出品｜虎嗅商业消费组
作者｜李佳琪
编辑｜苗正卿
题图｜青山资本
11月中旬，在位于北京三元桥某写字楼的青山资本办公区，虎嗅见到了创始人张野。
几周前，他刚从国际知名音乐节Untold演出回来。但眼前这位身着基础款黑色T恤和休闲裤的男士，看起来似乎更像一位技术极客亦或大学青年教师，而非舞台上光芒四射的DJ。
“上台前和上台后都是无感状态，”张野告诉虎嗅。他说这话时语气平静，“我不知道为什么，在那么刺激喧闹的场域里，就是没有任何生理学上的紧张。”
2025 年全球百大 DJ 榜单公布时，创投圈流传着一个荒诞又合理的八卦：排名 108 位、成为该榜单最高排位华人的 “电子音乐人ZHANGYE”，竟是青山资本创始人张野。
张野的生活似乎是“割裂”的。左手在莫斯科柴可夫斯基音乐学院的殿堂里斩获国际作曲大奖，右手在创投圈以 1200% 的 DPI（投入资本分红率）创下投资神话。既能在录音棚里调试合成器到凌晨，也能在项目会上用两分钟拍板千万级投资。
“别人总问我音乐和投资怎么平衡，其实它们从来不是对立项。” 这位从古典音乐跨界而来的投资人，用十年时间完成了一场奇妙的身份融合：他既是投出转转、pidan、每日黑巧、Even Realities（逸文科技） 等明星项目的 “消费捕手”，也是在资本寒冬中逆势转型美元基金的 “逆行玩家”，更是始终没放下创作本能的音乐人。
而他口中演出前后的“无感”状态，也与他在投资决策时的冷静如出一辙。
在创投行业经历美元基金撤离、消费赛道遇冷的双重寒冬时，张野完成了两场看似相悖的逆行：2021 年果断将青山资本从人民币基金全面转型为美元基金，成为消费早期投资领域的 "少数派"。同年重拾搁置十年的音乐事业，从古典乐作曲跨界电子音乐制作人，在另一个赛道完成自我突破。
留着干练寸头、小臂上肌肉线条清晰可见的张野，与传统印象中42岁的年龄并不太匹配。而那个在外界想象中长期生活在快节奏、充满活力的人，在整个对话过程中，都将身体呈后仰状靠在椅子上，每回答一个问题前，都会先进行十几秒的思考，且几乎全程微皱着眉头，微微抬着头看向对面的墙壁。
但熟悉的人都知道，这就是真实的他。从2015年成立青山资本开始，O2O、共享经济、互联网金融概念轮番登场，投资机构们挥舞着支票簿，生怕错过任何一个可能的独角兽。但张野始终显得格外冷静，甚至有些“迟缓”。
统一而割裂
张野的生活被清晰地分割成两个世界：一个是需要理性、分析和判断力的投资世界，另一个是依赖感性、创意和表达的音乐世界。
“前一刻你还在讲商业模式、产品定位，要狼性一点；下一刻就有人喊着‘张野老师’，打着灯光给你拍照，”他描述这种切换，“一时你会觉得走路的姿势都不知道该怎么弄好。”
这种割裂感在最初几年尤为强烈。但张野认为，长期来看，他需要找到一个中间状态，既能作为投资人和基金管理者的角色自洽，也能兼容音乐人的身份。
“难点在于没有对标，”他告诉虎嗅，“你想不到一个可借鉴的人。大部分时候，无论是商业模式、企业还是人设，都是在借鉴某种已有的模式，做本土化和个性化变形。但我现在的情况确实不太好找可借鉴的对象。”
为了兼顾双重身份，张野成了“时间管理大师”。“疫情前一年我开了1320个会，”他透露，“每年我都会统计自己的时间分布，比如百分之多少用于什么，然后分析哪些可以优化。”
他的生活被严格规划，甚至剪头发的时间都提前安排。这种纪律性延伸到各个方面：他只做有限的事情，在公司，他更多地依赖团队，只参与关键决策；在音乐上，他专注于创作本身，而将运营事务交给专业人士。
张野将音乐创作中的“动机”概念引入投资决策。
在音乐术语中，动机指的是一小段素材，判断它好坏的标准不是是否好听，而是有没有发展空间。张野解释说，就像贝多芬的命运交响曲，那个“铛铛铛铛”的动机极其简单，但贝多芬能将它发展成庞大的交响乐。
“同样，在投资中，有些商业模式就是好发展，有些就是不好发展，”他说，“当你去看一个产品或商业模式时，你会考虑它是否有发展空间，就像评价一个音乐动机一样。”
但同时，张野也强调对创业者本人的判断：“如果这个人是贝多芬，那么即使是简单的动机也能发展出伟大的作品。”
在消费投资经历高低起伏的这几年，青山资本始终专注于早期消费领域。当许多同行转向中后期或改投科技时，张野和他的团队选择了坚守。
“我们选了早期消费作为青山的战略，不管它难易、热闹或安静，都坚持下去，”张野表示，“为什么要变？我想不到改变的原因。”
他用匠人打铁比喻自己的投资理念：“匠人确实是苦的，但如果你是一个能够打一把绝世好剑的匠人，我不觉得会很苦。你只是努力不让自己成为一个平庸的匠人。”
这种坚持带来了回报。青山资本刚刚投完的第一期美元基金账面回报已超过两倍，在当前环境下堪称亮眼。其中的Even Realities、LEMMO、Simplus、花田萃、花栖湖等都在各自领域展现出强劲势头。
“我投的不是项目，是人。” 张野至今坚持这个原则。他格外看重创业者的 “饥渴感”。“早期项目没什么数据可看，团队可能不完整，产品可能不成熟，商业模式可能还没验证。”张野说，“这时候我们判断的更多是事情的本质价值，以及创业者对这个本质的理解深度。”
这种不计后果的坚持，就像他当年放弃音乐转行时的决绝。这种投资逻辑让他在早期投资中保持了极高胜率。
同时，在青山的投资标准中，“审美”占据重要位置。“听起来可能老生常谈，谁不坚持审美？”他解释说，审美并非曲高和寡，而是最终落实在产品上，为用户提供更好的体验。
青山资本的投资组合，处处可见这种 "审美驱动" 的痕迹。从专注宠物生活的 pidan，到巧克力品牌每日黑巧，再到智能眼镜Even Realities，这些品牌都有着鲜明的设计感和用户洞察。"下一个时代的伟大企业必须是讲审美的。" 张野坚信，当生产力不再是竞争壁垒时，审美将成为突破内卷的关键。这种判断，既来自于他作为音乐人的专业素养，也源于对消费趋势的深刻洞察 ： 新一代消费者愿意为符合自己审美和价值观的产品买单。
分水岭
2021 年，创投行业遭遇双重打击：疫情持续蔓延，美元基金断崖式回撤。大多数机构选择转向人民币基金，或从早期投资转向中后期，而张野却做出了一个“大胆而冒险”的决定：放弃运营多年的人民币基金，全力转型美元基金，且坚持早期消费投资。
“这在当时几乎是自寻死路。”这个决定意味着要与合作多年的人民币 LP 切割，重新开发海外投资人资源，而当时的疫情让跨境沟通只能通过线上进行。“人家见都没见过你，凭啥把钱给你管？”张野坦言，最初的募资过程几乎是“从零开始”。
彼时成立五年多的青山资本，已经投出每日黑巧、pidan、花点时间、转转等知名项目，在消费早期投资领域站稳脚跟，但张野却陷入了前所未有的焦虑。
“当时整个行业都在跟风转型，要么从消费转向硬科技，要么从早期转向中后期，甚至有同行直接劝我们别死磕消费了。”张野对虎嗅回忆道，那段时间他频繁往返于各地 LP 会议，听到最多的建议是“顺应趋势”。但在他看来，趋势往往是写给追随者的，真正的机会藏在别人不愿走的路上。
转型的底气来自于对投资周期的深刻理解。青山资本专注的种子轮、天使轮投资，往往需要 10 年以上的陪伴周期，很多项目在投资时还只有想法和图纸。“人民币基金的存续期通常是 7-8 年，很难支撑早期消费项目的完整成长周期。”张野解释道，消费品牌的建立需要时间沉淀，从产品打磨到用户心智培养，再到形成稳定的商业模式，不可能一蹴而就。
这场逆行在四年后迎来了阶段性回报：青山资本第一期美元基金已全部投完，账面回报达到 2.3倍，2025 年正在推进第二期基金的募资。
同样是2021 年，在完成基金转型的同时，张野做出了另一个出人意料的决定：重新拾起音乐事业，但这次选择了与古典音乐截然不同的电子音乐。“30 岁到 40 岁这十年，我一直活在 ' 应该做什么 ' 的焦虑里，担心搞音乐被人说不务正业。”直到接近 40 岁，他才学会接纳自己的多重身份。
而张野的音乐事业也并非总是被理解。募集第一期美元基金时，有机构明确表示，因为张野做音乐而决定不投资。“当时我非常在意”，他坦言，“即使现在也在意，只是比三年前少了很多。”
但他无法放弃音乐：“如果我热爱打羽毛球，别人不会说我不务正业，但我的爱好是音乐，就变成了不务正业。我觉得不公平，但也不需要去扭转，因为如果是我，可能也会戴同样的有色眼镜看别人。”
张野希望社会能更好地接受他的双重身份。“希望大家知道，青山的张野就是这样，这就是他的初始设置。”
他正尝试将两个赛道的资源整合，为被投企业提供独特价值。“比如，以前我们请国内一线明星给被投企业站台，现在开始慢慢引入欧美顶流明星，特别是对那些要出海的企业。”
如今，张野的电子音乐事业已经达到专业水准，入选全球百大 DJ 榜单，排名 108 位，成为该榜单中排名最高的中国人。这种跨界经历，反而让他在投资中获得了独特的视角。"做电子音乐需要敏锐捕捉听众的情绪变化，投资消费品牌同样需要洞察用户的潜在需求。" 他将电子音乐创作中的 "节奏感" 运用到投资中，在市场狂热时保持冷静。
四十不惑
如果追溯张野的人生轨迹，会发现他的每一次选择都带着 "作品思维" 的烙印。在成为投资人之前，他是莫斯科柴可夫斯基音乐学院古典乐作曲专业的毕业生，曾斩获国际作曲比赛大奖。2012 年，出于 "对物质生活的现实追求"，他转行做起个人天使投资，2015 年成立青山资本。
“很多人觉得音乐和投资风马牛不相及，但对我来说，二者的核心逻辑是相通的。”张野认为，作曲家和投资人都是“站在后台的创作者”，作曲家通过音符传递思想，投资人通过项目表达审美，两者都需要差异化的创造力和长期主义的耐心。这种作品思维，成为青山资本最独特的投资哲学。
在青山资本，一个项目能否成为 "作品"，有三个核心标准：是否在最早期介入、是否成为主要投资人、能否成为一个全球化的中国品牌。成立十年来，青山投资的绝大部分公司，张野都是在种子轮、天使轮阶段就成为最重要的股东，陪着创始人打磨产品、搭建团队。"我们不追求投资数量，每年大概只投不超过10个项目，要确保每个项目都能投入足够的资源。"
"消费是永恒的赛道，人们对美好生活的追求不会因为周期波动而停止。" 张野告诉虎嗅。青山资本从未改变对消费领域的专注，只是在不同阶段微调投资方向。
接近 40 岁时，张野终于与自己的多重身份达成和解。曾经，他为 "投资人该不该搞音乐" 而纠结，担心跨界会影响机构的专业形象。为 "消费赛道该不该转型" 而焦虑，害怕被时代抛弃。如今，他已经学会接纳自己的所有底色。
这种和解，让他在管理上更加开放。青山资本的团队里，既有来自清华五道口等顶尖院校的金融人才，也有具备产业背景的专业人士，甚至有他的清华 MBA 校友并肩作战。"优秀的组织需要多元的基因，就像好的音乐需要不同的声部配合。"
今年，张野四十二岁了。他告诉虎嗅，他认为三十岁时自己的问题最多，关于事业、生活、人生意义等各方面都有很多疑问。“但四十岁后问题大幅减少，现在的问题很少，整体来讲没那么痛苦。”
他对自己当前的生活状态非常满意：“如果你问我想回到过去的哪一天，我想不到任何一天是我想回去的。同样，我也不想去未来的任何一天，这难道不是对自己生活极其喜欢的反应？”
在消费投资这条路上，张野和青山资本已经走过近十年。从第一个五年的“完全不懂投资，在摸索”，到第二个五年的“找到自己擅长的事”，现在进入第三个五年，他希望能把过去的积累转化为更坚实的成果。
“十年后，全球最好的消费品风险投资机构大概率会出现在中国，”张野判断，“因为中国同时具备供应链、人才和对新零售的理解等多重优势。”
至于那个“全球最好的消费早期投资机构”的愿景，“我们在宏观生态位上的条件很好，剩下的就是自己能不能做好，能不能把手里的事情做到配得上这个位置给你的条件。”
此前，张野与知名歌手周深的音乐作品《Heart Of Peace》上线仅10天全网播放量破千万，歌曲《Own Way》全网累计播放量超50亿，这让他意识到，两个身份可以和谐共存。“投资是用资本创作商业作品，音乐是用旋律表达内心世界，核心都是自我表达。” 他将作曲的 “作品思维” 融入投资：“每个项目都要做到差异化、独有性，就像一首不能复制的曲子。”
今年，在青山资本成立十周年时，他没有举办庆祝活动，而是和同事开玩笑：“等 20 周年再说，现在还没做出太多成绩。”
对话结束后，张野回到了他的办公室，一个只有十几平米、没有豪华装修，也没有摆放任何奖杯和唱片的小房间里。而虎嗅则与青山的工作人员一起在会议室里播放了张野与全球顶级DJ Steve Aoki合作的新歌《Where Do We Go》，电子旋律在办公室流淌。
“投资和音乐一样，没有标准答案，只有最适合自己的节奏。未来我还是会做逆行的事，在别人追风口时守初心，在别人急功近利时做长期主义者。”张野如是说
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