2025年越南胡志明指数涨幅达35%，从4月特朗普发动贸易战时的1000点低点，一路飙升至年底的1800点历史新高，区间涨幅高达80%。国内唯一可投资越南市场的基金天弘越南基金年度涨幅也超过25%。
在如此惊人的涨幅之后，2026年的越南股市是否还有投资价值？我们从三个维度进行分析。
一
价值趋势：改革红利与经济增长的双轮驱动
2025年是越南的“改革大年”，为未来经济增长注入强劲动力。
权力交接与内政改革顺利完成。越南高层权力实现平稳过渡，并将原有的“四驾马车”体制调整为五驾马车，同时大幅压缩行政管理层级，精简省市部门，机构规模压缩近40%。这场深刻的行政改革为经济发展扫清了制度障碍。
基建计划规模空前。高达1400万亿越南盾的基建投入直指越南经济增长的瓶颈环节，将极大改善基础设施条件，释放经济增长潜力。
外交突破稳定贸易环境。越南迅速与美国达成贸易协议，建立稳定可预期的外贸环境，这对出口导向型的越南经济至关重要。
在经济基本面方面，越南GDP增长8.3%，工业增加值保持两位数增长，让人不禁想起中国十几年前的高速增长态势。
货币环境同样有利。越南通胀率维持在3.5%的合理水平，基准利率仍处下降通道，加上美联储的降息周期，整体货币环境保持宽松。
高增长配合宽松货币环境，为股市上涨提供了坚实基础。
二
估值水平：创历史新高后仍处合理区间
尽管涨幅惊人并创下历史新高，但越南股市当前估值仍处于10年均值水平，谈不上泡沫化。
对于越南这样的高增长经济体，用合理估值买入其资产已经是不错的选择。相比其他新兴市场，越南股市的估值吸引力依然存在。
重要的是区分“价格”与“价值”——价格创新高不代表价值被透支，在强劲的基本面支撑下，估值水平依然健康。
三
风险管控：前沿市场的波动与配置策略
越南股市仍被归类为“前沿市场”（Frontier Market），而非新兴市场，这意味着其波动风险较大。
外资流动依赖度高，国际市场的风吹草动都可能引发较大波动。面对这一特性，如果在投资组合中给予不超过10%的配置比例，既能够享受增长潜力，又能够有效控制风险。
值得一提的是，目前国内唯一可投资越南市场的基金产品存在每日限购机制，这一设计恰好帮助投资者天然规避了过度配置的风险。
2025年的辉煌涨幅不是终点，而是新起点。在改革红利持续释放、经济增长动力充沛、估值仍处合理区间的背景下，越南股市在2026年依然值得作为资产配置的重要组成部分。通过合理的仓位控制，投资者可以既享受前沿市场的高增长潜力，又有效管理投资风险。
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