沪深300依然好时光大盘成长能更好吗300成长300成长创新行业呢
今天是 2025 年最后一个交易日了。
2026 年的年度策略报告看了很多了，不过脚踏实地，先把 2026 年的 1 月过好。
在 12 月的第一天，曾经和诸位分享过，接下来两个月，是小微盘传统低迷期，建议切换大盘股。
暂时来看，微盘的确相对沪深 300 跑出了 “负超额”，不过类似中证 1000、中证 2000 之类的小盘股指数，表现并不太差。
那么 1 月呢？
从 2016 年至 2025 年的统计来看，依然是沪深 300 的相对好时光，绝对收益层面，胜率高一点，赔率也高一点。
如果聚焦沪深 300 和中证 2000 这两个极端的相对表现，那么 1 月沪深 300 的优势就更大一些了。2016 年迄今那么多年中，仅 2020 年、2023 年和 2025 年跑输。而且跑输的程度都有限，远不如跑赢时的超额，所以超额无论均值还是中位值，都颇为可观。
之前在《成长风格的一月魔咒能打破吗》曾经提到最近十年成长与价值风格轮动的一个规律：以国证成长和国证价值指数来看，每年 12 月末占优势的风格，次年 1 月会继续占优势。从下图可以看到，2020 年、2021 年和 2023 年的 1 月，成长都是沿袭了上一年 12 月强势。
而 2025 年 12 月，依然是成长占优。
按照这个规律，那么2026 年 1 月，若历史重演的话，就应该继续是成长风格占优。
如果结合上文大盘优于小盘的结论，那么一个理所当然的推论就是：2026 年 1 月大盘成长应该更值得期待。
要捕捉大盘成长风格，最直观的，是两个指数。
第一个是老牌的 300 成长指数。从下图可以看到，在成长风格占优的 2020 年、2021 年和 2023 年，300 成长全收益指数 (300 收成) 相对 300 全收益指数，除了 2020 年打平，2021 年和 2023 年的确是有小幅超额的。
目前跟踪 300 成长的，有银华和万家两家的指数产品，万家的还有场外联接。
除了老牌的 300 成长指数，另一个大盘成长风格的指数是华夏定制的 300 成长创新指数。
下图是 300 成长创新全收益指数相对沪深 300 全收益指数的月度热力图，可以看到无论成长是否占优，300 成长创新在 1 月的胜率都不低，当然在 2020 年、2021 年和 2023 年成长风格占优的这三年里面，2010 年和 2021 年都有不俗的超额，2023 年则是打平。
这个指数，华夏在 ETF 和场外上都布全了。可惜的就是规模有点迷你。
站在 2025 年末，聊成长，显然绕不开成长 100 指数。相信读者中有不少也感受到了它的乐趣。
不过，成长 100 指数不是一个严格的大盘成长指数，其实有不少的市值下沉，并不算大盘成长风格。
但这里，也给一下统计值，仅供参考。可以看到，在 2020 年、2021 年和 2023 年这三年国证成长相对国证价值占优的年份里面，成长 100R (全收益指数) 同样相对 300 收益占优，而且超额颇为可观。
不过，成长 100 目前就只有易方达一家的产品跟踪，暂时没有场外。
如果2026年1月份，我们看好大盘成长股，那么以2025年风光无限的小登行业们来看，谁最收益？
就以笔者每天关注的“五小登”而言，我基于沪深300、中证500、中证1000和中证2000做了市值拆解，有了下表。需要说明的是，由于中证指数公司虽然实时公布成分股，但权重每月初才公布。所以在12月这个指数大调仓的月份，很多指数新跳入的成分股权重还不得而知，下表使用的是12月初的权重，也正因此加总数据未必等于100%，只能是一个参考。
但从上表也能看到，在五个“小登”行业中，市值最上浮的，首选通信设备，其次是半导体。其余三个，或许因为还是新兴行业的缘故，沪深300成分股微乎其微。
借着大盘成长的风，通信和半导体能否在2026年1月继续有所表现？尤其是通信。
如果要说2025年最亮眼的行业，显然通信属于“舍我其谁”的。尤其是通信ETF(515880)，依靠今年迄今128.37%的年收益，不出意外的话，应该就是今年第一名了。后面有好几个能杀入前十的，也是通信概念(创业板人工智能其实近乎了)。顺便一提，前十之中，除了通信，就是有色概念了，这个板块下涨幅第一的是矿业ETF(561330)，巧的是这两只都来自国泰基金，可谓是双丰收，也再次确认它家擅长行业ETF的特质。
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