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曾经，茅台与片仔癀是资本市场的“双子星”，被无数投资者奉为硬通货，冠以“老登资产”的称号。一瓶酒、一粒药，竟能撬动千万元级的资金流动，价格一度比肩黄金，甚至出现“有价无市”“黄牛排队抢购”的奇观。
然而时过境迁，昔日炙手可热的“香饽饽”如今却成了难以出手的“滞销品”，市场价格断崖式滑坡，跌幅之剧烈远超部分城市房价的调整幅度。
在小李看来，这场从“神坛”到“退潮”的剧变，并非突发黑天鹅事件，而是市场逻辑重构下的必然结果。
为何曾被视为“稳赚不赔”的“老登资产”会突然失宠？在这场集体降温的背后，又隐藏着哪些未被大众察觉的真实信号？
从“黄金价”到“跳水价”
要理解这一轮价值回调，必须回溯它们曾经的高光时刻。过去十年间，茅台和片仔癀早已脱离普通消费品范畴，演变为具备金融属性的投资标的，在市场上掀起一轮又一轮炒作狂潮。
以片仔癀为例，这款原本用于肝病治疗的传统中成药，在2021年中期被资本疯狂追捧，单粒市场转售价一度冲破1600元大关。彼时每克黄金价格尚不足千元，说其“贵过黄金”实至名归。
而茅台的热度更是达到顶峰。53度500毫升飞天茅台长期供不应求，官方指导价仅1499元，但实际批发价年初仍能维持在2200元左右，成为高端宴请、政商务馈赠的首选，甚至被部分人当作对抗通胀的“另类储蓄工具”。
那时，“囤一瓶茅台等于存一笔定期”“买一粒片仔癀胜过买金条”的说法广为流传，不少家庭将这类商品视为可传承的实物资产，笃信其保值增值能力坚不可摧。
但繁华终难持久，如今这两款明星产品已风光不再。
截至2025年12月9日，2025年产散瓶飞天茅台的批发报价跌至1515元/瓶，原箱装也仅为1520元/瓶，较高峰期缩水近三成。
更值得注意的是，主流电商平台通过拼团促销、消费补贴等方式，已将散瓶飞天茅台的零售价压低至1399元，首次跌破官方指导价——这是自2013年以来的首次现象，标志着终端定价权正逐步回归理性区间。
相比之下，片仔癀的价格崩塌更为彻底。不仅线下药店售价从巅峰时期的1600元回落至几百元区间，资本市场表现亦持续低迷。
同日收盘数据显示，片仔癀股价报167.53元，相较2021年12月创下的历史高点累计下跌超过六成，总市值蒸发高达1889亿元，仅余1011亿元。
如此剧烈的价值缩水，远超多数二线城市的房产价格波动幅度，令大量囤货者血本无归，哀叹“投资变投机，投机终成坑”。
从万人争抢的“稀缺资源”沦为无人问津的“库存积压品”，“老登资产”的命运逆转不仅重创了炒作者的信心，也促使整个社会重新思考：这些商品的真实价值究竟几何？
而这波深度调整，其实早有征兆。
降温背后的推手
“老登资产”由盛转衰，并非单一变量所致，而是消费代际更替与监管政策收紧双重作用的结果。
近年来最显著的趋势是，Z世代正式成为主流消费力量，他们的选择偏好正在重塑商业生态。
在传统观念中，茅台象征地位，片仔癀代表尊贵，无论是婚宴还是送礼，选用二者皆彰显身份与诚意。“面子经济”正是支撑其溢价的核心驱动力。
但新一代消费者对此并不买账。他们更注重自我满足与生活品质，推崇“悦己型消费”，认为金钱应服务于个人体验而非他人眼光。
比起花两千多元买一瓶酒招待宾客，年轻人宁愿用这笔钱参加一场沉浸式戏剧演出或一次荒野徒步；相较于追逐高价保健品，他们更倾向科学饮食、规律作息及购买高性价比的健康管理方案。
这种价值观的迁移，直接削弱了“老登资产”的需求根基。当追捧人群萎缩，缺乏真实消费支撑的价格泡沫自然难以为继。
与此同时，监管部门对价格操纵行为的打击力度也在不断升级。
此前一些商家利用信息不对称与限量策略，人为制造稀缺感，哄抬茅台与片仔癀的交易价格，导致真正需要用药的患者买不起，普通消费者喝不起好酒。
为遏制此类乱象，国家市场监管总局多次发布专项通知，2023年出台《关于加强重点商品价格行为监管的通知》，明确将茅台、片仔癀列入重点监控名单，严禁囤积居奇、串通涨价等违法行为。
随着执法常态化推进，游资炒作空间被大幅压缩，过去靠“控货→拉价→出货”模式获利的中间商逐渐退出市场，价格体系随之松动。
此外，公众认知水平的提升也加速了去泡沫化进程。越来越多的人开始意识到，无论品牌多么响亮，本质上仍是消费品而非金融衍生品。
盲目加杠杆囤货、幻想“躺赚差价”的时代已经结束。理性的声音逐渐占据主流：商品的价值在于使用，而不是炒作。
不是崩盘是回归
面对价格暴跌，不少人惊呼“崩盘来临”。但在小李看来，这并非系统性崩溃，而是市场对过度金融化的纠偏过程，是“老登资产”从虚幻估值向真实价值回归的体现。
评估一种资产是否真正崩盘，不能仅看短期价格走势，而需审视其底层基本面是否受损。
就茅台而言，尽管终端成交价跌破指导价，但出厂价稳定在1169元/瓶，经销商即便按1399元销售仍有合理利润空间，不存在亏本甩卖的情况。产能可控、品牌护城河深厚、渠道管理成熟，核心竞争力依旧稳固。
片仔癀虽经历股价重挫，但主营业务依然强劲。其独家配方受国家保密保护，毛利率连续多年保持在85%以上，现金流健康，作为国家级非物质文化遗产持有者，具备极强的品牌壁垒与抗周期韧性。
所谓“崩盘论”，实质上混淆了“价格回调”与“价值毁灭”的本质区别。
正因如此，段永平、林园等资深投资人依然坚定持有。
段永平曾公开表示：“如果有闲钱，买茅台比存在银行强。”他认为优质企业长期回报确定性强；林园在出席片仔癀股东大会时被问及持股计划，回应道：“我卖它干什么？”并强调该产品属于“全市场都找不到替代的好东西”。
这些长期主义者相信，剔除金融泡沫之后，茅台与片仔癀的真实价值反而更加清晰可见。
真正消失的，是那些脱离现实的非理性预期。过去市场将其视作“永不贬值”的财富符号，赋予超越商品功能的投资使命，这种幻想本就不符合经济规律。
如今价格下行，不过是市场自发修复机制发挥作用，让“老登资产”摆脱炒作标签，重新定位为日常消费品，回归应有的角色。
结语
从“炒得比黄金贵”到“跌得比房价狠”，“老登资产”的降温之路，映射出中国消费市场走向成熟的轨迹。
这场变革击碎了“只涨不跌”的神话叙事，揭示了一个朴素真理：任何商品都不应承担超出其使用价值的功能，一旦被过度金融化，终究难逃泡沫破裂的命运。
唯有剥离虚妄预期，回归产品本质，才能实现可持续发展。
未来，“老登资产”或许不会再有往日的狂热追捧，但只要守住品质底线、尊重市场规律，它们仍将在消费版图中占据不可替代的一席之地。
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