中经记者 郭婧婷 北京报道

2026年1月8日，wind发布2025年中国并购市场交易数据，随着全球并购市场回暖与国内经济高质量发展的推动，中国并购市场呈现强劲增长态势，交易规模显著提升。2025年全年，中国并购市场共披露了8151起并购事件，交易规模约25894亿元，同比上升约16.12%。分季度来看，2025年各个季度的并购交易规模依次为4272亿元、4610亿元、7410亿元和9602亿元。

谈及并购市场回暖原因，南开大学金融发展研究院院长田利辉向《中国经营报》记者分析，中国并购市场的复苏是政策、产业与资本共振的结果，是中国经济从“量增”转向“质升”的重要路径。同时，这也是中国宏观经济与资本市场的“范式转换”在微观层面的集中体现。

田利辉进一步指出，一方面，从“并购六条”到注册制深化，监管范式正从“父爱式”管制转向“市场友好型”服务，大幅降低了制度性交易成本，释放了市场活力。另一方面，在经济增长模式从要素驱动转向创新驱动的关键阶段，并购作为最高效的资源配置工具，其价值被重新发现。这不仅是资本的流动，更是经济肌体在主动进行“新陈代谢”与“结构重组”。

从各参与方所属地区分布来看，2025年中国并购市场活跃的地区排名第一的是北京，并购交易规模为10930亿元，同比上升48.59%；第二名为上海，交易规模为6092亿元，同比下降14.92%；第三名为广东，交易规模为4593亿元，同比下降17.89%。

Wind数据统计，百亿元规模以上的并购事件共28起，大型并购交易活跃，其中中国神华定增收购国源电力等12家公司股权的事件以1335.98亿元的交易规模排名第一；中金公司换股吸收合并东兴证券100%股权与信达证券100%股权以1142.75亿元的交易规模排名第二；中国中冶出售中冶置业等6家公司股权及债权以606.76亿元的交易规模排名第三。

从并购标的方所属的行业分布来看，并购规模排名前三的分别是工业，交易规模为7605亿元，同比上升11.67%；房地产行业交易规模为4443亿元，同比上升549.36%；信息技术行业交易规模为2,855亿元，同比上升35.84%。

并购回暖背后有着怎样的“产业进化逻辑”？对此，田利辉指出，工业领域的稳健整合，标志着中国制造业正从“铺摊子”转向“上台阶”，通过并购提升产业链的韧性与精度。信息技术显著增长，是数字经济核心产业在加速“补短板”与“筑长板”。企业追求的不仅是规模效应，更是技术协同与产业链掌控。而房地产行业惊人的同比数据是必要的“资产负债表重构”。大量交易是项目出清、资产盘活与风险化解，这是产业生命周期从狂飙突进转向成熟稳定的必然阵痛，也为其未来健康发展腾挪出了空间。中国产业正从“规模扩张”转向“技术深耕”，并购成为淘汰落后产能、集聚创新资源的核心工具，符合新质生产力发展需求。

黑崎资本首席战略官陈兴文观察到房地产行业并购交易量的变化，他向记者指出，房地产行业交易规模的大幅上升，一方面是行业整合加速，部分中小房企在市场压力下退出，大型房企通过并购扩张规模，优化土地储备；另一方面，房地产与金融、科技等领域的融合加深，一些跨界并购案例涌现，推动房地产行业向多元化、综合化方向发展。

“工业领域并购规模领先，源于制造业升级的大趋势，企业通过并购整合产业链上下游资源，实现协同效应，提升生产效率和产品质量，以应对全球制造业竞争的挑战。”陈兴文分析。

Wind数据显示，从各参与方的并购目的分布来看，横向整合类的并购事件以5966亿元规模占到总体交易规模的22.70%，资产调整类和战略合作类分别以2498亿元和2059亿元占到总体交易规模的9.51%和7.84%。

透过这组数据，田利辉指出，横向整合主导表明众多行业已全面步入“存量洗牌”的深度结构化阶段。企业追求的远不止是简单的规模叠加。其最深层的诉求，是通过横向并购获取一种“结构性权力”，即对行业定价、技术标准、供应链节奏的界定权与主导权。这是企业在有限市场空间内，构建更坚固“竞争壁垒”和获取“反内卷”和国际定价能力的战略行为。这预示着未来的市场竞争将更侧重于管理效率、技术创新与生态构建的综合较量。

展望2026年，田利辉认为有两个方向值得高度关注。其一，是围绕“安全与发展”主题的硬科技产业链并购，特别是在半导体、工业软件、新材料等仍有断点的关键环节，将出现更多以“强链补链”为目的的战略性收购。其二，是央企国企领衔的“专业化整合”。在提升核心竞争力的明确要求下，国有资本将在新能源、储能、高端装备等领域开展更为大胆和系统的横向合并与纵向一体化，这将成为塑造产业新格局的重要力量。

陈兴文认为跨境并购中的高科技领域并购值得关注。在全球科技竞争加剧的背景下，中国企业将更加积极地通过跨境并购获取海外先进技术、知识产权和高端人才，提升自身在全球科技产业链中的地位，同时也将吸引外资企业对中国高科技企业的投资并购，促进技术交流与合作，推动中国科技产业的国际化发展。

“如果要用三个词来概括2026年，那一定是科技、全球化与雄心。”高盛全球并购业务主管Stephan Feldgoise近日撰文表示，他指出，人工智能（AI）不仅影响全球经济和政治格局，也显著影响并购市场。不仅AI公司或超大规模云服务商考虑布局交易，包括软件、数据中心、半导体，到房地产、电力、输配电，乃至发电所需的燃料与能源供给企业，围绕AI的整条产业链都参与其中。

（编辑：吴婧 审核：朱紫云 校对：陈丽）