假期期间比较重磅的新闻，香港交易所信息显示，国家集成电路产业投资基金股份有限公司在中芯国际H股的持股比例于12月29日从4.79%升至9.25%。
媒体有意引导，大家也看个热闹，标题党忽悠了不少群众，以为国家大基金增持了中芯国际。稍查一下AI，就知道不是增持那么简单的事。
一退
2025年12月29日，中芯国际发布公告，拟作价406.01亿元向国家集成电路基金等5名交易对手方收购中芯北方集成电路制造（北京）有限公司49%股权。
中芯北方是中芯国际成熟制程（28nm及以上）的核心生产基地，整合其剩余49%股权有助于强化公司控制权、提升运营效率、消除关联交易。
中芯国际以发行股份购买资产的方式收购中芯北方49%股权所导致的持股比例结构性上升，属于战略重组与权益整合。
这就是造成巨大误会的核心，以前属于国家大基金的中芯北方的部分股份，现在卖回了中芯国际主体，同时国家大基金额外因此获得了中芯国际主体的新增发股份。这个过程实际上，中芯国际通过市场高估值拿到了额外的资产，而原有中芯北方的投资方则通过市场游戏规则让之前难以变现的中芯北方资产，重获新生，顺利转生获得上市流通的可能性。
2016年—2017年，这五家外部股东出资总共大约165亿元人民币，经过8年时间全数置换成中芯国际的股份。如果按照现在A股的市值，这笔投资的年化收益率达到15.5%。
注意这里是增发的，大基金作为战略投资者，有3年的锁定期，其他四家国资有1年的锁定期。继而中芯国际总股本由约82.98亿股增至约88.45亿股，新增股份占发行后总股本的6.40%。
一进
2025年12月29日，中芯国际公告中芯南方获77.78亿美元现金增资（35.773亿美元计入注册资本，42.007亿美元计入资本公积），注册资本由65亿美元增至100.773亿美元。
中芯控股持股提升至41.561%，大基金三期/二期/一期、上海地方基金等8家股东共同参与，款项分两期支付（首期40%于2025.12.31前，剩余60%于2026年底前），用于14nm及以下先进工艺产能扩充与技术迭代。
中芯南方是中芯国际14nm FinFET 及以下先进工艺的运营主体，包括 N+1、N+2 等技术路线，是中国大陆先进制程芯片制造的核心力量。
增资进入的资金主要用于扩充14nm及以下先进工艺产能，缓解高端芯片供应紧张，支持技术迭代与研发投入，提升良率与性能竞争力，优化资本结构，降低负债率，增强抗风险能力。
总结
通过了解中芯南方和北方的核心业务，我们基本能洞察国家队在未来国产芯片产业上的趋势性动作。
中芯南方：专注14nm及以下先进工艺，服务高端芯片需求。中芯北方：专注 65nm-28nm 成熟工艺，满足汽车电子、物联网等领域需求。
中芯北方为代表的成熟制程逐渐演化成现金奶牛，全部注入上市公司体内；中芯南方为代表的先进制程则继续通过类似中芯北方的方式，吸引国家大基金，地方国资来进行全力投入。
我们不妨更进一步了解国内这些算力卡是由谁做的。
再看看核心大厂的自研芯片情况。
按照2025年底的数据看， 美国制造算力卡总算力达425-560 EFLOPS，占全球AI算力68.9%；国产算力卡仅40-48 EFLOPS，占比约7%—8%，差距约10-14倍。
最后老王说三点：
第一，这次不是增持利好，而是大家比较害怕的增发，短期是不是会影响股价不清楚，但中期来看，这肯定是个好决策；
第二，国内自主制造算力卡追赶势头非常明显，对中芯南方的大额增资就是扩产的最确凿证明，利好半导体设备；
第三，国内核心大厂几乎都有财力、有能力自研算力芯片，单纯的，没有应用平台支撑的算力卡企业能突围成功吗？对他们来说，也许走消费市场真是不错的选择；
第四，大家所看到的A/H上市的算力卡企业，全都是设计芯片的，而不是加工芯片的，如果大家都想自研芯片，瓶颈会在哪？
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