回顾2025年，汽车行业最火的关键词，非“以旧换新”莫属。
商务部等8部门联合发文加码政策，国四燃油车被纳入补贴范围，报废旧车换新能源车最高补2万元，换燃油车补1.5万元。
政策红利下，市场迅速升温：上半年全国报废汽车回收量277.8万辆，同比暴涨27.6%；5月、6月回收量同比增速更是飙升至55.6%、72.9%，创下近年新高。
资本市场也跟着躁动，汽车板块反复走强。但很多投资者陷入误区，把目光都盯在了整车企业上。
其实汽车以旧换新的核心盈利逻辑，从来不在整车！
就像家电以旧换新最大受益者是上游核心元器件企业，汽车以旧换新的利润蛋糕，主要集中在两个环节：一是新车生产必需的高价值核心零部件，二是旧车拆解后的再制造零部件。这两个环节的企业，才是政策红利的真正承接者。
今天这篇文章，就帮你拆解汽车以旧换新的底层盈利逻辑，理清算零部件产业链的核心受益环节，最终锁定4家已进入利润释放期的零部件巨头，附详细逻辑拆解和布局建议，帮你精准把握这波政策驱动的确定性红利。
为什么以旧换新的最大红利在零部件？
核心结论：以旧换新的本质是“存量淘汰+增量置换”，整车企业赚的是“走量钱”，而零部件企业赚的是“刚性需求钱”——不管是新车生产还是旧车再制造，都离不开核心零部件，且这两个环节的利润率远高于整车组装。
三个关键逻辑，看懂零部件的盈利优势：
第一，政策驱动的置换潮，直接引爆新车零部件需求。以旧换新的核心是“旧车报废/转让+新车购买”，2024年全年汽车以旧换新已带动销售额9200多亿元，2025年政策加码后，预计全年置换新车量将突破400万辆。每辆新车的核心零部件价值占比超60%，这意味着超千亿级的零部件需求将集中释放。
第二，旧车拆解再制造，打开零部件第二增长曲线。发达国家汽车零部件再制造比例达70%，而我国仍有较大差距。随着报废汽车数量激增，发动机、变速器、发电机等大件再制造需求迎来爆发。再制造零部件成本仅为新品的30%-50%，利润率却能达到25%-35%，远超整车企业5%-8%的平均利润率。
第三，技术升级叠加政策导向，高价值零部件成利润核心。当前置换新车中，新能源车占比持续提升，其电池、电驱、电控等核心零部件价值量是传统燃油车的2-3倍；同时，传统燃油车置换的新车也普遍升级了智能驾驶、智能座舱配置，带动雷达、传感器等高端零部件需求。这些高价值零部件，正是零部件企业的利润核心。
数据印证景气度：券商研报预计，2025年国内汽车核心零部件市场规模将突破5万亿元，其中受益于以旧换新的增量规模超3000亿元，相关零部件企业营收增速将普遍高于行业平均水平15个百分点以上。
产业链拆解：以旧换新最受益的3大零部件环节
汽车以旧换新的红利，主要集中在“新车高端零部件”“再制造核心零部件”“配套服务零部件”三大环节，这也是核心零部件巨头的集中地：
第一，新车高端核心零部件：新能源车的“三电系统”（电池、电驱、电控）、传统燃油车的“升级件”（智能驾驶雷达、高清摄像头、电子换挡机构）。这些零部件技术壁垒高、价值量高，是新车生产的核心盈利环节。
第二，再制造核心零部件：涵盖发动机、变速器、方向机、前后桥等大件，以及涡轮增压器、空调压缩机等小件。这类零部件需求刚性，再制造工艺成熟，随着报废车辆激增，订单将持续饱满。
第三，配套服务类零部件：包括汽车玻璃、轮胎、座椅等易损件和配套件。旧车置换后，新车车主往往会进行个性化升级，同时报废车辆拆解后的配套件替换需求也会增加，带动这类零部件需求增长。
筛选核心零部件巨头的标准：技术壁垒高、客户覆盖主流车企、再制造业务布局完善、业绩与以旧换新需求强相关。
结合行业调研和公开数据，以下4家企业，正是以旧换新红利的核心承接者，也是当前零部件板块最具投资价值的巨头。
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