在经历了2025年近65%的历史性涨幅后，2026年开年的黄金市场如过山车般剧烈震荡，让投资者在获利了结与避险需求之间艰难抉择。周三，现货黄金价格从4500美元/盎司回落一度暴跌逾1.6%，最低触及4423美元/盎司，最终收跌约0.9%至4455美元附近。

周四，现货黄金延续跌势，连续第二日下行，日内跌幅约0.5%，现交投于每盎司4420美元附近。

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黄金走势基本面分析

市场多空博弈：降息预期提供支撑

周三公布的美国就业数据呈现复杂图景。一方面，美国11月职位空缺降幅超出预期，12月ADP私人部门新增就业岗位仅微弱增长，低于预期，数据显示：美国12月私营部门就业人数增加了4.1万人，而11月为减少2.9万人（修正自-3.2万），市场预期为增加4.7万人。

疲软的就业数据强化了市场对美联储进一步宽松政策的预期。根据LSEG数据，投资者目前押注2026年美联储将累计降息61个基点。

另一方面，美国12月服务业活动意外回升，给市场带来了一些平衡。这种相互矛盾的经济信号加剧了市场的不确定性。

地缘政治与央行购金：长期支撑因素

如果说经济数据提供了短期支撑，那么地缘政治的不确定性则是黄金中长期走势的关键变量。委内瑞拉局势成为当前市场的最大焦点之一。

美军上周末的行动及美国对委内瑞拉石油资源的强势掌控，引发了全球范围的广泛关注和谴责。

与此同时，白宫证实正在讨论收购格陵兰岛的选项，包括潜在的军事介入。这些地缘政治事件增加了市场避险情绪。

中国央行的持续购金行为为黄金市场提供了坚实的结构性支撑。中国央行连续第14个月增加黄金储备，在12月份增持了约0.93吨黄金，使总储备达到约2306.323吨。

这一稳健的买入节奏向全球市场传递了强烈信号：在全球不确定性加剧的背景下，黄金作为非信用货币的战略价值正在被重估。

央行的持续购买创造了实物需求的底线支撑，使金价的下行空间受到限制。这种结构性买盘可能在未来一段时间内继续成为黄金市场的重要支撑因素。

贵金属分化

在黄金回调之际，贵金属家族的其他成员遭遇了更为剧烈的抛售。现货白银一度大跌4.1%至77.93美元/盎司。

铂金和钯金的表现更为疲软，分别下跌6.5%和5.2%。汇丰银行将2026年银价预期上调至每盎司68.25美元，但警告供应放松可能带来波动。

上期所已发出风险警示，宣布自1月9日起，对白银期货各合约的日内开仓交易实施更严格的限制，最大数量为7000手。

黄金后市展望

展望黄金市场前景，短期内需要关注几个关键因素。周五的非农就业报告将成为市场焦点，数据结果可能进一步强化或削弱降息预期。

技术层面看，金价在创下历史新高后出现回调是正常现象。联储证券在9月的报告中就曾提示，在降息预期兑现后，短期金价可能面临回调风险。

中长期来看，黄金的配置价值仍然受到机构认可。分析指出，长期美经济滞胀的隐忧仍在，全球去美元化趋势、地缘政治风险以及投资组合多元化的需求，都在推动全球持续增配黄金。

面对复杂的市场环境，各金融机构对黄金前景持不同看法。摩根士丹利预测，受利率下降和全球央行大规模购金等因素影响，2026年第四季度金价可能飙升至每盎司4800美元。

花旗银行的态度转变尤为引人注目。这家曾被称为“黄金空头”的机构，在2025年8月已转向看涨黄金，将未来三个月的黄金价格预测从3300美元/盎司上调至3500美元/盎司。

世界银行在2025年中的报告中预测，2025年金价将同比上涨约35%，之后随着某些不确定性开始消退，金价将在2026年小幅回落。

市场正在4500美元关口前寻找新的平衡点。短期来看，黄金的避险属性与货币政策预期的博弈将继续主导市场波动；长期而言，全球央行购金和地缘政治不确定性仍将为黄金提供坚实支撑。