逾两成应收款超期！储能BMS企业高特电子冲A，这道坎绕得过去吗？|bms|储能|应收款|超期|道坎|高特电子

储能行业政策风向变了，企业日子也不好过。想冲击创业板的高特电子，刚回应完第二轮IPO问询，就被一个数据揪了眼球——超过两成的应收账款，都过了约定的付款期限。这事儿，不仅是高特电子的闯关难题，也戳中了行业转型期的痛点。

图源：深交所官网

图源：高特电子招股书

很显然，

从业绩上看，高特电子近年业绩表现算不很上理想，2024年，

该公司的

净利润为9842万元，同比增速从2023年的64.1%骤降至11.55%，增长动能明显减弱。与此同时，2022年和2023年，高特电子经营活动现金流净额连续为负，分别净流出0.90亿元和1.16亿元，2024年勉强转正至994.5万元。

核心背景：冲A募资8.5亿，监管三大问题直击要害

12月17日，深交所官网挂出了杭州高特电子的第二轮问询回复。这家想抢“储能BMS第一股”头衔的公司，这次冲A计划募资8.5亿元，背后保荐的是中信证券。从问询回复来看，监管层没客气，直接把核心问题都摆到了台面上。

拆解一下监管的关注点，核心就三件事：业绩能不能稳住增长、客户和收入结构合理不合理、应收款和存货会不会出风险。尤其值得提的是，今年储能行业政策调整挺频繁，比如发改委和能源局取消了新能源项目强制配储的要求。虽说行业招标总量还在涨，但每个月的波动越来越大，这对高特电子来说，无疑是个不确定因素。

价格争议：产品连年降价，盈利风险称“可控”

其中一个关键问题很直接：是不是因为市场竞争太激烈，产品降价导致赚钱能力下滑？高特电子的回应倒是明确，2022年到2025年上半年，主力产品售价确实一直在降，但要说会因为降价导致盈利大幅下滑，风险还在可控范围里。

高特电子也解释了价格下跌的行业大背景。2022年到2025年上半年这几年，下游储能市场需求涨得快，公司BMS产品卖得也多。但架不住内外竞争变激烈，整个产业链都在喊着降本，再加上储能电芯价格波动，下游储能系统售价跌得厉害，上游的BMS产品自然也跟着降价。

不过有个小回暖信号，2025年8、9月份，2小时储能系统的中标均价有点回升。但高特电子也没藏着掖着，直接提示了风险：要是以后电芯原料价格再波动、行业竞争更激烈，或者产业链继续要求降本，储能系统价格可能还会跌，进而带动BMS产品再降价。要是降价的幅度，超过了公司靠技术、工艺、规模降本的幅度，那赚钱能力肯定受影响，业绩说不定就会波动甚至下滑。

核心风险：应收款占营收近6成，前五大客户回款率跌至87.9%

比起价格波动，市场更关心的是另一件事：钱能不能收回来。数据显示，高特电子的应收账款这几年一直在涨，占营收的比例都快到六成了。具体看，2022年应收1.96亿元，2023年4.27亿元，2024年5.43亿元，分别占当年营收的56.78%、54.85%、59.04%。更关键的是，前五大客户的回款比例一年比一年低，2022年还能到98.92%，2023年96.38%，2024年就降到87.90%了，像新源智储这些客户，回款速度明显偏慢。

针对回款慢、有没有其他超期未回款客户、客户信用是不是变差了、坏账准备够不够这些问题，高特电子都一一作了回应。从整体回款数据看，2022年末到2025年6月末，应收账款和合同资产的期后回款比例分别是99.51%、97.09%、90.06%、72.35%，下滑趋势很明显。

对于这个下滑，高特电子给出的解释是，2022到2024年末回款比例还不错，没回来的钱主要是客户内部走付款流程、安排资金耽误了；而2025年6月末回款比例低，是因为统计时间只到2025年11月末，周期太短，很多应收款还没到回款的时候。

关键数据：超期应收款占比升至24.85%，风险集中少数客户

最让人在意的，是超期应收款的比例已经超过两成了。2024年末，超期金额占比21.50%，到了2025年6月末，又涨到了24.85%。高特电子分析，超期的原因主要有三个：一是大客户都是知名的储能电池厂、系统集成商或者电网企业，这些企业付款流程严、周期长，审批没走完就会延期；二是部分客户自己经营压力大、资金周转不开，只能拖着付款；三是这几年销量涨了，应收的质保金也多了，而质保金本来回款周期就长，自然拉低了整体回款效率。