万科13亿美元债券已触发交叉违约条款，但债权人尚未正式申报违约，各方正为潜在的债务重组做准备。

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交叉违约条款如何被触发

交叉违约条款的核心在于，如果债务人在其他任何一笔债务项下出现违约，那么即使某只特定债券（如这13亿美元债券）尚未到期，其债权人也有权要求债务人立即还款。

触发此次条款的直接原因是，万科一笔境内债券（“22万科MTN004”）未能在2025年12月的原定宽限期内完成偿付，这构成了违约事件。根据美元债券的发行条款，当其他债务的违约金额超过5000万美元时，交叉违约条款就可能被激活。

要正式执行这一条款，需要满足特定条件，例如获得持有至少25% 债券总额的债权人同意。目前，债务顾问公司PJT Partners已联系债权人，建议他们考虑正式申报违约，但这主要是为了保留法律权利，并为组建债权人小组、进行重组谈判做准备，尚未有债权人真正采取这一行动。

万科面临的困境

万科陷入当前局面主要有以下几方面原因：

• 巨大的短期偿债压力：截至2025年9月底，万科一年内到期的有息负债高达1513.9亿元，而同期货币资金仅656.8亿元，存在巨大的资金缺口。

• 经营严重亏损：2025年前三季度，万科合同销售金额同比暴跌44.6%，净亏损280.2亿元，自身“造血”能力严重不足。

• 资产处置艰难：在市场下行期，万科出售资产变现的难度和折价率都很高。2025年前三季度，其大宗资产交易签约金额同比降幅超七成。

• 信用评级下调：国际评级机构已将万科的评级下调至“选择性违约”（SD）或“限制性违约”（RD），这使其融资渠道基本关闭。

后续进展与关键节点

为化解危机，万科正在多线努力：

• 制定整体债务重组方案：万科已在官方指导下制定整体债务重组计划，路径可能包括展期、降息、本金减免、债转股等。

• 寻求大股东支持：大股东深圳地铁集团已累计提供超过300亿元的股东借款，但其自身的经营压力也较大，进一步支持的能力可能受限。

下一个关键节点是2026年1月28日，这是“22万科MTN004”这笔20亿元境内债券的最新宽限期截止日。这一节点的结果将对后续是否触发连锁违约产生重大影响。