哈喽，大家好，今天小墨想和大家聊一聊，在年末节点上，全球金融市场这场“几乎所有人都在赚钱、唯独日本压力陡增”的罕见行情，到底意味着什么。
临近圣诞假期，全球金融市场进入典型的年末交易节奏。
风险资产普涨、避险资产同样走强，这种“多头齐飞”的格局并不常见。从股票到黄金、从白银到原油，资金似乎正在为一年画上一个情绪饱满的句号。
但在一片欢腾中，日本市场却显得格外紧张，债市和汇市的波动，正在揭示另一条完全不同的主线。
“圣诞老人行情”再现
每到12月下旬，全球市场都会反复提及一个老概念“圣诞老人行情”。
它并非官方定义而是长期统计中形成的经验规律：在年底最后几个交易日和新年初期，股市往往更容易上涨。
从结果来看2025年并未缺席这一传统节奏。MSCI全球指数连续上涨，年内累计涨幅达到20%，反映出全球股市在经历多轮波动后，情绪重新趋于一致。
亚太市场中，科技股再度成为领涨力量，美股期货同步走高，市场对未来一年的预期明显前移。
背后的宏观逻辑并不复杂，一方面全球通胀水平整体回落，美联储货币政策转向已成为市场共识。
另一方面美国经济并未出现硬着陆迹象，“增长尚可、通胀降温、政策放松”的“金发女孩”环境，成为风险偏好回升的基础。
从官方数据和历史统计来看，自1950年以来，标普500指数在所谓“圣诞窗口期”内平均上涨约1.3%，这一规律本身也不断强化投资者的自我实现预期。
贵金属走出了更极端的行情
如果说股市的上涨仍属于“情理之中”，那么2025年贵金属市场的表现，则明显超出了传统周期的想象。
黄金、白银和铜三大金属，在同一个自然年内全部创下历史新高，这是自1980年以来首次出现。
尤其是黄金，年内刷新纪录超过50次，累计涨幅超过60%，现货价格历史性突破4400美元/盎司。
推动金价上行的因素，具备清晰的官方和结构性支撑。
一是货币政策预期。美联储降息路径逐步明朗，实际利率下行对黄金形成中长期利好。
二是央行行为。世界黄金协会的数据显示，2025年前三季度，全球央行净购金量已达到634吨，这一规模处于历史高位区间，反映出各国在去美元化和储备多元化上的长期趋势。
白银则呈现出更具“进攻性”的特征。年内涨幅超过100%，成为贵金属中的最大黑马。与黄金不同，白银的上涨并非纯粹避险逻辑，而是金融属性与工业需求的叠加。
官方行业数据显示，在光伏、新能源汽车等领域，白银消耗量持续增长，仅纯电动车单车用银量，就比传统汽车高出70%以上。
同时，全球白银供给长期偏紧，供需缺口并未明显改善，这使得白银在周期波动中更容易被资金放大。
地缘政治再次定价“政治商品”
在金属之外，原油市场也重新获得资金关注。此前连续数周下跌的WTI原油价格，近期反弹至每桶57美元上方。
这轮反弹并非需求端突然改善，而是典型的地缘政治溢价回归。多项公开信息显示，美国围绕委内瑞拉、俄罗斯能源出口的政策动作，再次引发市场对供应扰动的担忧。对能源市场而言，这类政策信号本身就足以改变短期定价。
正如多家能源研究机构反复强调的那样，原油并非单纯的经济商品，而是高度受政治影响的战略资源。即便在供需相对宽松的阶段，只要地缘风险升温，油价就很难长期处于低位。
与全球市场的普遍乐观形成鲜明对比的，是日本金融市场的紧张氛围。
日本国债遭遇明显抛售，10年期国债收益率升至上世纪90年代末以来的高位。
问题并不在于一次加息本身，而在于市场对日本央行“是否会被迫更激进”的重新定价。
尽管日本央行已经将基准利率上调至30年来高点，但日元依然承压。汇率走弱反过来推高了通胀预期，也强化了市场对“下一次加息可能提前”的判断。
日本财务省官员已公开对汇率的单向波动表达担忧，这本身就释放出不安信号。
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