正文：
当前行业分红险产品热销，不少中介机构和保险经纪人在推介时，主要依托保单利益演示表来突出产品优势。
然而，值得冷静思考的是：演示利率越高，客户实际获得的收益率就一定越高吗？
分红险的本质是“低保证+高浮动”。
可是“高浮动”不是用嘴说的，要真正判断一家保险公司的分红实力，不能仅看演示数字，而应深入分析其长期兑现能力与经营稳健性。
鉴于分红险产品设计较为复杂，“13精”强调“选公司重于选产品”。
为此，本次“13精”将全面披露体现保险公司分红实力的核心指标明细，为市场提供更客观、可比的分红实力的判断依据。
1
为什么预定利率低，分红险产品的销售演示利率能够做到更高
2025年行业内预定利率1.75%的分红险新产品，演示利率普遍不高于3.9%。但部分存量或新规前上线的预定利率1.5%分红险，销售演示利率反而能突破4%。
为何预定利率更低的产品，其销售演示利率反而可以做到更高呢？
分红险的销售演示利率，是保险公司在产品销售阶段，基于自身经营假设（核心为投资收益假设），向消费者展示的保单未来可能实现的收益参考水平，帮助消费者预判保单长期收益潜力。
其本质直接体现了保险公司对自身未来长期投资收益率的预期，即保险公司结合资产配置策略、市场环境预判、历史投资业绩等因素，对未来多年投资回报水平的综合展望，而非确定的兑付承诺。
寿险公司的长期投资收益核心由固收类资产（如债券、定期存款等低风险资产）和权益类资产（如股票、基金等风险与收益兼具的资产）共同构成。
在当前预定利率下调的行业背景下，寿险公司分红险中保证收益部分的兑付压力显著下降。
预定利率下调直接降低了保险公司刚性兑付的收益门槛，无需再通过高比例配置固收类资产来覆盖确定性兑付压力。
在此背景下，保险公司会主动调整资产配置策略：一方面降低固收类资产的配置比重，减少对低收益稳健资产的依赖；
另一方面提高权益类资产的配置空间，借助权益类资产长期维度下更高的预期收益率，提升整体投资组合的收益潜力。
而分红险的销售演示利率，本质是保险公司对未来长期投资收益率的综合预期体现，其高低直接挂钩资产配置结构与收益预判。
因此，预定利率下降反而为保险公司释放了更多权益类资产的配置弹性，长期预期投资收益率随之提升，最终反映在销售演示利率上。
即预定利率越低，保险公司的权益配置空间越大，对长期收益的预期越高，分红险的销售演示利率也具备了更高的设定基础。
当然，这种情况下投保人可获回报的波幅也越大。
比如，香港分红险市场按资产配置风格、收益结构，可明确划分为投资型、储蓄型、保障型三类，其预定利率与演示利率的反向差异极为典型。其中，投资型分红险预定利率最低，演示利率最高。
2025年7月前，香港保监局未对分红险演示利率设限，投资型产品因预定利率低、兑付压力小，可通过激进的权益配置设定7%左右的高演示利率。新规后港元产品上限6%、非港元 6.5%。
2
权益资产配置占比高，尽管预期收益高，但收益波动性也大
权益资产配置占比偏高的特点是，虽预期收益可观，但收益波动性同步放大。
从实际数据来看，2007-2024年寿险行业权益资产收益率平均值达10%，但年度间波动幅度显著。
一方面，权益资产具备较高的预期收益率，可助力寿险公司增厚投资收益、匹配长期负债成本；
另一方面，其收益波动性显著高于固收类资产，易导致投资业绩大幅波动。
2007-2024年期间，寿险行业权益资产收益率均值达10%，但年度间收益率标准差较高，也佐证了权益类资产收益率的高波动性特征。
“13精”也从保司分红结算的角度定义客户收益率：
其中，分红险的结算投资收益率取决于寿险公司的长期投资收益率，而后者又由公司固收资产与权益资产的配置结构及其各自收益水平共同决定。
尽管分红险设有投资平滑机制以缓释短期波动，但由于权益资产收益率本身具有较大波动性，客户最终获得的分红收益率在一定程度上仍会受到权益资产收益不确定性的传导影响。
总之，演示利率只是保险公司基于投资假设给出的预期参考，客户收益率则取决于“长期预期投资收益率能否真正转化为实际投资收益”，而这一转化过程取决于两个因素：
一方面是保司的长期投资能力。演示利率背后的长期投资收益预期，需要保险公司的实际投资能力来兑现。
这不仅包括资产配置的精准度（如权益类资产的选股择时、固收类资产的久期管理），还涉及风险控制能力（抵御市场波动、信用违约等风险）、长期投资纪律性（避免短期业绩压力导致的策略漂移）。
即便演示利率设定较高，若保险公司缺乏稳定的投资团队、成熟的投研体系，或历史投资业绩波动较大，预期收益也难以转化为实际回报。
另一方面是市场的不确定性。寿险公司的长期投资周期通常跨越数十年，期间会面临宏观经济周期波动、利率市场变化、权益市场大幅调整等外部风险。
这些不确定因素都可能导致实际投资收益率与演示假设存在一定偏差，进而影响客户最终分红。
显然，演示利率只是客户判断分红险收益潜力的“参考坐标”，而非“收益承诺”。客户实际收益率的高低，最终取决于保险公司将长期投资预期转化为稳定实际收益的能力。
3
“13精”披露判别公司分红实力的指标明细
那么，究竟该如何选择分红实力强的保险公司呢？
选择分红险时，不应单纯追逐高演示利率，更需关注保险公司的历史分红实现率、投资业绩稳定性、经营实力等核心指标。
“13精”具体给出了评价寿险公司分红实力的核心逻辑：
一从长期视角看红利实现率。评估红利实现率需关注公司多年的历史数据。公司分红政策的稳定性需在较长周期内考察，综合评估其可持续性及抗周期能力，而非仅拘泥于单一年度的高低波动。
二看公司的长期投资收益率。关注公司长期投资收益率对分红险的支撑能力。
三看公司的偿付能力充足率是否安全，风险综合评级是否健康（如BB级以上）。
四看公司整体经营情况是否稳健良好。首选偿付能力安全，经营长期稳健的保险公司。个别公司长期持续亏损，利差益不能弥补费差损。那么这类公司未来的风险状况是堪忧的，其分红水平的可持续性也有待观察。
根据2025年第三季度偿付能力报告数据，“13精”从已披露红利实现率的78家寿险公司中，筛选出40家符合其分红实力评估标准的公司，形成“分红险实力40强”名单。
“13精”同步公布了筛选公司的核心指标明细，其中包括长期红利实现率，该指标基于各公司历年披露的红利实现率进行算术平均计算得出。
我们根据长期红利实现率给出了排名前十的公司指标明细，所有入选公司名单仅对机构客户开放，可通过登录13精资讯机构版查询与下载。
热门跟贴