一、物价回升与钢价联动的底层逻辑
CPI 和 PPI 的回暖，就像是经济变好的 “信号灯”，它会通过 “需求、成本、政策” 三条线，实实在在影响到钢材价格。
从过去的情况来看，当 CPI 和 PPI 的涨幅差距变小 要么是 CPI 涨得更快了，要么是 PPI 跌得没那么狠了，两者的差值缩小，往往就是钢材价格要上涨的前兆。
举两个例子：2016 年咱们国内的固定资产投资增速涨到了 8.3%，再加上m国的基建投资计划开始实施，螺纹钢价格半年内就涨了 30%，这充分说明 “基建 + 房地产” 这两大板块发力，能大大拉动钢材的需求；2021 年全球钢材价格更是飙涨了 39%，这体现出国际大宗商品涨价和全球供应链调整，会直接带动钢价上涨。
最新的 2025 年 12 月数据：CPI 同比涨了 0.8%，而且已经连续三个月涨幅扩大；核心 CPI 更是连续四个月涨幅超过 1%，这说明老百姓的消费需求正在慢慢回暖。
同时 PPI 同比下降 1.9%，不过降幅比之前收窄了 0.3 个百分点，而且环比已经连续三个月上涨，这意味着工厂的生产活跃度正在提升。
这种 “消费慢慢变好 + 工业生产逐步修复” 的情况，和 2016 年经济复苏刚开始时的特征特别像，这也预示着钢材价格可能要进入慢慢回升的阶段了。
二、政策调控下的供需再平衡
1、产能硬约束：从“去产能”到“产能置换”
2016年“去产能”政策推动粗钢产量增速从-2.3%回升至1.1%，但价格仍上涨22%，显示供给刚性下的价格弹性。当前政策进一步强化产能置换（比例提至1.5:1）与环保限产（京津冀减排15%），2025年粗钢产量预计降至9.7亿—9.8亿吨（同比降2.5%-3.5%），供给端持续收缩。这种“减量提质”的调控方向，与2016年政策形成呼应，为钢价提供了供给支撑。
2、需求结构分化：传统领域承压，新兴领域崛起
传统领域：房地产新开工面积同比降19.8%，基建投资增速放缓至-1.1%，螺纹钢需求持续疲软；
新兴领域：新能源汽车轻量化带动高强钢需求，2025年用量突破1500万吨（占汽车用钢12%），较2016年增长4倍；光伏装机量增长25%，带动支架用镀锌板需求增长18%。
这种需求分化，使得钢价走势不再依赖单一领域，而是呈现“传统品种稳中有降、新兴品种逐步上涨”的结构性特征。
三、成本传导的“双刃剑”效应
1、原料成本支撑：铁矿石与焦炭的价格博弈
当前铁矿石进口均价90美元/吨（较2024年低点反弹12%），焦炭价格企稳至2200元/吨，与2016年成本驱动逻辑相似。
但差异在于，绿色转型成本（氢冶金吨钢成本增加80元）与能源价格传导（CPI中能源价格同比降3.8%，但PPI中电力价格环比涨1.0%）形成了“原料涨、能源跌”的成本博弈格局。
历史经验表明，当PPI生产资料价格环比转正时，钢价滞后1-2季度启动上涨的概率超70%。
2、产业链利润分配：从“上游挤压下游”到“下游反哺上游”
2016年“钢价涨-终端产品跟涨”的同步性，源于产业链议价能力的均衡；而2025年家电行业因铜、钢涨价提价10%-17%，但汽车行业因钢价涨幅（冷轧+2.2%）低于零部件降价压力（单车成本仅增1.8%），形成差异化传导。
这种变化，说明产业链议价能力从“上游主导”转向“下游主导”，钢价上涨的空间受限于终端消费品的提价能力。
四、历史周期的镜鉴与启示
1、2016年复苏周期：基建与地产双轮驱动
驱动因素：基建投资加速（1-10月增速19.4%）+地产回暖（销售面积+26.8%）；
钢价表现：螺纹钢从1800元/吨涨至2500元/吨（+39%），库存去化周期缩短至30天；政策工具：专项债前置（Q1发行45%）、“地条钢”彻底出清（产能削减1.4亿吨）。
2、2021年海外冲击：全球联动与政策应对
全球联动：m国热轧卷板价突破1500美元/吨，带动国内出口FOB价上涨62%；
国内应对：取消钢材出口退税，加征关税抑制投机，钢价涨幅控制在15%以内；
教训启示：过度依赖出口易受贸易壁垒冲击，内需培育更为关键。
3、2025年政策对冲：反内卷与新质生产力
反内卷政策：行业自律公约限制低价竞争，螺纹钢期货贴水收窄至150元；
新质生产力：风电装机用钢增长25%，机器人用精密管需求激增30%；从历史周期看，CPI与PPI的温和回升通常是钢价启动的前兆，但传导效率受制于政策调控力度与产业结构变革。
当前钢铁行业正处于“供给刚性化、需求高端化、成本绿色化”的转型期，2026年钢价能否突破震荡区间，关键在于观察两大信号：
一是基建投资能否对冲地产缺口（需观察专项债发行进度与施工强度）；二是高端钢材出口能否突破贸易壁垒（关注欧盟碳关税落地影响）。
历史经验表明，只有当需求端出现“量价齐升”、供给端实现“产能出清”、政策端形成“长效机制”时，钢价才能真正开启趋势性上涨行情。对于钢企而言，抓住“高端制造”与“绿色转型”的风口，提升产品附加值，才是应对周期波动的根本之策。
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作者：张亚斌
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