哈喽，大家好，我是小今。这篇咱们就来聊聊：氢能第一股亿华通市值缩水、连亏五年急寻出路，掌门人张国强的紧缩求生路能走通吗？
燃眉之急：当“氢能第一股”为生存而战
12月24日，氢能行业传来一则让人心头一紧的消息：被称为“氢能第一股”的亿华通，靠配售888万股H股筹到2.01亿元。
这笔钱没用来搞研发、扩产能，90%都要拿去还银行贷款，接下来10个月里，这家公司要面对53笔合计5.31亿港元的到期贷款，堪称“拆东墙补西墙”的紧急时刻。
昔日荣光：从230亿市值到寒冬求生
几年前，亿华通的光景可完全不是这番模样。2012年，中科院博士张国强创立亿华通，算是国内最早一批踏入氢能这片“蓝海”的拓荒者。
短短几年，他们就研发出了国内第一款氢能电池，并于2020年成功登陆科创板，一跃成为“氢能第一股”，风头无两。那会儿，亿华通的市值曾一度冲破230亿元，是资本市场眼中的“香饽饽”，代表着未来新能源的无限可能。
理想与现实的落差总是残酷的。如今的亿华通，市值只剩下区区65亿元，只剩巅峰时期的零头。更令人忧心的是，过去五年，公司累计亏损已经逼近10亿元，而今年前九个月又新增亏损3.1亿元。
曾经的技术大佬张国强，不得不放下身段，带领公司进入“勒紧裤腰带过日子”的紧缩模式。从市场的追捧到如今的挣扎求生，亿华通的经历，像极了一部大起大落的现实剧。
壮士断腕：掌门人的“勒紧裤腰带”法则
面对如此困境，张国强没有时间悲伤或抱怨，他的求生欲非常直接和务实。今年9月，在北京召开的投资者会上，他开诚布公地提出了三条“节流”措施：首先，研发资金必须集中投入到最核心的项目上，那些看似美好但短期内看不到回报的边缘项目，统统砍掉。
要精简人员，优化组织架构，压缩日常运营开支，每一笔钱都要花在刀刃上，最后，也是最重要的，就是死盯现金流，加快应收账款的回笼，严格控制每一笔支出，确保公司能够喘息。
这些话绝非纸上谈兵，很快便付诸实施。10月，亿华通就做出了一个看似“壮士断腕”的决定：将与丰田合作的合营公司华丰燃料15%的股权，以零对价转让出去，放弃了增资的机会，持股比例也降到了35%。
要知道，这家华丰燃料是当年双方为了共同开发适配中国商用车的燃料电池系统而成立的，如今却不得不忍痛放手，其资金紧张程度可见一斑。研发团队的收缩更是惊人，截至6月底，研发人员仅剩128人，比去年同期足足减少了172人，相当于一半多的研发力量离开了岗位。
这每一个人，都是公司投入巨大成本培养的技术人才，其流失的背后，是亿华通不得不面对的生存压力。而这次配售所得的2亿港币，除了还债，剩下的10%也只够支付租金和员工工资，维持最基本的运转。甚至连实控人张国强的持股比例也因此被稀释，个人资产受损，是雪上加霜。
行业之困：理想与现实的鸿沟
亿华通的困境，绝非一家企业的孤立现象，它更像是整个中国氢能行业在商业化道路上遭遇瓶颈的一个缩影。当张国强在2012年创办亿华通，并在2016年研发出国内首款氢能电池时，整个行业都沉浸在一片美好的憧憬中。人们相信，氢能作为终极清洁能源，必将引领能源革命。
现实比想象中残酷得多。上海有色金属网分析师常欣宇一语道破天机：从制氢、运氢到用氢，整个氢能产业链要真正成熟，至少还需要五年时间。现在摆在眼前的，是重重成本障碍：生产一公斤“绿氢”的成本高达20到30元。
建设一座加氢站，动辄上千万元，而一辆氢燃料重卡的价格，更是传统柴油车的两倍以上。即便有政府补贴，物流企业和公交公司一算账，也觉得经济上不划算，商业化推广举步维艰。数据不会说谎，2024年，亿华通仅售出742套燃料电池系统，收入3.67亿元。
而今年前九个月，营收更是直接缩水到1亿元。市场不买账，投资者自然没了耐心。曾是亿华通前十大股东的宇通客车已经退出，就连公司副总经理和核心技术人员也在近期官宣离职，这些都敲响了警钟，昭示着氢能行业商业化面临的巨大挑战。
破局之路？首次试水遭遇“冰山”
张国强并不是没有尝试过“破局”。此前，他曾与鹏飞集团合作，在山西吕梁建立氢车制造基地，希望利用焦化厂的低成本工业副产氢来打开市场。这个策略的出发点很好，想通过降低氢气成本来带动车辆销售。
实践证明，单靠一家企业，根本无法扛起整个氢能产业链从上游到下游的巨大成本。这种局部突破的努力，最终收效甚微，未能从根本上扭转亿华通的被动局面。这次碰壁，也让张国强清醒地认识到，如果不能解决氢气成本和供应的源头问题，下游的应用推广将永远面临巨大的阻力。
转向上游：从“用氢”到“造氢”的战略大转移
吃一堑长一智。在下游应用推广屡屡碰壁之后，张国强决定把目光转向更上游，从制氢环节寻找新的突破口。他认为，只有掌握了更便宜、更稳定的氢源，才能真正打开氢能的商业化大门。
今年9月中旬，张家口风氢一体化项目启动招标，牵头方正是亿华通持股的公司。张家口地区风能资源丰富，早在多年前就已形成氢能示范产业园，有氢燃料公交和重卡在实际运营。
这个项目可谓野心勃勃，计划建设1.6万Nm³/h的制氢系统、0.8万Nm³的氢储能系统，以及40兆瓦的燃料电池发电系统，旨在构建一个完整的“制-储-用”闭环。
对亿华通而言，这意味着能够补齐上游制氢的短板，为客户提供价格更具竞争力的“绿氢”，同时也能拓展新的应用场景，氢气不仅能作为车用燃料，还能发电，未来可为工业园区乃至偏远地区提供稳定的电力供应。
为了配合这个战略转型，亿华通在12月中旬已经成立了储能业务公司，显示出其在上游布局上的坚定决心。
未竟之路：一场赌上未来的豪赌
其实，张国强对上游制氢的布局并非临时起意。早在今年3月，亿华通就曾计划募资5.5亿元，收购定州旭阳100%的股权。这家公司是京津冀地区最大的高纯氢供应商，不仅能生产绿氢，还能生产合成氨。
如果这项收购成功，亿华通将能够打通“制-储-运-加-研-用”全产业链，实现对氢能核心环节的全面掌控。可惜的是，由于双方在估值和控制权问题上未能达成一致，这笔交易最终未能成行，留下了一个未竟的遗憾。
如今，亿华通就像在寒冬中艰难跋涉的旅人，一边在极力缩紧身子、节省每一丝热量以求自保，一边又在夜空中仰望星辰，寻找着温暖的北方。氢能商业化的黎明尚未真正到来，张国强在上游的这次豪赌能否成功，能否让亿华通熬过眼前的凛冽寒冬，最终迎来春暖花开，一切都还是未知数。
寒冬未尽：活着，才是硬道理
亿华通的挣扎与探索，不仅仅是他们一家的故事，更是整个新兴产业在成长阵痛期的一个缩影。
它给所有新能源赛道的参与者们都敲响了警钟：新技术的创新固然重要，但要真正走向成熟和大规模应用，商业模式的落地、产业链成本的控制、以及市场接受度的提升，都是不可或缺的关键环节。在漫长而艰辛的跋涉中，活下去，能够坚持到最后，才是最硬的道理，也是通向胜利的唯一途径。
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