1月12日，JPM大会如期而至，这场被誉为"生物医药风向标"的盛会，汇聚了全球最具影响力的MNC、biotech新锐与顶级投资机构，其一举一动都可能成为未来一年行业走向的重要信号。
而2026年的第44届JPM大会首日可以看到，中国创新管线也密集的出现在MNC的核心叙事中。对于MNC而言，中国管线已从"补充性资产"升级为"增长引擎"；对于国内药企，这是创新能力获得全球顶级买家认可的实质性背书。
本届参会企业涵盖生物技术、生物制药、医疗器械等六大领域，包括数千家初创公司。超8000名全球精英齐聚现场，围绕AI制药基建化、中国创新药体系化出海、支付方ROI核验等核心议题展开深度探讨与激烈博弈。一场定义2026年全球医疗产业资本流向与技术路线的巅峰对话已然拉开帷幕。
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一、强生（Johnson & Johnson）
2025 年创新制药业务超 500 亿美元体量仍高速增长，2026 年业绩目标优于上年，本十年后期力争双位数增长，向超千亿美元医疗健康企业迈进。
肿瘤学为战略核心，目标 2030 年营收 500 亿，多款药物如 DARZALEX、CARVYKTI 等推进适应症或联合疗法；免疫学以 100 亿级产品 TREMFYA 为核心，口服 IL-23 抑制剂 ICOTIDE 2026 年上市；神经科学成新增引擎，SPRAVATO 增速超 50%，CAPLYTA 目标销售额超 50 亿。
认为 TREMFYA 等产品潜力未被充分认可，与 BMS 联合开发的 Milvexian 有望成新驱动，管线建设侧重早期合作与 licensing，兼具 opportunistic 并购实力。
2026 年核心资产密集落地，包括 ICOTIDE 上市、TECVAYLI 联合疗法获批等。
2025 年以 146 亿美元收购 Intra - cellular therapies，强化神经科学管线；2024 年近 20 亿美元收购 Ambrx，整合 ADC 技术推进癌症治疗。
锁定截至 2030 年代中期超 700 亿美元商业机遇，内部资产与外部收购各占一半增长，70% 来自 10 个重磅潜力项目，4 个已上市或有阳性 III 期数据。
2026 年底前完成 350 亿美元机遇临床去风险，2027 年底前完成全 700 亿美元机遇去风险，称 Keytruda 专利到期是 “缓坡”，依托多举措实现业绩平缓后快速增长，过往 3 - 5 年临床成功率高于行业平均。
推进 80 项 III 期研究，肿瘤领域 ADC 成核心，sac - TMT 启动 16 项 III 期，I - DXd 聚焦小细胞肺癌；非肿瘤领域心血管、HIV、免疫等多管线推进关键试验。
Keytruda 皮下剂型 QLEX 推进顺利，婴儿 RSV 疫苗 ENFLONSIA 等已成重磅资产；2021 年以来并购投入超 600 亿美元，未来聚焦三大领域，单笔交易规模最高 150 亿美元。
收购 Cidara Therapeutics 增强呼吸领域管线，KRAS G12C 抑制剂 calderasib 开展 III 期试验，目标改善晚期 NSCLC 患者治疗。
HER2 乳腺癌产品组合 2026 年销售额预计达 90 亿瑞士法郎（约 113 亿美元）峰值，后续十年保持稳定收益，推进 Herceptin 和 Perjeta 用户向 Phesgo 转换，目标 2026 年仿制药上市前完成 60% 转换率。
2030 年前计划推出 19 款新药，2025 年底提交口服 SERD 药物 giredestrant 上市申请，2026 年推进 BTK 抑制剂 fenebrutinib 等多款药物申报。
2026 年将公布 5 款减重领域 NMEs 的 III 期数据，致力于解决减重领域多个痛点，目标成为减重领域前三甲玩家。
约 60% 研发管线及销售额涉及合作项目，2026 年前支付 1 亿美元获硕迪生物 GLP - 1 相关专利，以 5.7 亿美元首付款及里程碑款项获宜联生物 ADC 药物 YL201 部分全球权益，与 Zealand Pharma 53 亿美元合作推进肥胖领域疗法。
2025 年 1 月至今达成 20 项交易，公开首付款 19.33 亿美元，涉及多领域资产。
将 2026 年定为 “催化剂密集年”，核心目标摆脱新冠业务波动，聚焦肿瘤、罕见病、免疫及代谢（肥胖）等赛道，应对 2025 - 2030 年 “专利悬崖”。
2025 年新冠业务收入预计从 2024 年 110 亿美元降至 65 亿美元，通过 2024 - 2025 年累计削减 56 亿美元运营成本、非新冠业务内生增长对冲影响。
以 100 亿美元收购 Metsera 获长效 GLP - 1 注射剂等，从 YaoPharama 授权引进口服 GLP - 1，完善 “口服 + 注射” 布局；深度整合 Seagen、Biohaven 等收购资产。
2026 年推进 Metsera 启动 10 项 III 期试验，公布多项后期数据，提前投资 2028 年后高潜力领域，AI 全面赋能研发、生产与商业化。
保留每年 60 亿美元战略交易能力，2025 年 12 月与复星医药子公司药友制药合作，以 1.5 亿美元首付款获小分子口服 GLP - 1 激动剂 YP05002 全球权利，探索联合用药。
预判 2030 年全球减肥药市场达 1500 亿美元，呈 “消费者驱动” 特征，与三生制药合作的 SSGJ - 707（PD - 1/VEGF 双抗）2026 年将迎来 4 项关键研究。
明确向 2030 年中期 800 亿美元营收目标迈进，长期维持 5% - 6% 复合年增长率，获摩根大通买入评级。
坚守四大治疗领域与 “2 + 3” 技术平台，14 款在市重磅药对冲专利到期，9 款品牌具数十亿美元峰值潜力；未来两年 15 项关键注册数据读出，2026 - 2027 年公布 12 项潜在注册研究数据，肿瘤领域未来十年聚焦放射性配体疗法。
CSU 治疗药 Rhapsido 已获批且拟拓适应症，骨髓纤维化药物 pelabresib 2026 年向欧盟提上市申请，ITVISMA 获批 2 - 18 岁脊髓性肌萎缩症患者。
2025 年拟完成 Avidity 等收购，超 10 款管线资产来自近两年授权 / 收购；Cosentyx、Kisqali 在各自领域份额领先，全球化布局均衡，中国市场第二。
每年近 200 亿美元自由现金流支持研发、并购等，肿瘤领域通过 BD&L 强化双抗与 ADC 布局，依托 700 余家美国 RLT 诊疗中心加速渗透。
以四大领域多元化管线为基石，依托 6 款潜在数十亿美元级资产、密集临床推进与财务纪律，应对专利悬崖，目标 2030 年前推出 10 余款新药。
6 大核心资产 2026 年密集迎来关键节点：Cobenfy（KarXT）推进多适应症 III 期，摩根大通预测 2030 年销售额 50 亿美元；Milvexian 2026 年公布关键临床数据；Admilparant、Pumitamig 等推进注册试验或披露 III 期数据。
2026 年 13 款 NME 披露核心注册数据，14 个适应症完成关键 III 期试验，推动 Camzyos、Cobenfy 等商业化；依托再鼎医药推进 Cobenfy 大中华区权益，2025 年初计划提交精神分裂症适应症 NDA。
与百利天恒全资子公司 SystImmune 合作，2023 年以最高 84 亿美元（首付款 8 亿 + 两笔 2.5 亿或有付款）获 BL - B01D1（Iza - bren）独家许可，2025 年 11 月支付 2.5 亿美元里程碑付款，Iza - bren 预计 2028 年迎来重要数据读出；KarXT 长效注射剂型开发为精神科管线优先事项，启动青少年精神分裂症 3 期试验。
明确双位数增长持续至 2030 年及以后，2026 年为管线 “数据丰收年”。
amlitelimab（特应性皮炎）公布 COAST 2 试验数据，COAST 1 试验达主要终点；duvakitug（炎症性肠病）2026 年公布维持期数据；神经领域 frexalimab 与 tolebrutinib 构成双引擎；计划新增 8 - 12 个高质量 I 期项目。
剥离非核心业务转型为研发驱动型药企，2025 年预留约 250 亿美元并购资金，过去 10 年并购投入超 450 亿欧元，资金损失率远低于行业平均；91 亿美元收购 Blueprint、22 亿美元收购 Dynavax，与 AI 企业 Earendil 合作，瞄准 2028 - 2030 年上市管线。
增加研发与销售投入，严格控制一般及管理费用持平；移除 2026 年关税拖累，业绩指引消化美国药品定价谈判影响，CEO 计划推动药企与保险公司合作提升药品可及性，关注欧洲创新激励不足问题，坚持以真实世界证据传递 Beyfortus 临床价值。
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