豆菜粕：传闻进口大豆停拍|压榨量|巴西大豆|油厂|豆粕|豆菜粕

（来源：紫金天风期货研究所）

来源：紫金天风期货研究所

【20260106】豆菜粕周报：传闻进口大豆停拍

观点小结

核心观点：震荡随着CFTC基金净多持仓增加，美豆企稳、反弹。据McD，当前中国采购美豆935.7万吨左右，意味着至2月，还需采购264万吨左右才能达成白宫声称的目标。国内传闻进口大豆停拍，原因为12月船期的美豆买得太晚，豆子没有完全发出，短期国内盘面获得支撑。当前巴西大豆播种结束，阿根廷大豆播种进度八成，同比依旧偏慢。国内拍卖传闻或影响开机压榨节奏，短期提振豆粕盘面，中期来说还是维持逢高空主力的思路。随着澳籽的到港叠加消费淡季，菜粕缺乏良好支撑，且目前来看，1月5日国家副主席韩正于北京会见加拿大前总理克雷蒂安显示中加关系向好发展，明年3月出加拿大菜籽反倾销一案终裁结论，关注后续与加拿大的贸易关系。

现货基差：中性偏强 1.6，豆粕现价（华东）为M2605+300元/吨（上周M2605+280元/吨）。

美国大豆：中性 CFTC基金净买入增加，美豆盘面企稳反弹。要达成12月美农报告里预估的4450万吨出口量，则剩余作物年度时间里，每周需达到平均48万吨的出口量，若要吸引商业买家，美豆价格还需更低，美豆相对于南美豆缺乏性价比，那在中国以外的市场吸引力也会降低，意味着中国额外购买带来的任何潜在收益都可能被其他市场减少采购所抵消。近期中国对美豆的采购量为935.7万吨左右，还需在2月前采购264万吨美豆，才能实现白宫声称的1200万吨目标。

南美大豆：中性偏空截至1.3，巴西全国大豆播种进度98.2%（上年同期98.5%，历史五年同期进度97.6%）。大多咨询公司和Conab的预估在1.77-1.78亿吨之间，丰产预期依旧。阿根廷25/26大豆最新播种进度82%（上年同期92.7%）。巴西远月汇率长期依旧贬值趋势，利多新作卖货，预计进入收获期，巴西贴水还是有较大下跌空间。近期国内进口巴西大豆榨利有所好转。

到港库存：中性偏多截至1.4当周，到港230.1万吨大豆（上周到港144.3万吨）。据Mysteel，1-3月的进口大豆到港预估分别为761.8万吨、480万吨、550万吨。国内传闻储备大豆将停拍，原因为买入的12月船期美豆没有完全发出，短期对盘面或有一定支撑。

开机压榨：中性 1.2当周，元旦假期原因国内油厂实际压榨量175.33万吨（上周压榨量204.45万吨），开机率48.23%（上周开机率56.05%）。预计下周（1.3-1.9）油厂大豆压榨量预计182.69万吨，开机50.26%。

消费库存：中性偏空 1.2当周油厂豆粕库存117.02万吨，较上周增加0.26万吨，增幅0.22%，同比去年增加48.66万吨，增幅71.18%。物理库存天数9.4天。

美国

CBOT大豆净买入15000手，盘面企稳反弹

美大豆当前净买入15000手，CBOT大豆企稳反弹至1060美分/蒲左右。

美豆出口

截至12.26，25/26季美豆累计出口+未执行2769.8万吨，上年同期4003万吨。要达成12月美农报告里预估的4450万吨出口量，则剩余作物年度时间里，每周需达到平均48万吨的出口量。
据McD，截至12.30，中国对美豆的采购量为935.7万吨，还需在2月前采购近264.3万吨美豆，才能实现白宫声称的1200万吨目标。

美豆主产区干旱面积比例

截至12.9，美豆主产区干旱面积比例31%，较上周增1%。

巴西、阿根廷

巴西25/26季大豆播种完成，阿根廷82%

截至1.3，巴西全国大豆播种进度98.2%（上年同期98.5%，历史五年同期进度97.6%）。大多咨询公司和Conab的预估在1.77-1.78亿吨之间。阿根廷25/26大豆最新播种进度82%（上年同期92.7%）。

巴西主产区过去一周天气

过去一周（12.29-1.4）大部分主产区偏干，PR、RS局部区域较为湿润。

巴西天气预测

预计下周（1.5-1.11）中西部主产区延续偏干趋势，南部偏湿。

阿根廷主产区过去一周天气

过去一周（12.29-1.4）圣菲省、布宜诺斯艾利斯省、科尔多瓦省偏干一些。

阿根廷主产区天气预测

预计下周（1.5-1.11）布宜诺斯艾利斯省偏干一些。

巴西大豆出口最新预估

ANEC最新预估，12月份巴西大豆出口量预计为305万吨（低于一周前预估的357万吨），去年12月为147万吨。

巴西大豆对华排船

阿根廷大豆出口

据阿根廷海关数据，25年1-11月阿根廷累计出口大豆1149万吨（去年同期517万吨）。

中国

大豆产地贴水

因巴西PTX年底结汇，BRL波动剧烈，速贬至5.61后，快速修复至5.42，上周假期，巴西农民销售迟缓，日均卖货量10/20万吨。远月汇率长期依旧贬值趋势，利多新作卖货。1月6日，美湾大豆2月船期CNF贴水报价230美分/蒲，美西220美分/蒲，巴西报价158美分/蒲。预计随着巴西大豆明年收获上市，美国和巴西大豆价差进一步扩大。

大豆进口与买船

1-3月的进口大豆到港预估分别为761.8万吨、480万吨、550万吨。截至到12.30当周，据McD，有20船到国内的大豆成交，美豆共采购了935.7万吨。

到港数量环比增加

截至1.4当周，到港230.1万吨大豆（上周到港144.3万吨），其中华东及沿江9.1船，山东及河南10船，华北及西北6.8船，东北2船，广西2.5船，广东1.5船，福建3.5船，云南0船。

元旦假期当周油厂开机压榨环比下降

1.2当周，国内油厂实际压榨量175.33万吨（上周压榨量204.45万吨），开机率48.23%（上周开机率56.05%）。
预计下周（1.3-1.9）油厂大豆压榨量预计182.69万吨，开机50.26%。12月全国实际压榨量906.75万吨（11月压榨901.75万吨，去年同期830.87万吨），预估1月全国压榨量为888.7万吨。