随着行业回暖，宁德时代对上游的投资热情再度被点燃。
起点锂电获悉，12月26日富临精工子公司江西升华增资扩股计划迎来好消息，富临精工与宁德时代共同对其进行增资扩股。
具体为富临精工增资10亿元、宁德时代增资25.6338亿元，交易完成后宁德时代将持有江西升华51%股权，富临精工持股47.4096%。
01
与江西升华“看对眼”了
今年宁德时代对江西升华兴趣非常大，进行了多次增资。
第一次增资是3月，江西升华增资扩股引入宁德时代，增资后宁德时代持江西升华18.74%股权。
6月双方还签订补充协议，宁德时代向江西升华支付5亿预付款，支持其江西基地和四川基地三期项目建设。江西升华则承诺在2025年—2029年间将产能优先用于宁德时代，宁德时代也承诺每年采购量不低于江西升华承诺产能的80%。
本次增资计划最早披露于9月末，当时富临精工公告称公司和宁德时代准备共同对江西升华增资扩股，如今看来一切进展顺利，宁德时代成为江西升华第一大股东，与母公司富临精工的支持也给了江西升华扩产底气，今年10月江西升华拟在四川德阳建设35万吨高压实磷酸铁锂项目，总投资约40亿元，其中一期建设17.5万吨产能，建设周期预计12个月；二期建设17.5万吨产能，建设周期预计12个月。
为何宁德时代今年会在此下注重要筹码？
首先是因为该公司技术的先进性，母公司富临精工的草酸亚铁法磷酸铁锂技术国内领先，草酸亚铁法工艺是高压实铁锂的重要技术路径。
江西升华采用固相法+草酸亚铁工艺路线，该技术路线较为简洁，一次烧结不需要进行碳热还原反应，而且材料碳能实现均匀包覆，能耗也相对更低，生产设备更少，为量产创造了良好条件。
性能方面，用该工艺合成的磷酸铁锂材料具备结晶度高、键合力大、杂质少等优势，保障容量和倍率性能，且生产过程中的单次烧结更加省电，能降低电池碳足迹，对于出海排查来说较有利，所以宁德时代对于草铁法铁锂相当重视。
且草酸行业也会随着草铁法铁锂技术的普及开始新一轮周期，新能源赛道有望成为草酸最大应用领域，当前仅富临精工和鹏博新材的放量，就能让草酸新增需求18万吨，未来可能出现供需紧张问题。
其次就是多家企业检修减产挺价，导致电芯厂需要提前锁单防止涨价。例如12月29日龙蟠科技公告检修减产一个月；湖南裕能、万润新能则在12月25日晚公告检修减产一个月；12月26日德方纳米宣告检修一个月，安达科技也是如此。
但巧合的是，集中检修减产的时间点就是向下游电池厂谈判需求涨价的前后脚，能看出磷酸铁锂行业反内卷思潮持续，自然电池厂也会在此之时加快锁单，尽量抄底价格。
不过，长单虽能提供一定市场保障，但也是阻碍涨价传导的重要因素，需要辩证看待。
02
随行业波动，撤资又增资
近年来宁德时代的投资版图相当多元化，把鸡蛋放在多个篮子中，寻求新的增长曲线。
宁德时代自2018年开始加速上下游方面的投资，2021至2022年间投资频率达到高峰，2022年年中投资版图就已超过3000亿，但彼时还是以电池上下游为主，在碳酸锂价格如日中天的那几年，宁德时代也将大量精力用于控股上游锂矿方面。
具体来看，早在2018年宁德时代就收购ST吉恩取得北美锂业控股权；2019年又投资澳洲锂矿公司持股6.97%；同时与天华超净（天华新能）合资设立天宜锂业攻入材料领域；2020年入股湖南裕能持股10.54%。
项目方面，宁德时代在江西宜春投资建设50GWh电池项目，为保障供应链稳定还与多家当地企业合作，进行全面覆盖，在四川也加大筹码建厂，开发当地资源。
但随着碳酸锂价格开始下降，宁德时代又从多家相关企业撤资。
这一举动从去年10月到今年年初较为明显，去年Q4宁德时代先后减持了永福股份、先导智能等，今年年初子公司问鼎投资还退出上海杉杉锂电股东序列。
值得注意的是，2024年10月江西升华投资人变更，宁德时代和长江晨道退出，富临精工持股96.2732%，但仅仅两个月之前宁德时代还与江西升华签订合作协议，承诺2025年至2027年至少向江西升华采购14万吨磷酸铁锂材料。
结果今年3月份后，又开始频繁对江西升华进行增资，说明宁德时代对于上游的看法随着行业周期性进行改变，一旦行业回暖，将再次重磅出击。
也不仅是江西升华一家企业如此，10月31日天华新能公告，公司实际控制人裴振华、容建芬夫妇与宁德时代签署股份转让协议，转让宁德时代1.08亿股无限售流通股，价款合计26.35亿元。
宁德时代此前持有天华新能股份不到1%，刚才提到二者曾于2018年合资成立天宜锂业，本次转让后宁德时代将持有天华新能股份13.54%。
可以看出，本次宁德时代大手笔入股上游，根本原因还是深化垂直整合，保障供应链安全，为即将到来的新一轮产能扩张进行准备。
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