债市要闻

【央行上海总部：积极落实本外币一体化资金池、绿色外债试点】

中国人民银行上海总部1月9日召开2026年工作会议。会议强调，2026年重点抓好以下工作：高效落实适度宽松的货币政策。引导金融机构贷款合理增长、均衡投放，促进社会综合融资成本低位运行。用好用足支农支小再贷款政策，灵活合理使用创新工具。深入做好金融“五篇大文章”。推动建立覆盖科技企业全生命周期的科技金融服务体系。推动绿色和转型金融标准高效落地。深入实施中小微企业金融服务能力提升工程和金融支持乡村全面振兴专项行动。继续推进养老金融与养老产业对接，积极探索养老服务金融新模式。着力推进金融改革和对外开放。配合总行做好上海发展离岸金融相关工作。推动临港新片区离岸贸易金融服务综合改革试点扩围。持续推进人民币国际化。积极推动外汇管理改革试点政策落地。积极落实本外币一体化资金池、绿色外债试点。稳妥有序推进银行外汇展业改革工作。提升金融管理和服务能力。常态化做好提升巩固支付便利性系列工作。稳步发展数字人民币。优化离境退税“即买即退”支付服务。优化现金流通环境。扎实做好货币发行、经理国库、金融统计等工作。持续防范化解重点领域风险。着力健全系统性金融风险防范处置机制。不断完善宏观审慎管理机制框架。持续打击外汇领域违法违规活动。

【国家发改委印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》】

国家发改委等部门印发《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法(试行)》的通知。其中指出，政府投资基金不得有以下投资行为：（一）通过名股实债等方式变相增加地方政府隐性债务；（二）除设立方案明确可参与的并购重组、定向增发、战略配售外，从事其他公开交易类股票投资；（三）直接或间接从事期货等衍生品类交易；（四）为企业或项目提供担保；（五）开展承担无限责任的投资。

【股债双牛 1年期国债领涨】

1月12日，权益市场放量上涨，成交额创历史新高。债市也走出独立上涨行情。早盘债市高开，10年国债活跃券触及1.89%的上周五高点，30年国债同步上行至2.31%。随后权益与商品市场开盘走强，资金面也边际收敛，然而债市却无视利空因素影响，收益率转为下行。午盘，权益市场延续强势，债市情绪受到抑制，长端收益率由下行转入窄幅震荡，整体表现仍具韧性。临近股市收盘，债市的多头力量又重新凝聚，收益率重拾下行趋势，10年、30年国债活跃券分别下行1.4、2.0bp，收于1.87%、2.29%。全天来看，利率和信用品种均演绎修复行情。利率曲线上，1年期品种领涨，环比下行3.5bp至1.25%，与10年国债期限利差达到61bp，为2025年以来最高点。其余5年期及以上期限也普遍下行1-2bp，其中10年、30年国债活跃券收益率分别下行1.5bp、1.1bp分别至1.87%、2.29%。信用品种中，二永债的修复主要体现在3-5年期中长期限，收益率下行幅度在0-2bp。城投债则呈现全线下行态势，下行幅度相对温和，普遍在1bp以内。

解读：有专家表述，开年以来的债市行情，整体呈现出高波动特征。这背后，市场情绪可能是主要推手，机构往往对市场潜在的利空因素高度敏感，整体态度偏谨慎。正因如此，8-9日及昨日的修复行情，也并未伴随坚实的利多逻辑，更多或是情绪驱动下的反弹行情。往后看，对于1月接下来的市场行情，可能会继续围绕基本面、资金面以及政府债供给结构这三大主线展开。从时间先后来看，关注19日即将出炉的四季度GDP表现，博弈是否有稳增长的宽货币政策落地。

【专项债“自审自发”试点省份有望扩围】

据第一财经，为了提高地方政府专项债券资金使用效率，10个省份试点专项债“自审自发”已有一年，成效初显，试点省份有望扩围。去年底召开的中央经济工作会议部署今年经济工作时，要求优化地方政府专项债券用途管理。不久后，国家发展改革委固定资产投资司公开表示，下一步研究调整地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围，进一步优化专项债券项目和资金管理机制。中诚信国际研究院院长袁海霞告诉记者，2026年建议进一步扩大专项债“自审自发”试点范围。从2025年的试点情况看，自审自发地区的发行进度快于全国，并且对项目审批也更为严格，对该地区稳增长、缓风险、促民生等方面发挥积极作用，因此可以在风险可控的前提下增加其他省份项目审核和管理的自主权和灵活性，同时研究发债主体适度下沉的可行性，也可探索支持相邻市县或专项债项目实施链条的上下游城市联合发债。专项债已经成为当前稳投资、补短板、促消费的重要政策工具。地方政府新增专项债发行额度总体呈现增长态势，2025年新增专项债发行规模约4.6万亿元，创历史新高。

【2025年券商集合资管产品业绩出炉，谁拔头筹？】

在2025年A股市场结构性牛市的背景下，券商集合资管产品整体收益亮眼。Wind数据显示，方正智能汽车2号以89.1%的年度收益拔得头筹，成为2025年券商集合资管产品的业绩冠军。紧随其后的是中信证券资管“星河48号”（71.91%） 和第一创业“富显荣1号”（70.05%），分列第二、三位。从机构分布来看，中信证券共有3只产品跻身年度收益前列，方正证券与财达证券各有2只产品上榜。分产品类型观察，混合型资管产品整体表现最为突出，凭借灵活的股债配置策略充分把握行情。在股票型产品和FOF类产品中，指数增强型策略表现亮眼，通过多策略叠加有效提升了收益弹性。而债券型产品方面，可转债类策略受益于去年下半年的结构性行情，亦展现出较强的超额收益能力。

【招商平安资产回应成被执行人】

深圳市招商平安资产管理有限责任公司近日被海南省万宁市法院纳入被执行人名单。对此，招商平安资产回应记者问询称，上述纳入被执行人名单对应的案件，与一宗银行金融借款合同纠纷有关，债务人为海南万宁大宗实业合作发展有限公司。相关案件与招商平安资产自身经营风险无关，该案由于败诉而被纳入被执行人名单。为此，招商平安资产正在通过申请检察机关抗诉进行维权。

【浙江省：拟积极争取专项债、超长期特别国债等国家资金，加大对数字经济和数字基础设施领域的支持力度】

浙江省经信厅发布公开征求《浙江省“十五五”数字经济和数字基础设施规划（征求意见稿）》意见的通知。其中提到，积极争取中央预算内投资、专项债、超长期特别国债等国家资金，统筹省内各级各类财政专项资金，加大对数字经济和数字基础设施领域的支持力度。用好人工智能专项政策，降低企业数智化转型成本。加大对数字经济和数字基础设施重大项目的用能、用地等要素保障。

【四川省：加快融资平台转型改革，防范新增地方政府隐性债务】

四川省人民政府发布关于推动城市高质量发展的实施意见。其中提到，建立可持续的城市建设运营投融资体系。统筹财政资金、社会资本和金融等资金渠道，强化城市建设运营资金保障。完善城市高质量发展投入机制，探索管理、投资、全过程咨询、建筑师负责制、审批改革等领域新举措。加快融资平台转型改革，防范新增地方政府隐性债务。

【美联储主席获传票引发“抛售美国”硝烟再起：股汇债三杀再现 非美资产走强】

随着美联储主席鲍威尔炮轰特朗普政府的短视频传遍全球，似曾相识的“抛售美国”浪潮周一再度上演。截至发稿，美元自开年以来的上涨势头戛然而止，周一对欧元、英镑等几乎所有G10货币走弱，美元对离岸人民币也在日内迫近6.96的近两年半低位。美股三大期指全线走低，科技股在夜盘时段领跌。美国国债期货也出现下跌。据财联社早些时候报道，触发这一轮抛售的核心因素，是美国联邦检察官对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储总部大楼翻修工程。鲍威尔则在罕见发布的视频中抨击称，他被调查的原因就是“没有遵循总统偏好”来设定利率。与此同时，特朗普试图解雇美联储理事丽莎·库克的官司，将于下周在美国高院开庭。

【美国10年国债中标收益率4.173% 发行前交易水平4.180%】

美国财政部发售390亿美元10年期国债的中标收益率为4.173%，上次4.175%。投标倍数2.55倍，上次也是2.55倍。一级交易商获配5.8%，上次为8.8%。直接投标人获配24.5%，上次21%。间接投标人获配69.6%，上次70.2%。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，1月12日以固定利率、数量招标方式开展了861亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量861亿元，中标量861亿元。Wind数据显示，当日500亿元回购到期，据此计算，单日净投放361亿元。

信用债事件

■陕煤集团：子公司陕煤供应链1.18亿元债务逾期；

■昆山创控集团：子公司利群固废公司0.12亿元银行借款逾期，已启动预重整程序；

■东丽城投：子公司天津市惠民安居建设有限公司被列为被执行人，涉案标的8744.22万元；

■栖霞建设：预计2025年年度经营业绩将出现亏损；

■和嘉控股：香港高等法院已颁令撤销清盘呈请；

■泸州发展控股：联合资信上调公司主体信用评级为AAA，评级展望稳定；

■东莞交控集团：东莞市国资委将东莞轨道交通100%股权注入本公司；

■镇远县国资营运公司：退出融资平台，不再承担政府融资职能；

■青州宏源公有资产经营：100%股权拟被无偿转至青州宏源公资运营集团；

■桂阳县城建投：拟将“21桂阳城投01”票息下调为3.30%，回售申请期为1月12日至16日；

■招商银行：“21奉贤交通MTN001”等债券持有人会议将审议拟出售子公司部分股权议案；

■“21东莞实业MTN001”：拟于1月26日召开持有人会议，发行人拟发生无偿划转资产事项；

■东方财富：子公司东方财富证券获准公开发行不超过200亿元次级公司债券；

■青岛海发国投：拟将“23海发国资MTN001”票息下调340BP至1.40%，回售申请自1月13日起；

■中建投租赁：2025年末累计新增借款51.06亿元，占2024年末净资产67.26%。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数上行】

周一，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行5.43BP报1.327%，7天期上行1.75BP报1.4902%，14天期上行0.25BP报1.4874%，1月期下行1.63BP报1.5097%，创逾一个月新低。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行4.4BP报1.316%；7天期上行1.2BP报1.473%；14天期上行0.2BP报1.489%；1个月期下行0.1BP报1.556%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001涨4.0个基点报1.4%；FR007持平报1.52%；FR014持平报1.56%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001涨5.0个基点报1.33%；FDR007涨1.0个基点报1.48%；FDR014跌1.0个基点报1.47%。

【利率债|股债双双走强，10年期国债收益率下行1.4bp】

周一，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.30%报111.200元，10年期主力合约涨0.06%报107.845元，5年期主力合约涨0.05%报105.625元，2年期主力合约持平于102.340元。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250016收益率下行1.4bp报1.872%，30年期国债活跃券2500006收益率下行1.15bp报2.2915%，10年期国开活跃券250215收益率下行0.6bp报1.964%。

业内人士指出，节后资金入市叠加情绪高涨，市场如期出现“开门红”。春季行情大概率还将延续，但局部行情演绎速度过快，两融快速扩张，监管态度需观察，随时市场可能“歇歇脚”。短期可能因销售费用新规落地存在小幅机会，再往后看，先是更集中于一季度的信贷开门红和潜在的兑现利润诉求（银行/保险）制约反弹空间，然后通胀筑底回升和长端供需问题将继续推动期限利差走阔，建议强势方向内部“高切低”、挖补涨。

【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额1336亿元】

周一，信用债收益率多数下行，信用利差表现分化，全天总成交金额1336亿元；万科债普遍下跌，“22万科06”和“22万科02”跌超9%；中航产融债多数下跌，“23产融13”跌超4%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.03个基点报1.6935%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.03个基点报1.8035%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.04个基点报1.702%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.04个基点报1.7999%。

涨幅超2%的信用债共2只，其中“22京资01”、“21华侨城MTN003B”、“24河投债”涨幅居前，分别涨8.11%、2.23%、2%，分别成交1081.12万元、2005.05万元、102万元。

跌幅超2%的信用债共10只，“22万科06”、“22万科02”、“21万科04”跌幅居前，分别跌9.42%、9.06%、8.42%，分别成交20.46万元、184.5万元、180.88万元。

高收益债：共169只收益率高于5%的信用债有成交，其中“23万科01”、“22万科02”、“21万科04”收益率居前，分别为500.09%、242.01%、83.75%，分别成交200.82万元、184.5万元、180.88万元。

【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌0.1个基点报4.372%】

周一，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌0.1个基点报4.372%，法国10年期国债收益率跌1.7个基点报3.504%，德国10年期国债收益率跌2.3个基点报2.838%，意大利10年期国债收益率跌2.7个基点报3.466%，西班牙10年期国债收益率跌1.6个基点报3.229%。

【美债市场|美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨0.64个基点报3.534%】

周一，美债收益率集体上行，2年期美债收益率涨0.64个基点报3.534%，3年期美债收益率涨0.29个基点报3.590%，5年期美债收益率涨0.53个基点报3.755%，10年期美债收益率涨1.19个基点报4.177%，30年期美债收益率涨1.62个基点报4.828%。