3年时间，670亿港元市值，跌得只剩27亿，阿里、北大荒这些明星资本被“集体活埋”。
董事长被捕，“榴莲之王”，昙花一现。
近日，香港联交所的一纸通告，为一场持续40个月的资本狂欢画上了惨淡句号。通告明确，自12月30日上午9时起，取消重庆洪九果品股份有限公司的H股上市地位。
这意味着，曾经头顶“中国水果第一股”光环、市值巅峰突破670亿港元的洪九果品，在停牌逾一年半后，终以强制退市的结局黯然离场。
从2022年9月5日登陆港股时的风光无限，到如今创始人邓洪九身陷囹圄、公司股价暴跌95%以上，这场始于野心、盛于资本、终于混乱的40个月资本狂欢，最终以最惨淡的方式画上句号。
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洪九果品的故事，始终绕不开创始人邓洪九。
这个从重庆朝天门码头走出来的“棒棒”，用三十余年的时间，带领洪九果品坐上了“中国水果第一股”宝座。
1965年，邓洪九出生重庆长寿。
17岁那年，他便背着简单的行囊来到重庆，跻身朝天门码头的“棒棒”大军。
肩挑扁担、走街串巷，他从贩卖红桔起步，以3毛进价、6毛售价的差价，两天净赚100多元，尝到了经商的甜头。
彼时的他或许不会想到，几十年后，自己会成为掌控中国高端水果供应链的行业巨头，更不会预见最终的结局。
2002年，邓洪九与妻子江宗英共同创立洪九果品，从单一的水果批发业务做起，逐步搭建起覆盖产地、仓储、物流、销售的全产业链布局。
真正让洪九果品脱颖而出的，是2012年邓洪九的一次豪赌：押注泰国榴莲市场。
当时，中国进口水果需求刚刚萌芽，榴莲作为高端水果品类，市场缺口巨大但货源不稳定。
行业内普遍采用现结或短账期的采购模式，而邓洪九却剑走偏锋，筹借1亿元资金在泰国建厂，以期货模式锁定4万亩果园的长期收购合同，甚至提前一年支付全额货款。
这种激进的“高预付”策略，虽然占用了巨额资金，却让洪九果品牢牢掌握了优质榴莲资源，在市场竞争中形成了绝对优势。
“中国人每吃10颗榴莲，就有1颗来自洪九”，这句流传于行业的说法，足以印证洪九果品在榴莲赛道的统治力。
凭借对进口水果风口的精准把握，以及“端到端”的供应链布局和自建冷链物流体系，洪九果品的业绩迎来爆发式增长。
数据显示，公司营收从2019年的20亿元飙升至2022年的150.81亿元，四年时间增长超过7倍；2022年净利润更是飙升至14.52亿元，同比增幅高达397.95%。
亮眼的业绩吸引了资本的疯狂追捧。2016年起，洪九果品先后完成七轮融资，阿里巴巴、招商局资本、北大荒等明星股东纷纷入局。
其中，2020年阿里巴巴豪掷5.9亿元入股，将其投后估值推至74亿元，洪九果品正式步入独角兽行列。
在资本的加持下，邓洪九的创业梦愈发膨胀，上市成为他的下一个目标。
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2022年9月5日，洪九果品成功登陆香港联交所，发行价40港元/股，上市首日市值接近190亿港元，成为名副其实的“水果第一股”。
敲钟那一刻，邓洪九身着西装，笑容满面，从码头“棒棒”到百亿上市公司掌门人的阶层跨越，让他成为万众瞩目的商业偶像。
这一天，也标志着洪九果品的资本狂欢正式开启。
上市后的洪九果品，在资本的助推下一路高歌猛进。
2022年，受跨境物流等因素影响，中国自泰国进口的榴莲总量同比微降4.6%，但其他主要进口商收缩采购，导致泰国产地采购价格走低，而国内消费需求依然旺盛，终端售价持续攀升。
这一独特的“剪刀差”格局，让洪九果品显著受益，其榴莲进口量占中国自泰国进口总量的份额提升至12.7%，毛利率也从20.7%上升至24.5%。
资本市场对这份成绩单给予了极高认可。
2023年初，洪九果品的市值攀升至巅峰，突破670亿港元，较发行价涨幅超6倍。
邓洪九家族凭借持股优势，以85亿财富跻身胡润百富榜，一时风光无两。
彼时的市场，无人质疑这家“水果巨头”的前景，资本的狂热掩盖了其商业模式中潜藏的致命缺陷。
然而，这场资本狂欢仅仅持续了40个月，便在2024年3月戛然而止。
3月20日，洪九果品突然发布公告，称因无法在规定期限内披露2023年年度报告，公司股票自当日下午起“短暂停牌”。
谁也没有想到，这一停牌，便是一年半的漫长等待，最终等来的却是退市通知。
引爆危机的，是审计机构毕马威披露的财务异常。
毕马威指出，截至2023年末，洪九果品预付款项余额高达约44.7亿元，其中仅2023年第四季度，就向若干供应商集中支付了约34.2亿元。
更令人震惊的是，这些收到巨额预付款的供应商，大多是2023年新增的交易方，缺乏历史交易记录，部分供应商的注册资本甚至低于收到的预付款金额，社保参保人数为零——这些近乎“空壳”的公司，成为了洪九果品资金流向的谜团。
面对无法合理解释的财务黑洞，毕马威于2024年4月辞任审计师职务。
尽管洪九果品随后更换了审计机构，但2023年年报及之后的所有定期报告，至今仍是一片空白。
资本市场的信心彻底崩塌，公司股价在停牌前已跌至1.74港元，总市值仅余约27.95亿港元，较巅峰时期蒸发超95%。
根据港交所《上市规则》规定，对于创业板上市公司，对于主板上市公司，如连续停牌达到18个月，港交所有权取消公司的上市地位。
进入2025年，洪九果品的危机进一步升级，高管层近乎“一锅端”。
2025年4月16日，洪九果品公告，董事长邓洪九、董事江宗英等6名核心高管，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票被公安机关采取刑事强制措施。
5月20日，公司再发公告，此次立案调查与部分银行提交的逾期贷款报告相关，目前部分高管已解除限制性措施，但邓洪九仍被逮捕。
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洪九果品的崩塌，看似由财务异常引爆，实则是商业模式缺陷与家族治理失灵共同作用的必然结果。
当资本的狂欢褪去，潜藏的风险便如潮水般涌来，最终将这家水果巨头推向深渊。
首先是“高预付+长应收”的致命商业模式。
在上游采购端，为锁定优质水果资源，洪九果品长期采用激进的“高预付”策略，提前数月甚至一年向海外果园支付全额货款，巨量资金被沉淀在供应链上游。
在下游销售端，面对大型商超、电商平台等强势客户，公司又不得不给予最长可达6个月的超长账期，应收账款居高不下。
这种“两头挤压”的模式，使得洪九果品的经营性现金流常年承压，就像一个始终需要外部“输血”才能维持运转的巨人。
数据显示，2022年末，公司现金及现金等价物从2021年末的2.4亿元减少至1.49亿元，而贸易应收款项却从37.07亿元激增至76.67亿元；到2023年上半年，贸易及其他应收款项进一步攀升至101.51亿元，占流动资产的比例高达92.4%。
为填补资金缺口，邓洪九夫妇频繁质押股权获取贷款，截至2024年8月，邓洪九累计质押的公司内资股占比已14.04%，资金链断裂的风险早已一触即发。
其次是高度封闭的家族化治理结构，成为了风险滋生的温床。上市前，邓洪九家族成员合计持股超过46%，处于绝对控股地位。
在管理架构上，公司关键岗位几乎全由家族成员掌控：妻子江宗英出任总经理，儿子邓浩吉担任首席运营官，女儿邓浩宇为联席公司秘书，侄儿杨俊文任执行董事兼副总经理。
这种“夫妻店+子女兵团”的管理模式，在创业初期或许能提升决策效率，但对于一家公众上市公司而言，却意味着制衡与监督机制的全面失效。
外部董事难以发挥作用，内部权力高度集中，使得决策缺乏专业制衡，也为关联交易、资金挪用等违规行为打开了方便之门。
2025年5月，洪九果品3名独立非执行董事集体辞职，审核委员会彻底瘫痪，公司治理陷入全面混乱。
而那些收到巨额预付款的“空壳供应商”，背后是否存在利益输送，成为了市场质疑的焦点。
财务危机的爆发，最终引发了刑事犯罪的指控。
2025年4月16日，洪九果品发布公告，称包括创始人邓洪九在内的6名核心高管，因涉嫌骗取贷款及虚开增值税专用发票，被公安机关采取刑事强制措施。
据悉，邓洪九等人早在2025年1月初就已陆续被警方带走，公司位于重庆的主要办公场所也被限制人员出入，日常运营陷入瘫痪。
高管层被“一锅端”，成为压垮洪九果品的最后一根稻草。
2025年5月，洪九果品向法院申请债务重整，试图引进战略投资者自救，但至今未有实质性进展。高管被抓、治理瘫痪、资金断裂，多重打击下，公司日常运营陷入瘫痪，退市成为必然结局。
从码头“棒棒”到百亿富豪，邓洪九用三十年实现逆袭；从上市敲钟到身陷囹圄，他用40个月亲手终结传奇。无论曾经多么风光，如今只落得一地鸡毛。
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