近期，铜、铝供需基本面显现支撑，贵金属也受经济数据等影响得以提振， “家里有矿，2025年涨超有色”的矿业ETF（561330）大涨超2%，资金持续布局，连续10日净流入近6亿元。
铜铝供需基本面显现支撑，有色牛市有望延续
近期，Capstone CopperCorp.表示，其位于智利的 Mantoverde 铜矿(MantoverdeMine)中，工会#2 将自 1 月 2 日起采取罢工行动，涉及约 22%的总劳动力。公司称，罢工期间矿山将以安全方式逐步降负，预计维持约 30%的正常产量，并仍愿继续谈判以推动达成协议。根据钢联，Mantoverde 矿山 2025 年铜产量预期为 2.9 万至 3.2 万吨，若罢工持续，或对 26 年铜矿产量造成影响，加剧 2026 年铜矿紧张局面。
近期铝价和铝行业利润持续提升，铝弹性属性持续兑现下，铝价短期或易涨难跌。当前看，全球铝库存总体维持低位，铝价支撑强；国内外铜铝比依然维持历史高位，铝补涨空间仍存，考虑美国当前铝面临高升水，若未来缺电逻辑造成美国地区减产，铝上涨弹性或更强，静待春季躁动行情叠加铜铝比修复带来的铝价弹性。
年度指数再平衡及 CME 第三次上调贵金属履约保证金，对白银和黄金的价格构成一定压力，但弱于预期的非农就业数据及地缘政治的不确定性再度推升贵金属价格。此外，世界黄金协会报告显示，2025 年全球黄金 ETF 创下年度资金流入历史新高，北美市场领跑；11 月各国央行净购入黄金 45 吨，波兰连续 2 个月领跑，全球央行购金需求依旧相当稳健。美联储年内降息 2 次的预期及地缘冲突风险抬升，避险配置及延续央行购金行为，强化贵金属牛市格局。
矿业ETF（561330）相较有色类ETF为何更胜一筹？
历史业绩来看，矿业ETF（561330）跟踪的中证有色金属矿业主题指数走势一骑绝尘。
根据Wind数据，截至2025/12/31，中证有色金属矿业主题指数自基日（2013/12/31）以来，累计涨幅296.64%，年化收益率12.52%，领先同类指数。
风险提示：数据来源Wind，时间区间为2013/12/31-2025/12/31。指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。
1、龙头股更集中
矿业ETF（561330）跟踪中证有色金属矿业主题指数，成份数量为39只，前十大成分股占比55.56%，相较于全市场绝大多数有色类指数来说，有色矿业指数的龙头股更集中。
（2）聚焦上游资源品，盈利弹性更高
矿业ETF（561330）跟踪的中证有色金属矿业主题指数聚焦上游资源品龙头，资源品价格上涨时有望获得更高盈利弹性和估值空间带来的戴维斯双击机会。截至2025/12/26，有色矿业指数近三月涨幅、年初以来涨幅均领跑同类。
另外，矿业标的具有一定的杠杆效应。当有色资源价格上涨时，资源类标的的盈利弹性往往会更大。
数据来源：Wind，截至2025年12月26日。风险提示：指数历史业绩仅供参考，不代表投资意见，不预示未来。
展望后市，供给端紧约束引领行业向好
铜：供需矛盾与降息周期利好未来表现。一方面，品位降低和激励价格压制导致矿端供给刚性，供给紧平衡格局下，铜价对供给边际扰动的反应敏感度明显提升；另一方面，去年以来因美国对铜进口关税政策存在不确定性，纽铜持续虹吸其他地区库存，伦铜及沪铜库存已降至历史低位，进一步加剧供给紧张。此外，美联储降息周期开启，复盘历史表现，降息周期通常有望推动铜价进入上涨大周期。
铝方面，供给紧约束，需求逐步释放。供给端，国内已达产能上限，海外但受电网建设进度以及火电机组设备供不应求影响，产能释放节奏仍然缓慢，此前海外供给仍有扰动，比如欧美多铝厂因能源问题减产或停产、澳洲两铝厂电力协议即将到期等，整体看2026年电解铝产能增长依然有限。而需求端，虽然地产与光伏需求相对弱势，但新能源与电力等新需求推动仍然强劲。叠加宏观流动性宽松，有望持续支撑铝价高位运行。
锂方面，储能拉动需求，供需反转可期。近期宏观降息预期、产业链长单博弈和资金逼仓等多重影响下，碳酸锂价格一路上行，本质是极低的产业链库存水平和良好的排产情况之间的错配。考虑到国内外储能需求有望持续实现高速增长，同时锂资源供给建设周期偏长，预计全球碳酸锂供需预计在2026年恢复至紧平衡水平。供需反转趋势下有望推动锂价上行。目前虽然去库速度有所放慢，但仍然在去库过程中。
稀土方面，出口限制有限度放开，关注利润弹性和估值提升。我国占据全球稀土及其制品的供给主导地位，出口管制对海外市场影响巨大。伴随中国稀土出口管制有限度放开，产业链强壁垒和海外高需求有望兑现为高利润弹性。此外，地缘问题与逆全球化大背景下，稀土磁材的产业战略价值持续凸显，板块有望估值提升。
感兴趣的投资者可以关注矿业ETF（561330），当前规模为18.44亿元，位居同类指数下ETF首位，流动性占优，一键把握【黄金+铜矿+稀土】布局机会。
数据来源：ifind，截止2025年1月13日，矿业ETF规模为18.44亿，在同类2只产品中排名第一。矿业ETF2025年涨幅106.11%，在有色板块10只ETF中排名第一。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。
热门跟贴