度之外，监管层面的态度和变化更加关键。

不管是轻松筹、水滴筹，还是支付宝，他们所推出的诸如互助社群「会员」服务——轻松互助、水滴互助金、相互宝，均在开设之后遭遇关停或者被叫停的命运。

于是，轻松筹、水滴筹的商业化，只能放在互联网保险和健康产品服务上。

2021 年，水滴公司在纽交所上市，成为中概股中的「保险科技第一股」。然而，「公益引流（水滴筹） +保险变现（水滴保）」的商业变现模式，并未让资本市场给其投以更大的预期。

水滴上市后，连续十几个季度保持盈利，然而目前其公司股价较发行价（12 美元）依然跌去了超过八成。

（雷科技截图）

也许是看到了水滴筹上市后，整体股价的「一路下行」走势，以及愈加严格的公司监管以及业务合规压力，轻松筹选择了一条不一样的上市之路：

主动剥离不可能赚钱的「大病众筹」业务，以新的「AI + 健康」赛道标签，登陆资本市场。

2020 年 9 月，轻松筹更名为轻松健康集团；2024 年 6 月，轻松健康剥离轻松筹、朵尔医院等业务；2025 年 1 月，轻松健康向港交所递交招股书；2025 年 12 月，轻松健康成功登陆港交所。

转身之后的轻松健康，到底靠什么赚钱？

剥离轻松筹后的轻松健康集团，目前有两大主营业务：

1.互联网保险业务

2.综合健康相关业务

从财务报表来看的话，轻松健康近年来的主导业务，已经不是互联网保险，而是综合健康相关业务。相比水滴，轻松健康的确是走出了一条新路。

但如果细看综合健康相关业务的收入构成的话，2025 上半年，这一块的收入达到 5.03 亿元，占比 76.7%；其中贡献大头的是「数字营销（科普服务）」，收入达到 4.44 亿元。

当然，轻松健康早已形成了一套系统级的健康产品服务系统，涵盖健康体检、在线问诊、绿色就医、营养保健、诊断检测等多项内容。只不过直到目前，整体收入占比依然偏低。

作为新的主导业务，轻松健康的「数字营销（科普服务）」在 2022 年时的收入几乎为 0，2023 年时开始有小规模收入，2024 年和 2025 年以来，持续暴涨。

（图源：轻松健康招股书）

那么，什么是「数字营销（科普服务）」呢？简单理解，就是「帮医药和医疗企业做宣传」。

例如，平台给医药相关企业做疾病科普、患者教育等医疗健康内容，或是协助医药企业进行相关病患群体的数据分析和调查研究（即所谓的「医学研究辅助服务及真实世界数据研究服务」）等，均属于此类业务范畴。

相比于「暴利」的第三方互联网保险经纪业务，数字营销虽然成了新的收入助推器，但其业务本质决定了这是一个「苦差事」。轻松健康财务数据显示，数字营销业务的毛利率极低，并在收入占比逐渐提升的过程中，持续拉低了公司整体业务的毛利率表现。

2022 年，互联网保险收入占据压倒性地位时，轻松健康整体业务毛利率达到 82.6%；2025 上半年，数字营销业务收入占据压倒性地位时，轻松健康整体业务毛利率已经进一步跌至 32.5%。

不难看出，轻松健康选择了一条让收入越来越好看，但赚钱难度越来越大的发展道路。

公司利润表现也体现了这一点，按照全年可比口径，轻松健康 2024 年业务收入相比 2023 年实现暴涨，利润数据却是大幅下滑表现，即便保持住了盈利状态。

市场认可，但轻松健康到底算不算「AI健康」企业？

以上市首日收盘价计，轻松健康市值突破百亿港元。作为对比，「老对手」水滴，目前美股市值只有 6.84 亿美元。

那么，轻松健康又是体现自己的「AI + 健康」赛道企业标签的呢？

从姿态上来看的话，轻松健康的确算是比较积极地在拥抱「AI + 健康」概念。他们自己是这样说的，轻松健康以自主研发的 AIcare 技术栈为核心引擎，已完成 6 项关键算法备案，并拥有 58 项发明专利及 39 项软件著作权。

（图源：轻松健康招股书）

时间上来看，轻松健康较早就推出了自研的垂直领域大模型「轻松问医 Dr.GPT」，同时已完成「仙女阿尔法大模型算法」「保险智能客服算法」「内容辅助生成算法」「在线智能客服算法」等的备案，覆盖从内容创作、用户分析到风控理赔、医疗数字化等核心应用场景。

具体而言，在数字营销和科普服务领域，基于 AI 技术能力搭建起的医学知识与合规校验技术系统，轻松健康实现了健康科普内容的高效、规模化产出，例如其 2024 年创作的 57.66 万条覆盖慢病管理等垂直领域健康科普内容，较 2023 年的 20.81 万条，取得显著增长。

此外，轻松健康旗下的银河 AI 营销平台依托深度学习模型开展个性化营销活动，已产生近 1290 万条业务线索；半人马用户平台则通过 AI 算法生成精准用户健康画像，为医疗决策优化与预防性护理落地提供数据支撑。在平台技术底层，轻松健康还集成了麦哲伦医疗数字化平台、凤凰企业服务平台及奥丁内容创作平台等多个特定任务模块，形成了覆盖服务、营销、运营的全场景 AI 能力矩阵。

（图源：轻松健康招股书）

在互联网保险经纪服务领域，轻松健康的 AI 用户分群模型，通过分析用户健康数据，精准筛选出高健康需求人群。基于健康数据分析，AI 能够向用户推送更匹配的保险产品；自动化处理则改善了用户体验，有助于提升用户留存。

综上来看，轻松健康算是基本讲清楚了是怎么靠 AI 技术应用来赚钱的，即便带来的收入增长大头是在数字营销（科普服务）业务领域。

同时，凭借目前在微信公众号和小程序等渠道拥有的超 1.68 亿注册用户，加之主要股东包括 IDG、腾讯、阳光保险等知名机构，本次 IPO 又引入了具有地方国资背景的基石投资者「澳琴合鸣」，轻松健康在此刻登陆「愈加躁动」的港股资本市场，并在上市首日取得如此大幅的股价涨势表现，似乎也就可以理解了。

「AI+ 健康」是明天，数字营销是今天

近年来，轻松健康的确是在摆脱水滴等同行「过分依赖互联网保险」业务的老路，同时的确把综合健康相关业务做成了新的主导收入来源。

但在健康相关业务成为新的主导收入来源后，轻松健康目前又「过分依赖」其中的数字营销业务板块，并且让公司整体毛利率持续下降，从之前的「轻松赚小钱」模式演变为了现在的「辛苦赚大钱」模式：营业收入持续大幅增长的同时，毛利率持续显著下跌，利润表现同样没有取得亮眼表现。不过，资本市场的反应，并不是完全看一家企业的实际经营表现。