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晨星发表报告指，将护城河较窄的华润啤酒的公允价值估值下调3%至37.5港元，同时将2025-2029年的盈利预测下调4-5%。

该行仍认为该股估值被低估，2025年4.4%的股息率也支撑这一观点。

该行将华润啤酒的白酒业务五年销售的复合年增长率预测，从7%下调至3%，反映行业需求前景疲软。

同时预计该公司旗下公司"金沙酒业"品牌组合在高端白酒市场的表现将落后于其他品牌。

此外，由于低端啤酒价格承压，该行将2026年的价格增长预期下调2个百分点。

喜力啤酒的渠道扩张仍是啤酒业务销量增长的主要驱动力。

来源：格隆汇

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