2025年的冬天，南京的资本市场比寒潮中的气温更炽热。
12月17日，国产GPU领军企业沐曦股份在科创板鸣锣，首日股价最高涨幅突破850%，总市值飙升至3300亿元，创下A股注册制以来新股涨幅纪录。
这并非孤例。
就在同一个月，12月5日，同为南京投资布局的“国产GPU第一股”摩尔线程上市，首日涨幅425%，市值轻松突破3000亿元；回溯至2020年，寒武纪在南京8亿元战略投资的“雪中送炭”下，不仅渡过客户流失危机，更成长为市值超5600亿元的AI芯片巨头。
看向隔壁安徽省。长期以来，合肥凭借京东方、长鑫存储、蔚来等押注式投资，稳居“最牛风投城市”宝座。
图源“南京新闻”
现如今，短短一个月内，三大芯片巨头接连上演“上市即暴涨”的戏码，且都与南京资本深度绑定。这不禁让人好奇：南京什么时候悄悄攒下了这么强的投资功力？这种“耐心打法”，会不会改写城市风投的游戏规则？
芯片三巨头的“南京基因”
2020年9月，当陈维良带着几位AMD前同事创立沐曦股份时，国产GPU赛道还是一片“无人区”。
彼时，全球GPU市场被英伟达、AMD垄断，国产替代不仅技术难度大，还要面对研发周期长、盈利看不到头的困境，多数资本都选择一种“观望吃瓜”的态度。
但南京却在这场“赌局”中率先下注。
仅仅一个月后，沐曦在南京江北新区成立全资子公司；成立仅40天，南京市政府投资基金就联合市场化机构，砸下5000万元天使轮投资，成为最早吃螃蟹的资本。
南京的底气，来自对人和赛道的双重判断。沐曦创始团队AMD基因十分鲜明：创始人陈维良，联合创始人彭莉、杨建均都是芯片领域的老兵。
更难得的是，综合多方报道来看，南京投完之后没有当甩手掌柜，而是开启了长达5年的陪跑模式：资本上，市区两级基金通过三只子基金累计追投8亿元，全程保障研发资金；政策上，江北新区给地、给税收优惠，让企业轻装上阵；产业上，拉着南京大学、东南大学跟沐曦搞合作，对接本地金融、医疗等应用场景，帮技术找市场。
这套做法，让南京沐曦成为沐曦股份旗下17家子公司里“最能打”的一个——2024年营收1.76亿元、净利润1491万元，是唯一盈利的主体。2025年10月，南京沐曦推出曦云C600GPU，实现从设计到封测的全流程国产化，算力能支撑生成式AI训练，直接打破国外垄断。
上市当天，当初领投天使轮的和利国信智芯基金，浮盈高达118亿元；南京国资整体浮盈近40亿元。
但南京真正的“赚头”远不止钱。沐曦的核心研发中心牢牢扎根南京，未来还会持续为南京贡献技术和人才。
如果说投资沐曦是押注未来，那么投资寒武纪，考验的就是南京的魄力和眼光。
2019年，寒武纪最大客户华为启动自研芯片计划，导致寒武纪来自华为的营收占比从97.63%暴跌至14.34%。企业一时间陷入转型难题。
据媒体报道，在这个关键时刻，南京伸出了援手：“南京招银”出资8亿元，拿下3.61%股权。
站在此刻来看，当时的这笔钱不仅解了寒武纪的燃眉之急，更用高估值向市场传递了信心信号：南京相信AI芯片的未来，更相信寒武纪的技术实力。
南京的算盘打得很长远：AI芯片是人工智能产业的“心脏”，拿下寒武纪，就能补上南京在硬科技领域的关键一环。
投资后，南京趁热打铁，推动寒武纪在麒麟科创园设立区域总部，还成立了专门做车载自动驾驶芯片的子公司，填补了本地智能汽车芯片的空白。
如今，寒武纪市值稳定在5600亿元左右，不仅成为国产AI芯片的代名词，更让南京形成了芯片研发-智算中心-应用场景的完整产业链。
再说说摩尔线程和南京的故事。
2020年6月，摩尔线程刚成立，南京就通过市场化子基金参与早期投资，还主动抛出橄榄枝，吸引企业在南京设立研发中心。
与沐曦专注商用GPU不同，摩尔线程走的是全栈路线，不仅做芯片，还搞软件系统，自主研发的MUSA架构能支持千亿参数大模型训练，瞄准的是数据中心、桌面端等多场景需求。
南京给摩尔线程的，不只是钱，更是一片适合成长的土壤。
浦口经开区聚集了300多家集成电路企业，从设计、制造到封测、材料，产业链一应俱全；台积电、华天科技等龙头企业就在旁边，供应链不用愁；南京大学、东南大学源源不断输送研发人才。
图源“苏企发展研究院”
12月5日上市后，摩尔线程股价一路飙升，最高时单签浮盈28万元，市值逼近3600亿元。
现在的南京，已经集齐了沐曦、摩尔线程两大GPU巨头和寒武纪这个AI芯片龙头，在芯片赛道形成了“三足鼎立”的格局，产业竞争力直线飙升。
南京VS合肥：两种风投模式，谁更胜一筹？
南京的异军突起，让“最牛风投城市”的竞争变得白热化。
一边是合肥押注一个、成功一个的“爆款逻辑”，一边是南京耐心陪跑、生态共荣的“长期主义”，两种模式各有千秋，也折射出不同城市的发展智慧。
提到合肥，大家想到的是敢“赌”、敢拼。
2008年，合肥缓建地铁，砸175亿元引进陷入困境的京东方，不仅让京东方起死回生，还带动80多家配套企业落地，形成千亿级显示产业集群；2020年，蔚来濒临破产，合肥仅用两个月就敲定70亿元战略投资，推动蔚来中国总部落户，顺带吸引了比亚迪、大众等整车企业，让新能源汽车成为合肥的“王牌产业”。
合肥的模式，像是一种典型的“政府投行”。
国有资本分工明确，像军团一样作战：建投集团攻重大项目，产投集团挖早期科技种子，兴泰控股做全周期金融服务。这种模式的核心是，看准一个赛道就集中所有资源“押注”，追求打造标杆企业、快速形成产业集群。
再看南京，走的更类似一种“耐心资本”路线，核心是投早、投小、投硬科技。
早在2016年，南京就设立了新兴产业发展基金、科技创新基金，专门找那些还在萌芽期的硬科技企业。对沐曦、摩尔线程的投资，都是在企业成立初期就入局，陪着企业走过5年甚至更长的研发周期。
南京的聪明之处在于市场化协同。通过成立153只子基金，联合专业投资机构一起筛选项目、管理投资，政府做引导者和服务者。这样既避免了行政化投资的盲目性，又能借助专业机构的眼光挖掘好项目，风险更分散，成功率也更高。
产业布局的思路也有所不同。
合肥的产业布局，主打“少而精”。
从新型显示、集成电路到新能源汽车，合肥始终聚焦少数几个赛道，集中所有资源深挖到底，这也是成功打造出“芯屏汽合”的关键原因。
这种单点突破的策略，能让城市在短时间内形成绝对产业优势，实现快速崛起。事实证明是奏效的：从2008年GDP2000亿元到2024年突破1.4万亿元，合肥用十几年时间完成了“逆袭”。
南京则走的是全面开花的路线。
依托高校、科研院所的资源优势，南京在集成电路、人工智能、软件信息、生物医药等多个领域均衡布局，打造总规模超2000亿元的“4+N”产业基金集群。这种布局看似分散兵力，但抗风险能力也强，能充分发挥南京的综合科创优势。
比如在集成电路领域，南京不仅有沐曦、摩尔线程这样的设计企业，还有台积电南京工厂、华天科技这样的制造封测企业，形成了完整的产业链。
总的来说，两种投资模式的差异，根源在于城市资源整合的逻辑不同。合肥的成功，离不开“强省会战略”的支撑。
比如引进京东方时，合肥不仅拿出财政资金，还提供土地划拨、税收减免等一揽子政策；发展新能源汽车时，整合全省的电池、电机等配套资源，为企业构建完善的供应链。这种“集中力量办大事”的能力，是合肥快速实现产业突围的关键。
南京走“内生创新造血”的路线，依托南京大学、东南大学等顶尖高校，推动产学研深度融合，培育本土创新力量。
截至2025年11月底的数据显示，南京现已培育出31家独角兽企业、281家高新技术企业，多数都源自本地高校的技术转化。这种“自己培育、自己成长”的模式，虽然慢，但根基稳。
没有“最好”，只有“最适合”
当然，南京和合肥的风投之争，从来不是什么非此即彼的较量，而是两种不同发展路径的探索。
合肥用魄力实现了后发赶超，证明了精准押注能让城市快速崛起；南京用耐心构建了创新生态，说明长期主义能让产业行稳致远。
无论哪里，当资本、技术、人才、场景在一座城市形成良性互动，就能爆发出强大的创新活力，这才是城市长期发展的底气。
这场没有硝烟的“风投之战”，没有绝对的赢家，但最终受益的，一定是中国的硬科技产业。
参考来源：
《芯片三巨头上市！南京，赢得漂亮》苏商会
《“最牛风投城市”要易主？赢麻的南京，正在下一盘大棋》创客公社
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