随着白银价格在2025年的最后几天飙升，白银市场继续受到投资者的关注。

然而，这一前所未有的涨势也造成了巨大的波动，周一银价在创下每盎司84美元的历史新高后下跌了9%。尽管面临抛售压力，但这种灰色金属已成功将初始支撑位保持在每盎司72美元以上，并有望在年底上涨160%。

在周一的抛售之后，许多投资者现在都在问白银市场是否处于已经破裂的泡沫中。法国兴业银行（SociétéGénérale）的大宗商品分析师表示，尽管一些模型表明白银的抛物线走势已经变成了泡沫，但投资者不应忽视继续支撑价格上涨的基本因素。

分析师表示，从标准的线性尺度来看，白银价格看起来很贵，但从对数尺度来看，价格走势揭示了过去25年来一直在形成的复合趋势。

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分析师表示：“当我们上周看到金价接近80美元/盎司的垂直走势时，它自然看起来很戏剧性，也许是情绪驱动的，在一些人看来，它类似于泡沫。然而，当你切换到对数尺度的时间序列图（较低的RHS）时，叙事发生了变化，因为上涨看起来更加稳定，而不是前所未有的。”。“对数尺度是正确的基线，因为它清楚地揭示了潜在的指数趋势。”

尽管根据一些模型，白银的反弹可以被定义为泡沫，但这家法国银行认为，这些参数在应用于贵金属时是有缺陷的，因为白银是一个更小、更不稳定的市场。他们解释说，白银市场会产生类似泡沫的信号，因为流动性不足会放大羊群效应、反馈循环和价格不稳定。

分析师表示：“因此，我们更倾向于将‘泡沫’制度解释为潜在的不稳定指标，因为我们总是期望对极端价格走势进行健康的调整。”。

分析师补充说，考虑到当前的基本面背景，他们预计他们的泡沫模型不会预测白银价格的势头或总体趋势的变化。他们指出，在全球去美元化趋势和不确定性增加的情况下，白银需求仍得到良好支撑。

展望未来，法国兴业银行表示，预计白银市场将出现进一步的流动性问题，特别是在中国从1月1日开始限制出口的情况下。

分析人士表示：“中国在全球供应60-70%的精炼银，因此此次行动预计将大幅收紧精炼银供应，可能使中国的白银出口减少高达30%。鉴于全球持续赤字（约2亿至2.3亿盎司，2025年需求将超过12.4亿盎司），这一限制可能会加剧短缺。”。

与此同时，兴业银行也看到西方市场有所缓解，因为分析师预计美国政府不会对白银进口征收关税，即使白银被新指定为关键金属。

分析师表示：“我们通过行业消息人士获悉，我们将在1月中旬收到关于关键的232条款分析结果的明确消息。”。“我们认为，很难想象美国政府会对白银，特别是1000盎司的银条征收关税。如果发生这种情况，场外交易的紧张程度将急剧加剧，因为美国的出境运输将实际上停止。市场正在经历1000盎司银条的地理短缺，包括中国、伦敦和印度，导致主要市场的实物溢价。”