“印度是全球投资者的最后一片热土”。
就在几年前，这样的口号还响彻国际金融圈。2024年，印度还保持着100亿美元的外资净流入，仅仅一年后的2025年11月，这一数字已经萎缩至区区3.5亿美元，暴跌了96%以上。
2025年下半年，全球资本市场上演了一场戏剧性的迁徙。印度遭遇了前所未有的外资撤离潮，仅2025年1月至9月，就有超过170亿美元的外国资本从印度股市抽离。 与此同时，跨国企业的直接投资意愿也降至冰点。
资本撤退的速度令人咋舌。2025年5月，印度外国直接投资净流入仅3500万美元，同比暴跌98%。 曾经备受追捧的“新兴市场明星”，如今正经历一场资本大逃亡。
与此同时，世界的另一端呈现完全不同的景象。
2025年前11个月，中国新设立外商投资企业61207家，同比增长16.9%。 高技术产业实际使用外资表现尤为亮眼，其中电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业实际使用外资分别增长127%、46.5%和41.9%。
印度储备银行发布的数据揭示了一个令人震惊的趋势：印度外国直接投资曾在2020财年至2021财年创下超430亿美元的高点，此后连续多年大幅下滑。
2025年8月，印度甚至出现了净外国直接投资负增长的罕见情况。与2024年相比，2025年前11个月的外国直接投资额从100亿美元骤降至仅3.5亿美元，跌幅达96.5%。
这场资本撤离并非孤立现象。印度卢比对美元汇率在12月初跌破90关口，而Nifty50指数更是连续五个月跑输MSCI亚太指数，创下自2013年以来的最长低迷期。
令人深思的是，国际货币基金组织在最新“数据标准倡议”评估中，将印度GDP等关键经济指标的数据质量评为“C”级，这是该评级体系的次低等级。
印度资本外流的背后，是一系列结构性问题的集中爆发。美国对印度输美商品加征高额关税成为第一重打击，累计关税高达50%，直接冲击了纺织、制鞋等依赖美国市场的产业。
第二重打击来自印度制造业的持续疲软。尽管政府大力推动“印度制造”战略，但制造业占GDP比重不升反降，目前约为14.3%，与25%的目标相距甚远。 与此形成鲜明对比的是，服务业对GDP的贡献率已飙升至55%以上。
最致命的第三击是基础设施的严重不足。印度工厂每天面临2-3小时的停电成为常态，企业不得不自备发电机，这一项成本就占生产成本的12%。
物流效率低下更是制约印度制造业发展的瓶颈。印度物流成本占GDP的14%，比全球平均水平高出36%。 孟买港的集装箱周转率仅为国际水平的四分之一，货物积压一周属于正常情况。
如果仅仅是外部环境和基础设施问题，或许还有解决的希望。但更让外资感到不安的，是印度政策环境的高度不确定性。过去十年间，超过5000家外企在印度遭遇税务“秋后算账”。
三星因进口设备分类争议被追缴税款5.2亿美元；沃达丰从2007年收购案起就被追缴20亿美元税款；小米在2022年被冻结7.25亿美元资产，理由是“非法汇款”。
2020年修订的《外汇管理法》突然规定“接壤国投资需审批”，一夜之间斩断了许多外资企业的准入通道。 而2025年5月推出的“外资控股实体”新规，甚至连企业内部股权调整都可能触发审查。
一位曾在印度投资的中国企业家苦涩地说：“在印度，法律解释权完全掌握在政府手里。没有漏洞就修改法律，投资完全没有确定性可言。”
就在印度努力留住外资的同时，中国正成为全球资本的新避风港。2025年上半年，日本对华直接投资逆势飙升59.1%，丰田在上海投建雷克萨斯纯电工厂，松下在青岛砸下7.5亿美元建设零碳基地。
跨国公司看中的是中国难以复制的综合优势。中国制造业占全球比重达27.7%，95%的零部件可实现本地化配套。
政策确定性成为中国吸引外资的重要法宝。通过自贸试验区、负面清单缩减等制度创新，德国采埃孚等企业实现了“三年三增资”。 商务部最新数据显示，2025年1至9月，全国新设立外商投资企业48921家，同比增长16.2%。
中国的优势不仅体现在规模和效率上，更体现在创新能力上。GE医疗将天津磁共振基地打造为东半球总部，承担其全球超半数磁共振产品研发任务。
2025年的这场资本大迁徙，实际上是对两个不同发展模式的投票。印度曾经依靠高GDP增长率吸引了全球目光，但其增长模式更多建立在债务驱动和服务业扩张上。
与此同时，中国经济的“制造业定力”成为吸引长期资本的关键。2025年上半年，中国制造业增加值增长6.6%，而印度制造业却呈现萎缩态势。 中国保持8%的基建投入强度，高铁里程超过4.5万公里，物流成本仅占GDP的8%，仅为印度的一半左右。
更值得关注的是，中国吸引外资的结构正在持续优化。外资不再仅仅看重中国的低成本制造，而是将目光投向了代表未来方向的创新赛道。
全球知名汽车电子企业伟世通在武汉设立技术中心，拜耳·亦庄开放创新中心在北京正式启用，阿斯利康全球战略研发中心落地北京，这些举措背后，是中国从“世界工厂”向“全球创新策源地”的深刻转型。
一家曾在印度建厂的电子企业，将生产线迁至中国四川后，仅用半年就实现满产，综合成本反而降低了15%。孟买港堆积如山的集装箱里，被冻结的设备蒙着厚厚的灰尘；而在上海洋山港，满载“中国智造”的货轮正驶向全球。
所以可见，资本的流向从不撒谎，它用真金白银投票，选择那个能提供确定性、效率和未来的地方。
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