新旧交替之际，盐湖股份，开始亮剑！
2025年末，这家国内钾、锂行业巨头接连抛出重磅动作：
12月30日，公告拟以约46.05亿现金收购五矿盐湖51%股权，将一里坪盐湖优质资源收入麾下；紧接着，发布2025年业绩预告，预计全年实现净利润82.9亿-88.9亿，同比增幅高达77.78%-90.65%，扣非净利润增速更是最高可达100.66%！
而就在2024年，公司还是处于业绩下滑的困境，营收、净利润分别同比下滑约30%、40%。
不免让人好奇，短短一年时间，盐湖股份为何王者归来？此次豪掷近50亿的收购，又藏着公司怎样的考量？
资源扩容，解决同业竞争
在公告中盐湖股份明确表示，此次收购，是“为加快推进世界级盐湖产业基地建设，推动盐湖产业整合融合，妥善解决同业竞争问题，持续提升上市公司质量”。
简言之，首先为了继续“做大做强”。
盐湖股份，主要做盐湖开发，销售钾、锂产品如氯化钾、碳酸锂等。数据显示，2025上半年，钾、锂产品合计贡献公司营收约97.5%。其中钾产品收入占比最大，约为80%，锂产品这一数字则在18%左右。
盐湖开发企业，最重要的是得有矿，盐湖股份的核心根基是察尔汗盐湖这一“资源聚宝盆”。这座中国最大的可溶性钾镁盐矿床，氯化钾储量达5.4亿吨，氯化锂储量约1200万吨（折碳酸锂约1049万吨），皆是居全国首位。
得天独厚的原料优势，奠定了公司行业领先地位：截至2025年末，其氯化钾年产能达500万吨，稳居第一；碳酸锂产能达8万吨/年，其中4万吨产能刚于2025年9月完成投料试车。
此次被收购的五矿盐湖，同样手握优质资源筹码。
其核心资产是位于柴达木盆地中部的一里坪盐湖，含氯化钾1865.9万吨，氯化锂189.7万吨，相当于为盐湖股份新增一座高品位资源宝库。
据2025年12月公告，五矿盐湖已建成碳酸锂年产能1.5万吨，钾肥年产能30万吨，收购完成后，盐湖股份碳酸锂年产能将提升至9.5万吨，氯化钾年产能增至530万吨，进一步拉开与竞争对手的差距。
而且，五矿盐湖拥有“梯度耦合膜分离提锂技术”等两项国际领先成果，也将与盐湖股份核心技术形成互补。
其次，如果说资源扩容是这场并购的显性收益，解决同业竞争则是公司的隐性刚需。
实际上，从中国五矿入主盐湖股份起，这场重组就已是“明牌”：
2024年12月，中国五矿牵头组建中国盐湖工业集团，旗下包含盐湖股份、五矿盐湖、青海汇信新材料三家子公司，核心业务均涉及盐湖提锂，同业竞争客观存在。
为此，中国五矿曾出具《关于避免同业竞争的承诺》。因此，2025年1月，中国五矿接替中国盐湖工业集团成为盐湖股份实控人，迈出资产整合第一步。
入主盐湖股份后，这第二步用超46亿收购五矿盐湖51%的股权，正是中国五矿履行承诺的关键举措。
更关键的是，这场交易设置三年业绩承诺期作为“安全垫”。
业绩承诺方中国盐湖承诺，五矿盐湖2026年、2027年、2028年经审计净利润分别不低于6.68亿、6.92亿、7.45亿，三年累计超21亿。
显然，三年的业绩承诺为收购估值提供了一定支撑。
总的来说，盐湖股份这场豪掷约50亿的并购，并非一时起意，而是中国五矿整合盐湖资源的关键落子。截至2026年1月6日，公司市值已突破1600亿。
曙光初现，锂、钾欣欣向荣
无论是盐湖股份大手笔的并购支出，还是五矿盐湖扎实的业绩承诺，本质上都源于双方对锂、钾行业长期发展前景较为乐观的看法。
尤其是，经历两年多低谷后，锂行业显现复苏曙光，而多与农业相关的钾肥也有刚性需求持续托底。
锂行业的复苏信号，首先体现在供需格局的改善上。
2023年-2025年上半年，锂行业经历深度调整，锂价最大跌幅一度超89%，全产业链开工率仅50%左右，大量中小企业出清。不过2025年下半年起，行业格局似乎正悄然逆转。
供给端来看，海外市场中，澳洲部分老旧锂矿陆续关停，部分矿山也在下调产量指引。
例如，2025年3月，Cattlin矿进入养护阶段，成为继Finniss、BaldHill之后澳大利亚第三座关停的锂矿。此外，在2025年5月，因锂价下跌，MountHolland锂矿年产量指引也从15-17万吨缩减至13-15万吨。
国内，受矿证合规收紧影响，新增产能同样释放受限。单是2025年8月，江西宜春便有8家矿山被要求编制储量核实报告。更进一步，宁德矿由于矿证到期甚至涉及短期停产问题。可见，矿证的合规性要求愈发严格。
需求端，储能行业的爆发成为核心驱动力。
数据显示，2025年上半年我国储能锂电池出货量为265GWh，同比增长近130%。并且，2021年-2025上半年储能电池出货占比亦有较大提升，从15%左右上升到超34%。
值得注意的是，海外储能需求增幅明显。2024上半年，我国储能企业海外新签订单规模尽为50GWh，到2025上半年这一数字已达108GWh，同比增长近120%。
其中，中东、东南亚需求超56GWh，约占海外储能订单的57%。尤其是中东地区，海外储能订单攀升最快。原因也很简单，为摆脱过度依赖油气产业，其自然会加速推动新能源产业的发展。
拉长时间来看，固态电池也在助力锂产品需求。
2025年以来，固态电池产业进入关键发展阶段，像比亚迪、宁德时代、国轩高科等企业正加速推进相关中试线项目建设。行业预计到2030年，固态电池将实现大规模商业化应用。
而在固态电池中，锂的单耗量是有可能成倍提升的。以电池的重要组成部分电解质为例，在硫化物固态电解质中，锂的单耗约是传统电解液的10倍。
供需格局的优化，直接带动锂价回升。数据显示，碳酸锂期货主力合约收盘价已从2025年7月初的6万/吨出头直接上涨至11月底的约10万/吨，涨幅超50%，行业景气度持续修复。
相较锂行业的周期波动，钾肥作为刚性农用肥料，需求端就较为稳定了。据预测，2025年全球钾肥需求预计达7300-7500万吨，市场集中在中国、拉美等地。
供给端来看，全球钾肥钾肥产能主要集中在加拿大、俄罗斯、白俄罗斯等国外的五家公司，2024年占比约60%，中长期新增产能温和扩张。
我国钾肥消费量全球第一，但有进口依赖，约超50%氯化钾需进口补充，这就为盐湖股份提供了广阔的国产替代空间。
作为国内最大的钾肥生产企业，盐湖股份有500万吨/年的产能规模，远超藏格钾肥、国投新疆罗布泊钾盐等同行。收购五矿盐湖后，盐湖股份钾肥产能将提升至530万吨/年，进一步巩固国内市场主导地位。
而供需改善下，行业回暖的趋势早已反映在盐湖股份的业绩数据上：
2025年前三季度，公司营收111.1亿，同比增长6.34%；净利润45.03亿，增速达43.34%。并且，盐湖股份更是早早发布了2025年业绩预告，预计净利润82.9亿-88.9亿，同比增速不低于77%。
总之，盐湖股份，逐步受益于锂、钾行业的供需优化。
结语
依托中国五矿的资源与资金支持，盐湖股份，正抓住行业上行东风，在锂、钾领域大干快上。
这场年末的“亮剑”，或许正是公司成长的新起点。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
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