又一家民营房企遭遇清盘危机。曾与恒大、碧桂园齐名的“华南五虎”之一雅居乐，竟因约1.45亿港元的债务，被合作方新濠（中山）企业管理有限公司逼至清盘边缘。从1992年南下创业到2025年债务暴雷，它的坠落，折射出民营房企黄金时代的落幕。
如今，这笔不到2000万美元的欠款，让它被债主告上香港高等法院，面临清盘风险。而就在公司深陷数百亿亏损、现金枯竭的泥潭时，其创始人陈氏家族却被指早已通过一系列操作，套现超百亿资金“安全上岸”。这出商业大戏，剧本远比电影更戏剧化。
2025年12月9日，雅居乐集团股价盘中直线跳水，最大跌幅达21%，最终以0.31港元的历史最低价收盘。暴跌的直接导火索，是公司前一天发布的公告——收到新濠（中山）向香港高等法院提交的清盘呈请。引发清盘警报的债务总额为1858.71万美元，外加223.43万港元。对于总负债近1500亿的雅居乐来说，这笔钱看似不多，却成了压垮市场信心的最后一根稻草。
这笔债务源于2021年一场高调却失败的合作。当时，雅居乐与澳门赌王何鸿燊之子何猷龙掌控的新濠国际联手，以40亿元总价在中山竞得一宗综合用地，计划打造大型综合体。随着房地产行业流动性收紧，项目在2023年中期戛然而止。
新濠方面指控雅居乐未履行协议核心条款，纠纷提交仲裁后，2025年9月仲裁裁决雅居乐需支付上述款项；三次催告无果后，新濠选择提出清盘呈请。香港高等法院已将首次聆讯日期定在2026年2月25日。
清盘呈请像一面镜子，照出了雅居乐积重难返的债务危机。截至2025年6月末，雅居乐总负债高达1495.61亿元，而现金及银行存款仅剩55.07亿元。致命的是，短期借款规模超378.69亿元，意味着每1元可动用资金要对应近7元短期债务。
经营状况同样惨淡：2025年1-11月预售金额仅约80.8亿元，同比暴跌45.2%；2024年全年净亏损172.18亿元，加上2023年亏损，两年亏超300亿；算上2025年上半年亏损，四年累计亏损额已超540亿元。
与公司绝境形成鲜明对比的是陈氏家族成员的悄然退场。作为创始人与灵魂人物，陈卓林在2025年已很少出现在广州总部，重要会议多由副总裁代为主持。2025年7月，陈卓林的大哥、68岁的陈卓雄由执行董事调任非执行董事，同时辞去副总裁等职务。
至此，曾经共同创业、掌控公司的陈氏五兄弟中，陈卓喜、陈卓南早在2014年退居二线，陈卓贤已离职，陈卓林的配偶陆倩芳也辞去所有职务。截至2025年9月底，雅居乐执行董事仅剩下陈卓林和一位职业经理人，陈氏家族的时代似乎正在落幕。
家族退场并非毫无准备。市场观察者指出，陈氏家族可能早已通过多种方式实现巨额财富“落袋为安”。回顾雅居乐2005年上市之初，陈氏家族持股比例超92%；上市后公司频繁配股，家族持股被摊薄至58%左右，公众持股比例大幅上升，被外界解读为家族成员逐步套现。
另一关键操作是分拆优质资产：2018年将旗下物业板块雅生活服务分拆上市，此后陈氏家族多次减持雅生活股份，如2024年8月一次减持就套现约4.9亿港元，通过剥离优质资产独立上市，实现财富转移与保全。
雅居乐方面称，正极力反对清盘呈请，积极与债权人沟通，并计划聘请外部顾问重构债务，可能推出折价安排、债转股等方案。同时通过强化应收款回收机制，自4月29日起累计收回资金约12.01亿元，主要用于支付项目支出及退回保交楼监管账户。
业绩方面，截至2025年6月30日，集团营业额135.74亿元，销售成本约144.93亿元，期内亏损73.87亿元。12月3日公告显示，2025年11月单月预售金额约6.4亿元，同比下降46.7%；1-11月累计预售80.8亿元，同比下降45.2%。
今年上半年，雅居乐再次裁剪员工。年报显示，2025年初集团有89925名员工，其中雅生活86873名、地产及其他3052名；截至6月末，集团共有84105名员工，雅生活员工81872名。
房地产行业到底怎么了？一言难尽。雅居乐的困境，折射出这两年民营房企近乎“画句号”的现实。高峰时“保交付、稳经营”是口号更是挡箭牌，如今能维持交付已拼尽全力。公司紧抓回款、维护经销体系，仍敌不过资金链被掐断的尴尬；市场信心反复消耗，买家持币观望，品牌出事则销售端举步维艰，项目逾期、票据诉讼、连带执行风险四面楚歌。
不过，这次危机会不会是彻底重组洗牌的机会？雅居乐称打算请外部顾问查债务重构，可能有折价、债转股等安排，就看谈判桌上的分成。外界很多声音认为，像雅居乐这种级别的幸存者会给行业立标杆，但这条路难出奇迹——人心散了，市场更凉，重生之路比想象的长，绝地反转光靠意志和拼劲不够。
一个不容忽视的细节：雅居乐虽称一切照常运营、保证交付，但很多子公司已被法院纳入执行，票据逾期信息增多，企业信誉受损，光靠口号捂不热信用。保住交付是争取喘息时间和外部支持的最后屏障，而撑到黎明，还得靠行业政策调整、融资窗口再开及残存的购房需求，这些哪个都不易。
立此存照吧。曾经的“五虎上将”今天站到舆论十字路口。清盘风暴折射的是行业排山倒海的危机，雅居乐虽未倒下，但市场传导的风险只会扩散，今天它顶不住，难保明天有下一个。过去大家觉得房企只要肯熬就能活，现在没人再信这套。一场清盘危机捅破窗户纸，民营地产连锁信用风险彻底摆到阳光下，细思极恐。
如今，雅居乐表示将极力反对清盘呈请，积极与债权人沟通，但市场用脚投票，股价暴跌反映信心崩塌。从叱咤风云的“华南五虎”到被一笔小债逼至清盘边缘的困境企业，雅居乐的坠落令人唏嘘。
而陈氏家族从92%绝对控股到逐步淡出管理层、完成巨额财富转移的故事，给这场商业悲剧增添了复杂注脚。当职业经理人接过负债累累、现金枯竭的烂摊子，他们面临的不仅是经营公司，更是在债权人、购房者及无数利益相关者的重重压力下寻找一线生机。
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