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前言
2025年，全球ETF市场见证了历史性时刻。
美国ETF资金流入超过1.3万亿美元，
创下新纪录！
在中国，个人投资者持有ETF的比例已从2014年的不足20%跃升至44.3%，部分ETF产品个人投资者比例甚至高达96.47%。
在澳洲，跟据Betashares的统计，2025年有约41.1万名澳大利亚投资者首次购买ETF，整个行业在10月就已达到约3217亿澳元的管理规模。
ETF（Exchange Traded Fund）以易用、低成本和即时可交易的特性，正吸引着一波又一波第一次进场的普通人。
ETF的崛起
2025年的全球金融市场呈现一个显著特征，个人投资者正以前所未有的规模涌入ETF市场。
在澳大利亚，ETF投资者数量达到269万人，占总人口约10%。尤其在年轻群体中，这一趋势尤为明显，约有55万35岁及以下的年轻人通过ETF进行投资。
中国的ETF市场同样见证了个人投资者的崛起。2025年开年，中国ETF总规模突破3.8万亿元，产品数量达1078只。其中鹏华上证科创板200ETF的前十大持有人均为个人投资者，持有比例高达99.12%。
为什么ETF能短时间内变成散户主流？原因并不神秘。
首先，ETF把“分散化+低费率+交易便利”这三个关键诉求整合在一起：普通人可以像买股票一样在盘中交易一篮子资产，又能享受指数化分散带来的风险缓解；多数ETF的管理费用明显低于传统主动基金，降低了长期成本。
历史镜像
回溯到二十世纪初的美国，类似的故事正在另一类集合投资工具——共同基金（Mutual Fund）中上演。
1924年3月21日，第一只开放式美国共同基金“马萨诸塞投资信托基金”成立。这只基金的初始净值为3.85美元，在经历97年市场风雨后，其复权单位净值已增至24454美元，累计上涨6351倍，年化收益率达9.4%。
但与今天ETF广泛普及不同，当时的共同基金主要服务于富裕阶层。到1929年，开放式基金仅占行业总资产的约5%，整个共同基金行业总资产约为27亿美元。
在1929年股市崩盘中，马萨诸塞投资信托基金也未能幸免，从1929年至1932年的四年间下跌了63%。与今天的ETF热潮相比，当年的共同基金热潮规模有限，且主要集中在社会上层。
工具进化
ETF与共同基金虽然都是集合投资工具，但二者在结构、流动性和成本上存在根本差异。
ETF最大的优势在于其交易灵活性和低成本。管理费通常只有0.09%左右，而主动管理的共同基金支出比普遍在1%以上。ETF可以在交易所像股票一样全天交易，而共同基金只能在交易日结束后按资产净值申购赎回。
对于1929年的普通投资者而言，共同基金不仅门槛高，而且缺乏流动性。而在今天，任何拥有证券账户的人都可以轻松购买ETF，最低投资额几乎没有限制。
下表清晰地展示了ETF与1929年共同基金的核心差异：
泡沫预警
当一种投资工具变得过于流行，往往会引发市场对泡沫的担忧。
2025年，美股市场的乐观情绪达到了近年来高点，也带领着全球的股市不断攀高。
其中市场对黄金ETF的追捧尤为引人注目。2025年黄金价格上涨近60%，创下历史新高。黄金ETF流入资金达158亿美元，较2024年增长三倍。
这一现象不禁让人联想到共同基金教父罗伊·纽伯格的警告：“最危险的并非熊市，而是牛市。”
纽伯格经历了1929年和1987年两次美股大跌，在其68年的投资生涯中，没有一年亏损。他发现，投资者亏损的主要原因并非市场下跌，而是盲目的从众行为。在“羊群效应”下，个人判断能力降低，对风险视而不见。
那么问题来了：ETF热潮会像1929年的共同基金/投机一样，最终走向灾难吗？
短期系统性崩盘的概率并不像1929那样由单一市场失灵引发的长期经济大萧条那样高。
现代市场的深度、做市生态、监管框架和中央银行的应急工具，都在在一定程度上降低了“传染为系统性危机并长期化”的风险。
也就是说，整个ETF行业在制度上更有弹性。
结语
面对ETF热潮，许多投资者正在寻求多元化配置。VanEck首席执行官Arian Neiron建议，黄金在投资组合中的占比应保持在5%到10%之间，同时也要考虑配置实物资产和全球上市基础设施。
另一些投资者则将目光投向全球市场。Betashares首席执行官Alex Vynokur建议关注日本股票，认为其可能受益于一系列相互关联的利好因素。
在策略层面，保持耐心和长期视角尤为重要。罗伊·纽伯格强调：“目光长远，是投资收益的最大源头。”
他曾在1958年经济衰退期间大胆投资美国电话电报公司可转债，最终获得了数倍回报。
对于普通投资者而言，定期投资、控制成本和保持多元化仍然是抵御市场波动的有效策略。先锋集团创始人约翰·博格的低成本指数投资理念，至今仍是ETF市场的核心原则。
ETF正在把现代投资的工具箱带到千家万户，让“长期、低成本、分散”成为更多人的默认策略。但历史的教训还在，结构与监管的进步减少了“再现1929”的概率，但并不能消除所有风险。
对于投资者来说，关键不是恐慌或全然乐观，而是学会区分ETF的品类与用途，用合理的配置把热情变成长期、有纪律的财富积累。
澳洲财经见闻
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