一纸判决撕开了债券发行市场光鲜的外衣，也将有着“投行第一美女”美誉的金融精英送进10年铁窗生涯。
近日，中信建投前债券承销部总监房蓓蓓因受贿逾540万元，被黑龙江齐齐哈尔市龙沙区法院一审判处有期徒刑十年六个月。
这位曾经的金融精英，在2019年路劲地产“19路劲01”债券发行过程中，通过灰色操作帮助发行人制造“足额认购”假象，并在后续寻找接盘方时收取巨额返费。
这起案件的背后，站着一位曾经叱咤中国商界的“公路之王”——单伟豹。判决书显示，房蓓蓓被指定为“19路劲01”债券项目的负责人。这笔债券背后的发行人是路劲旗下北京路劲隽御房地产开发有限公司。
时间回溯到2019年，路劲旗下公司2016年发行的“16路劲01”债券进入回售窗口，发行人面临15亿元存量债券的回售压力。为此，路劲采取“借新还旧”策略，并拿到新债发行批文。
路劲委托中信建投作为独家主承销商，以余额包销方式发行“19路劲01”。这意味着如果市场认购不足，中信建投需要自行购入剩余份额，以确保发行成功。
然而，销售结果远低于预期。最终双方协商，中信建投免除余额包销义务，仅收取已销售部分的承销费约380万元。
为保住公开市场融资渠道，路劲引入上海守朴资产管理有限公司作为通道，以“代投代缴”方式，间接认购剩余11.5亿元债券，制造出“足额认购”的表象。
这种行为正是监管部门明令禁止的“结构化发行”：发行人通过关联方或通道间接认购自身债券，营造虚假的足额认购表象。
早在2020年，证监会、央行、发改委联合发布的《公司信用类债券信息披露管理办法》明确禁止发行人通过关联方或第三方“代持”“结构化发行”等方式虚假提升认购热度。
根据2023年4月中国证券投资基金业协会起草的《私募证券投资基金运作指引》（征求意见稿），再次明确禁止参与债券结构化发行和从事通道化业务。
在债券上市后面临变现问题时，房蓓蓓扮演了关键角色。她帮助路劲联络资金中介，寻找接盘方，最终促成约7亿元的交易。
单伟豹与这起案件有着千丝万缕的联系。作为路劲创始人，他被业内称为“公路之王”。
单伟豹1946年生于上海，16岁时随父母移居香港。1970年，他从香港中文大学崇基学院毕业，获理学士学位。
1982年，单伟豹回到内地投资，早期专注于道路桥梁建设。1994年，他与AIG合作创立路劲基建，专注内地收费公路业务，并于1996年成功在港上市。
2003年，单伟豹通过收购隽御地产进入内地房地产市场。2006年，他主导收购了孙宏斌的顺驰中国，成为当时中国房地产行业最大并购案之一。
收购顺驰为路劲地产带来了规模的飞跃。土地储备从290万平方米扩展至630万平方米。当时市场普遍认为路劲捡了个大便宜，因为顺驰在手土储价值超50亿元，而路劲的收购对价仅18亿元。
单伟豹曾对这笔收购评价：“便宜没好货”。顺驰的大量负债和多达3000宗的官司，让路劲苦不堪言。单氏兄弟后来表示，路劲用了七八年时间才彻底理清顺驰的官司债务问题。
在经营策略上，单伟豹以稳健谨慎著称。他曾在2019年表示：“别人在一二线抢地，路劲就在二三线拿一些便宜的地，别人到三四线，我就回一二线去做”。
这种保守策略使路劲避免了激进扩张的风险，但也限制了其规模发展。2019年，路劲物业销售427亿元，而同期孙宏斌的融创全年销售高达5562亿元。
2021年后，随着房地产行业进入调整期，路劲的财务状况开始恶化。2025年8月，路劲基建发布公告称，就2028年、2029年及2030年到期的5只担保优先票据的同意征求情况进行了更新。
公告显示，尽管代表所有票据未偿还本金总额的大多数持有人已投下赞成票，但并未获得所有系列票据必需的同意。这意味着路劲无法运用指定资产所得款项支付2029年7月到期债券的利息。
该笔利息于2025年7月12日到期，按规定有30天的利息支付宽限期。截至8月8日公告发布时，路劲尚未支付这笔利息，但仍在宽限期内。
路劲在公告中承认：“公司面临多重挑战：房地产市场持续低迷、境内流动性受限、无法将现金汇出境外偿债，以及香港房地产市场持续减价”。
为缓解债务压力，路劲在此前已经采取了多项措施。2024年，路劲成功完成了有关票据及一系列永续证券的提呈要约及同意征求。
当时，路劲采取了“延长票据到期日”的措施，同时指定若干资产为指定资产，以及纳入提早还款及分期付款条款。这些举措在一定程度上缓解了路劲的债务压力。
2023年底，路劲将国内经营已久的四条高速公路打包出售，对价约44亿元。公司表示，通过出售事项使公司以公允价值变现于高速公路的投资价值，预期收益净额约9亿港元。
2025年6月，路劲提出的修订方案核心包含三大要点：将部分利息支付方式由现金转为实物支付；允许使用出售印尼收费公路等指定资产的款项支付利息；请求豁免因条款修订可能触发的技术性违约。
与路劲陷入债务困境同步发生的，是单伟豹的逐步退场。2021年，他辞任路劲基建执行董事职务。
2025年6月，单伟豹进一步辞去惠记集团执行董事、主席及多项委员会职务，同时不再担任公司授权代表。
这位纵横商界五十余年的企业家，似乎正在完成自己的谢幕。他曾在2020年表示，辞去路劲执行董事是因为“想有更多时间专注个人其他事务”。
单伟豹的退场标志着一个时代的结束。他从道路桥梁建设起家，打造了收费公路帝国，又跨界进入房地产市场，最终在行业寒冬中面对企业困境。
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