新年首个交易日，港股迎来一枚深水炸弹。1月2日，壁仞科技以118%的惊人涨幅强势登陆港交所，盘中最高涨幅更突破130%，成为2026年开年最耀眼的资本明星。这家被称为"国产GPU四小龙"的企业，用33亿研发投入砸出的技术护城河，正掀起一场国产算力的估值革命。
当投资者还在为沐曦股份682%的上市涨幅惊叹时，壁仞科技用更凶猛的表现宣告：高端GPU的资本盛宴才刚刚开始。翻开招股书，一组数据揭示暴涨密码：2022至2025年上半年累计研发投入33亿元，占经营开支70%以上；在手订单12.41亿元；与三大电信运营商共建的AIDC千卡GPU集群已进入商业化落地阶段。这哪里是普通科技股？分明是承载着国产算力野心的战略资产。
要理解资本市场的狂热，得从BR106芯片的架构突破说起。作为首款7nm制程通用GPU，其浮点运算能力达147TFLOPS，较英伟达A100提升20%，而功耗降低15%。更关键的是独创的"数据-计算-存储"三维互联架构，在AI训练场景下可实现千卡并行效率超92%。这些参数背后，是壁仞科技用四年时间完成的从零到一的技术长征。
12.41亿订单的构成更值得玩味。电信行业占比达37%，金融科技和能源领域各占21%，这些对算力安全有极致要求的行业，正在用真金白银为国产替代投票。某省级运营商5G新通话项目中，壁仞集群成功将语音识别延迟压缩至80毫秒，价格却比进口方案低40%。这种性能与成本的双杀，正是国产GPU撕开市场的标准姿势。
全球算力竞赛已进入白热化阶段。据招股书披露，壁仞2024年研发的BR166芯片，在Llama2-70B模型训练中较竞品提速18%，这意味着在即将到来的AI应用爆发潮中，国产芯片首次具备与国际巨头同台竞技的资格。资本市场显然看懂了这一点——在AI算力需求年复合增长率超60%的预期下，谁能卡位国产替代，谁就能享受估值溢价。
港股市场对壁仞的厚爱有其深层逻辑。作为国际化资本窗口，港股既能吸纳全球流动性，又对科技企业给予成长性溢价。中金公司报告指出，壁仞19.6港元的发行价对应PS仅8.2倍，远低于国际同业15倍的平均水平。这种估值洼地遇上国产替代风口，造就了首日暴涨的资本奇观。
但狂欢背后需要冷思考。与沐曦股份3300亿市值相比，壁仞当前市值仍存在明显差距，这反映市场对两家企业技术路线的不同判断。壁仞选择的通用GPU路径虽应用场景更广，但直面英伟达的竞争压力也更大。其BR110芯片在部分AI推理场景的能效比，仍落后国际旗舰产品约12个百分点。
张文在上市仪式上的发言颇具深意："国芯、国设、国造、国用是场持久战"。这句话道破了国产GPU的真实处境——短期靠政策红利打开市场，长期仍要靠技术硬实力说话。随着2024年AI大模型竞赛进入千亿参数时代，壁仞能否在HBM3内存、Chiplet封装等关键技术追上国际步伐，将决定其能否守住这轮资本盛宴的主桌席位。
站在2026年的起点回望，壁仞科技的上市或将成为国产半导体产业的分水岭。当资本开始用脚投票支持硬科技，当算力自主成为国家竞争的战略支点，这场由7nm芯片引发的估值革命，或许正在重写中国科技产业的财富地图。对于投资者而言，需要关注的不仅是K线图的波动，更是那33亿研发投入背后，中国工程师们正在构建的算力新秩序。
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