多晶硅全线跌停！发生了什么？后市怎么办？|光伏行业年度大会|多晶硅|收储|期货|高企

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编辑 | 杨兰

审核 | 浦电路交易员

行情走势

1月8日，多晶硅主力合约2605以53610元/吨收盘，日内跌幅达9%触及跌停。多晶硅品种总持仓量降至10.46万手，创2025年4月以来新低。

今日，一份网传会议纪要显示，1月6日，市场监管总局约谈了光伏协会、通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望等单位，会议主要内容涉及通报有关垄断风险、提出明确整改意见并对企业做好整改工作提出要求等。

据证券时息，多位业内相关人士并未否认网传纪要内容的真实性。同时，一位企业人士向记者回应称，企业将严格按监管部门和主管部门要求开展自律、落实好国家“反内卷”相关工作要求；如有需公告的情况将如实及时披露；一切以政府及企业依法依规披露信息为准。

另外，相关人士判断，今天多晶硅期货跌停大概率是受上述网传纪要内容影响。“光伏‘反内卷’一定会成功，只是方式可能会有变化。”该人士预计，多晶硅有可能回到边际成本定价模式，实现市场化出清。

综合分析，此次多晶硅价格暴跌并非偶然，核心源于以下五大关键因素的叠加共振影响：

1. 监管定调，价格联盟幻想破灭

此前市场期待行业通过“自律限产”形成“类OPEC”式的价格联盟来挺价，但市场监管总局的约谈明确否决了此路径。监管层强调“反内卷”的核心是破除恶性竞争、通过提升标准淘汰落后产能，而非纵容企业间达成价格垄断。这直接击碎了市场对“政策协同托底”的最后幻想，导致支撑价格的核心预期支柱崩塌。

2. 供需基本面严重失衡

产能严重过剩是根本矛盾。当前国内多晶硅总产能高达约265万吨，而2026年全球需求预估仅约145万吨，供给超出需求近120万吨。同时，全社会库存高企，工厂及下游库存合计可能超过55万吨。即使头部企业减产，也无法快速消化如此庞大的过剩供给和库存压力。

3. 成本分化下的残酷淘汰赛启动

在市场化竞争规则下，行业游戏规则变为赤裸的“成本厮杀”。头部企业凭借技术优势（如颗粒硅）和一体化布局，现金成本可低至24-25元/千克，而大量二三线企业成本高出30%以上。市场预期价格必须跌穿高成本企业的生存线，才能逼迫落后产能出清，此预期引发期货价格向下寻底。

4. 资金避险撤离，放大恐慌情绪

期货市场资金行为加剧了跌势。广期所数据显示，主力合约持仓量骤减4212手，表明大量资金出于对基本面恶化和政策预期落空的担忧，选择恐慌性平仓离场。这种资金撤离形成了多杀多的负反馈循环，放大了价格跌幅。

5. 收储平台托底预期落空

此前被视为潜在“救市”手段的行业收储平台（光和谦成），被证实其定位偏向“信息枢纽”，并未开展大规模实质性收储，也未公布明确的收储价格与规模。这使市场期待的“政策性收购兜底”预期彻底落空，成为压垮市场信心的最后一根稻草。

来源：恒银期货

基本面概览

一、供应端：

1、总产能严重过剩：国内多晶硅总产能已达到约265万吨的高位。

2、产量边际收缩：在价格压力和行业自律下，生产有所收缩。2025年全年产量同比减少28.4%。2026年1月预计产量进一步降至10.6万-11万吨左右，环比下降约5%。头部企业开工率已下调至50%以下。

二、需求端：

1、短期季节性淡季：一季度是传统的光伏装机淡季，下游组件企业现有订单对多晶硅需求的支撑有限。

2、长期增长预期下调：关键变化在于市场对2026年全球光伏新增装机增速的预期显著转弱，甚至有分析预测国内新增装机可能出现负增长（如同比降35%）。这使得全年多晶硅需求预期值承压。

3、需求量级：2026年全球光伏装机对应的多晶硅需求量预计约为145万吨。与265万吨的产能相比，年度供需缺口高达约120万吨，这是压制价格的核心。

三、库存端：

库存总量庞大：截至2025年底，行业库存高企。

工厂库存约30.8万吨。
下游硅料库存约22万吨。
叠加期现商等环节库存，社会总库存预计超过55万吨。

市场观点汇总

国投期货表示，近日，监管层面释放信号，明确产业“反内卷”需沿市场化、法治化方向推进，通过提升技术标准引导行业有序发展。多晶硅行业产能优化的核心驱动，或从早期的产业间协调，转向技术迭代主导的市场竞争本身。

多晶硅市场此前产能出清的路径或有变化，叠加交易所强化监管引导资金理性回归，共同推动价格回调。短期，快速跌停后不排除出现技术性反弹，但反弹高度将面临弱现实压制。市场核心逻辑从此前的政策预期驱动，转向现实成本支撑主导。预计价格将在博弈中试探下方整数关口，短期整体仍承压，建议以谨慎操作为主。

新湖期货指出，当前多晶硅行业基本面仍偏宽松，尽管 12 月供需紧平衡，但减产力度不及预期，2026 年上半年产能过剩压力难以缓解。中信期货则强调，政策端对 “市场垄断” 的严格监管，打破了此前行业自律带来的价格托底预期，预计主力合约短期将在 50000-58000 元 / 吨区间寻找新平衡。

华泰期货表示，建议投资者短期以观望为主，规避流动性风险；中长期可跟踪两大信号：一是 1 月底光伏装机旺季的需求回暖力度，二是监管部门对减产企业的具体整改措施。当前政策不确定性较高，逢高做空或等待明确企稳信号再布局更为稳妥。

三立期货指出，今日市场传言，某局认为多晶硅企业有行业垄断风险，或在监管层面对多晶硅市场的无序竞争进行干预。之前多晶硅各企业联合以“反内卷”的名义限制下游最低售价，并且成立了收储平台，对多晶硅进行产能分配。也因此多晶硅价格长期居高不下，与宽松的基本面形成对立。也因此市场早也有对垄断的担忧，这也是为什么这次消息影响巨大的原因。此消息一出，多晶硅全线跌停，如果消息被认证，那么供过于求的基本面会大幅拖累多晶硅价格。

恒银期货认为，此次大跌本质是“政策预期驱动”向“基本面定价”的切换。政策预期退潮后，价格将更依赖供需数据，库存去化进度、下游排产恢复情况是关键。持仓量若进一步降低，市场流动性减弱可能加剧价格波动。从中长期看，若2026年能耗新国标落地，高成本产能退出或改善供需，但短期库存高企仍压制价格弹性。

正信期货表示，相关具体消息的扩散，包括其中所涉及的禁止通过自律形式划分市场、分配产量或操纵价格，并限期提交整改方案等内容，对市场预期影响巨大。若消息属实，那么此前市场反复交易的核心预期“政策托底”将被直接证伪，多晶硅供给侧出清直接市场化，龙头企业之间必然分化，产业面临“硬出清”的风险。受此影响，多晶硅主力直接跌停。而作为工业硅的主要下游之一，多晶硅行业进入循环下行必将拖累工业硅需求，因此工业硅主力随之大跌。

后期，若行业托底的逻辑被打破，那么流通库存压力或将显性化，同时企业去库压力或将明显增加，对多晶硅短期冲击较为明显，多晶硅或将阶段性震荡走弱。考虑到广期所之前对多晶硅限仓，多晶硅或合约流动性或将逐渐降低，建议谨慎参与。