日本经济在2025年年底陷入困境，日元兑美元汇率一路下滑，逼近157关口。这次贬值不是突发事件，早从年初就开始积累压力。美国联储降息周期启动，日美利差扩大，资金大量外流。日本国内消费疲软，三季度GDP年化负增长1.8%，出口企业虽短期受益，但进口成本飙升拉高通胀。政府债务占GDP比重超250%，利息支出吃紧。央行试图通过加息稳住局面，可市场并不买账。
12月19日，日本央行宣布将基准利率上调至0.75%，这是三十年来最高点。会议全票通过，强调经济温和复苏，但行长植田和男在发布会中没给出明确进一步加息信号，只说会根据数据调整。这让投资者失望，本以为加息能吸引资金回流，结果日元不升反降。汇率短暂反弹后迅速回落，美元兑日元触及157.78的11个月低点。投机资金趁机放大波动，对冲基金加仓空头。
加息后债市和股市双双承压，10年期国债收益率升至2.1%，创27年新高。东京股市日经225指数跌超3%，出口股和科技股领跌。市场解读央行政策不够鹰派，全球环境也帮倒忙，美国经济数据强劲，美元走强进一步压低日元。中小企业融资成本上升，供应链调整艰难。老百姓日子难过，进口食品如大米涨价15%，家庭开支增加10%，消费意愿直线下滑。
首相高市早苗政府推动财政刺激，11月批准18.3万亿日元补充预算，覆盖物价救济和安全投资。需发行11.7万亿债券，加重债务负担。新财年从2026年4月起，预算规模或达120万亿日元，高于本年的115万亿。国际货币基金组织警告日本财政可持续性堪忧。七国集团会议上，其他成员私下表达关切，但没公开批评。利率上升让年利息支出可能破纪录，政策协调性成问题。
日元走弱直接影响民生，老年人存款利率略升，但年轻人房贷压力山大。中产家庭消费能力减弱，零售销售负增长。企业转向海外采购，电子和汽车出口竞争力下滑。美国关税威胁增加不确定性。央行外汇储备充足，去年干预花掉约9万亿日元，只暂缓贬值。市场盯着160关口作为潜在红线。12月假日季交易量薄，波动风险更高。
财务大臣片山皋月12月22日在东京接受采访，针对日元波动放出狠话。她说汇率变动脱离基本面，主要投机驱动，与经济数据不匹配。引用9月日美联合声明，强调两国允许市场决定汇率，但保留过度波动时干预权。前任加藤胜信与美国财长贝森特签的协议，给日本默许基础。片山强调日本有自主行动权，不需额外磋商。
采访里片山没评论具体汇率水平，说没固定基准，每情况不同。她提神田真人旧观点，一个月10日元波动算过快。针对假日交易稀薄，她说政府随时准备。言论一出，日元反弹，美元兑日元破157，次日东京市场升到156.30附近。汇率涨0.4%至157.13，但仍是十国集团最差。片山23日发布会重申，与七国集团交流没人疑日本财政。
片山推动财政议程，新预算刺激增长，预期投资增、税收升缓解债务。她承认短期数据恶化，但算过渡。过去三十年增长停滞，旧策略无效，得变。政府靠债券支持扩张，收益率升加成本。10年期国债2.1%创高。片山说通胀回归正面，利率社会助增长。债务成本升，但政策质疑多。
市场视片山决定高风险。干预需储备，日本储备全球最大，但效果有限。2024年干预只稳一时，没逆转。现在结构性问题深，人口老龄化、生产效率低没解决。片山表态后，投机资金部分退，但全球环境不变。美国政策不确定，日美利差大。分析师预测，汇率近160，干预概率80%。片山没定“过度波动”，增不确定。
片山决定引国际注意。路透社报，日本工具包括非对称干预。彭博析，警告清晰，但工具有限。华尔街日报指，姿态强，但财政压大。国内媒体说，政策或加两极，老年受益，青年负担重。央行两难，加息压债务，不加汇率崩。片山继续推，强调积极财政破停滞。12月24日汇率稳156.75，无新干预迹象。
片山这个决定短期稳汇率，但基本面没变，贬值压持续。预计2026年加息或干预多，债务风险升。市场监160关口，政策协调关键。失败则信用滑，加剧危机。日本长期问题如老龄化、消费不振、生产低效，没一次干预能解。片山想通过强势破预期、重信心，但现实中信心靠基本面稳，不是话就能立。
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