（来源：紫金天风期货研究所）
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【20260101】回望2025：尿素最值得关注的时刻
2025年行情回顾
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一季度替代需求推升尿素价格
2025年1月，国际天然气价格走强，带动国际尿素价格持续走强，尿素出口潜在利润一度超过1000元/吨。
一季度虽然尿素出口受限，但硫酸铵、复合肥出口顺利，变相替代尿素出口，拉动尿素价格走强。
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4月复合肥出口政策传出收紧信号
上半年，硫酸铵、复合肥出口数量大幅增长，一度带动尿素价格走强，但4月开始，市场一度传言，复合肥的出口也将受到管制，尿素价格从高位迅速回落。
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4月-5月尿素出口政策左右行情变化
4月30日，市场传出消息，尿素出口将放开，市场价格迅速反弹，并在节后持续偏强一周。
不过此时，关于出口政策的消息再度改变，市场担心出口政策不及预期，价格迅速回落。
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6月中下旬降水开启夏季肥需求
6月中下旬，黄淮地区推迟的雨季终于来临，夏季肥需求爆发，尿素供需形势迅速由宽松转为偏紧状态，库存快速走低，价格迅速反弹走强。
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9月出口配额利好出尽
9月开始，出口配额基本用尽，秋季肥需求告一段落，而高开工率仍在持续，尿素库存快速增长，价格持续下行。
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10月开始冬季储备需求推升价格
10月中旬开始，冬季储备需求启动，复合肥开工率逐渐提升，下游加大对尿素的采购，叠加新一批尿素出口额度批复，尿素价格震荡走强。
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