作者 | 曾有为
来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）
引言：火热的“它经济”浪潮，又一巨头冲击港股IPO。
都说养孩子“烧钱”，但是被誉为“毛孩子”的宠物，也同样让年轻人钱包瘦身、直呼“养不起”。
而这股热潮催生的3000亿消费市场，背后是年轻“铲屎官”的时代浪潮，更是无数人将宠物视为情感寄托甚至“精神刚需”的真实写照。
当“吸猫撸狗”成为日常，为宠物买进口粮、定制衣服、拍写真已是常态，就连看病治疗也毫不手软。
在年轻人纷纷化身“铲屎官”的今天，宠物早已超越“动物”的定义，成为家庭中的特殊成员。
因此，当“毛孩子”的健康成为刚需，宠物医疗便从边缘赛道跃升为资本竞逐的焦点。
它不再是简单的打针吃药，而是一场交织着情感经济、信任构建与资本野心的精彩江湖。
有人为爱宠的健康一掷千金，有人因宠物赛道的火热嗅到商机，更有瑞派这样的行业巨头，正带着548家医院的版图叩响港交所大门，试图在这片蓝海中书写“中国宠物医疗第一股”的传奇。
当泡泡玛特的盲盒贩卖惊喜，瑞派的诊室则贩卖着“毛孩子”的生命安全感。
前者用塑料玩具兑换心跳，后者用医疗技术与信任背书，兑现着年轻人对“家人”的承诺。
而这场关于爱与生意的故事，才刚刚翻开资本化的序章。
62岁博士，开店548家
或将再收获一个IPO
2025年12月22日，瑞派宠物向港交所主板递交上市申请，中金公司担任本次发行的独家保荐人。
作为一家全国性连锁的宠物医疗机构，瑞派的核心业务为宠物诊疗服务，细分为基础医疗与专科医疗两大板块，其中专科医疗覆盖内科、外科、牙科、皮肤科等16个专科领域。
同时还提供宠物产品销售与洗美服务，全方面覆盖了宠物从繁育期、幼年期、中青年期至老年期的各阶段多方面需求。
从规模来看，瑞派是中国第二大宠物医疗服务提供商。截至2025年6月末，其拥有548家在营宠物医院，半年营收超9.4亿元。
据此估算的话，全年进账约20个亿。
从以往的营收表现来看，企业的营收也是逐年增长，2022-2024年，瑞派的总收入分别为14.55亿元、15.85亿元、17.58亿元。
这一成绩背后，离不开一位已在动物医疗领域深耕数十年的灵魂人物——62岁的李守军。
他不仅是瑞派背后的创始人，也是A股上市公司瑞普生物的董事长。
截至2025年12月31日，瑞普生物的市值约87亿元，而李守军并未止步于此，正全力推动他人生的第二个IPO——瑞派宠物医院赴港上市。
瑞派高层此前向《21CBR》透露，集团已明确“内生增长与外延扩张”双轮驱动的战略路径，坚持并购与自建并重。
一旦成功登陆港交所，瑞派有望借助资本力量，进一步加快“跑马圈地”的步伐。
李守军的宠物医疗版图，早在2012年就已开始谋划。
这位在动保行业积淀深厚的老将，凭借在东北农业大学和中国农业大学获得的硕博学位，早已深谙动物医疗的专业精髓。
他的创业之路始于兽药领域，2010年成功推动瑞普生物在深交所创业板上市，使其成为国内兽药行业的领军企业。
正是基于对动物医疗产业的深刻理解，李守军在2012年作出了一个关键决策：创立瑞派宠物医院，正式进军宠物医疗这片新蓝海。
这一转型绝非偶然，而是建立在他对市场趋势的精准预判之上。
随着中国城市化进程的持续推进和家庭结构的深刻变革，他敏锐地察觉到，宠物的角色正在发生本质转变——从传统的“功能型动物”逐步转变为承载情感的“家庭一员”。
当时，宠物医疗行业还处于高度分散、标准缺失的初级阶段，而这恰恰蕴含着巨大的整合机遇。
李守军精准卡位，将连锁化与品牌化视为破局的关键。
在他的主导下，瑞派开启了通过资本整合快速构建全国性网络的扩张之路，同时始终注重专业壁垒的建立。
这种战略眼光让瑞派在宠物医疗这片新蓝海中抢得了先机。
瑞派的核心创新在于其首创的“兽医发展伙伴”（VDP）模式。
该模式在收购宠物医院时，瑞派持有60%的控股权，原团队保留40%的股份，使医生从“打工人”转变为利益共同体。
这一设计既保障了医疗服务的质量与稳定性，又缓解了连锁化过程中的文化整合难题。
截至最后实际可行日期，其拥有由538家在营宠物医院组成的庞大网络，其中121家为自建宠物医院，417家为收购宠物医院，收购医院占比达77.5%。
这种“加盟式直营”的扩张方式，成为瑞派快速做大规模的利器。
情感经济与刚性需求的双重驱动
宠物经济的火热，根植于社会结构与消费心理的深刻变迁。
截至2024年末，中国宠物猫、犬数量分别达到7150万只和5260万只，预计2030年将分别突破9000万只和5800万只。
这一增长背后，是年轻人婚育推迟、空巢家庭增多背景下，宠物作为“毛孩子”的情感替代作用凸显。宠物不再仅是看家护院的工具，而是家庭成员，这种角色转变彻底重构了消费逻辑。
宠物医疗成为这条黄金赛道中最具确定性的环节。
2024年，中国宠物医疗市场规模已达366亿元，预计到2030年将增长至699亿元，年复合增长率达11.4%。
与其他宠物细分领域相比，医疗服务的刚性需求属性极强：宠物生命周期长达10-15年，从疫苗、体检到老年慢性病管理，消费路径被时间锁定。
更为关键的是，医疗支出决策高度情绪化——宠物主往往愿意为“毛孩子”的健康支付溢价，这种“心软成本”转化为稳定的现金流。
行业整体仍处于早期阶段，呈现出“大行业、小公司”的分散格局。
全国宠物医院数量超过3万家，但连锁化率极低，前五大宠物医疗机构仅占总医院数量的6.5%，按收入计算的市场份额为15.4%。
瑞派作为行业第二，市场份额约4.8%，而龙头新瑞鹏则以约1500家医院的规模领先。
这种分散性为头部企业提供了整合空间，但也意味着标准化与信任建立的挑战。
宠物医疗的逻辑更接近于人类私立医疗体系，兼具专业壁垒与消费属性。
瑞派的数据显示，其超90%的收入来自诊疗服务，凸显了需求的不可替代性。
与此同时，行业向专科化、高端化演进，内科、外科、牙科等16个专科领域的需求增长，推动了服务升级。
此外，数字化与“医养保”生态融合成为新趋势，线上咨询、健康管理、保险等服务逐步嵌入诊疗流程，提升用户粘性与生命周期价值。
扩张的双刃剑
瑞派IPO的考验
瑞派的上市申请，是其十年扩张历程的阶段性总结。
根据招股书显示，公司营收保持稳健增长。2022年至2024年，收入从14.55亿元增至17.58亿元；2025年上半年实现营收9.43亿元，同比增长8.5%。
盈利方面，经历波动后，2025年上半年净利润转正至1553.6万元，成为全国性大型连锁宠物医院中唯一实现盈利的企业。
这一盈利转正背后，是战略调整与运营优化的结果。2024年，瑞派剥离了供应链业务板块，将资源聚焦于医疗服务本身，减轻了重资产负担。
毛利率从2023年的21.0%提升至2025年上半年的24.8%。
其中洗美服务毛利率显著改善，从12.1%升至39.0%，但因收入占比低，对整体贡献有限。
除此之外，瑞派的运营压力依然存在。2024年销售及营销费用、一般行政费用合计超2.8亿元，占毛利润比重较高，反映出现有模式下成本控制的挑战。
瑞派的IPO募集资金计划指向未来战略方向：扩大医院网络、强化学科建设与人才培养、升级数字化基础设施。
这表明公司意图从“规模驱动”转向“效率驱动”，通过技术赋能提升运营效率。
其构建的“城市中心医院—区域中心医院—社区医院”三级体系，旨在实现资源协同与标准化管理。
2025年上半年，区域中心医院营收占比达43.9%，成为收入主力，而城市中心医院与社区医院分别占31.5%和24.4%，形成差异化互补。
这一布局既体现了瑞派在规模化扩张中对资源协同与市场细分的重视，也反映出其通过“中心医院做专、社区医院做广”的策略，试图在专业深度与服务便捷性之间找到平衡点。
然而，这种以收购为主要路径的快速扩张，在构建业务网络的同时也积累了相应的财务风险，资本化背后的风险不容忽视。
截至2025年6月末，瑞派商誉账面余额达17.92亿元，占非流动资产的68.4%，主要源于前期收购。高商誉意味着未来若部分医院业绩不及预期，可能触发减值冲击利润。
2023年，公司就因商誉减值导致净亏损扩大至2.51亿元。此外，行业竞争加剧、宠物主对高价诊疗的敏感度提升，可能压缩利润空间。
瑞派需在规模扩张与精细化运营之间找到平衡。
对瑞派而言，上市后的挑战将更加严峻。
资本市场关注盈利的可持续性，而非短期规模。公司需证明其模式能实现规模经济，而非“增收不增利”。
同时，行业马太效应加剧，头部企业若不能建立差异化优势，可能陷入同质化竞争。
展望未来，宠物医疗赛道仍具高成长性。随着宠物家人化趋势深化，专科手术、老年护理、预防医学等高端服务需求将爆发。
瑞派若能借助资本力量，强化技术投入与品牌信任，有望成为行业整合者。
但其成功与否，最终将验证一种规模化、标准化且不失温度的“系统化宠物医疗信任”是否可能在中国落地。
瑞派宠物医院的港股IPO，不仅是一个品牌的资本化节点，更是宠物经济从野蛮生长走向成熟规范的象征。在情感与商业的交织中，瑞派的征程刚刚开始。
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