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摘要

1、沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。政策出台于情绪高涨之初，旨在促进市场长期健康发展，有望降低中长期维度的潜在波动。预计制度优化与资金格局有望共筑慢牛基石，市场长期向好逻辑未变。投资者可关注中证A500ETF（159338），一键打包各行业龙头的宽基产品，同时考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略，在捕捉市场成长风格的同时平抑波动。

2、软件与计算机涨幅居前。工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，政策加码带来利好；GEO概念持续火爆，后续或有更多AI应用重塑应用场景；市场预期部分大厂或于春节前发布旗舰版大模型。近期产业催化密集，投资者可以关注软件ETF（515230）和计算机ETF（512720）。

3、受国际地缘冲突影响，油气板块表现活跃。美国总统特朗普宣布取消与伊朗官员的所有会谈并建议盟友撤离该国，美伊地缘政治紧张局势骤然升级，引发全球能源市场剧烈波动。此外市场担忧伊朗多年以来最大规模的反政府示威活动可能减少原油出口。关注地缘扰动对油气板块的刺激，可以关注石油ETF（561360）。

4、本周金价持续走强。除地缘风险外，在特朗普政府威胁对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提起刑事指控、引发市场对美联储独立性的担忧后，黄金本周大幅上涨并逐步趋稳。此外花旗集团近期上调预测，预计未来三个月内金价将升至每盎司5,000美元。黄金短期避险属性凸显，中长期流动性宽松与去美元化趋势构成关键支撑，看好黄金长期配置价值，建议关注黄金基金ETF（518800）和更具弹性的黄金股票ETF（517400）。

5、近日债市小幅反弹，十年国债ETF（511260）上涨0.04%，近5日上涨0.39%，整体性价比强于超长债。目前，我们认为债市仍在走窄幅震荡行情，当前反弹暂未构成充分的入场条件，建议仍以配置思维为主，赚取确定性票息收益。震荡行情是波段交易较为困难的时段。但从长期历史来看，利率的趋势性要强于均值回归特性，若贸然根据左侧信号抄底，有可能赚小钱亏大钱。从长期趋势来看，经济正在走出底部结构，政策对经济也偏中性乐观，配置性价比或高于波段交易。可关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）。

正文

今日A股先涨后跌。上证综指下跌0.31%，报4126.09点，深证成指上涨0.56%，创业板指上涨0.82%，科创综指上涨1.63%。市场成交额超3.9万亿元，较昨日继续放量。板块层面，科技板块领涨，软件、计算机、人工智能、影视等表现较好；金融、交运、基建等稳健板块居后。风险偏好来看，今日风险偏好中性偏强。两市上涨2747家，下跌2592家。风格层面，小盘强于大盘，成长强于价值，双创强于主板。总体而言，今日风险偏好处于中性偏强状态。

1月14日，经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。此次调整仅限于新开融资合约，存量合约不受影响，将于1月19日起施行。

回顾以往调整，融资保证金比例调整是监管层灵活运用的市场稳定。2023年8月，交易所将融资保证金比例从100%降低至80%，下调后市场融资规模和交易额稳步上升。2015年11月，为加强风险管理，交易所将融资保证金比例从50%上调至100%，市场后续震荡上涨至12月底，延续9月以来的反弹趋势。本次政策幅度小于2015年，且政策出台于情绪高涨之初，旨在促进市场长期健康发展，有望降低中长期维度的潜在波动。

预计制度优化与资金格局有望共筑慢牛基石，市场长期向好逻辑未变。一方面，资本市场改革正向纵深推进，以完善投融资动态平衡、吸引长期资金入市为目标，致力于提升市场内在稳定性。另一方面，“存款搬家” 趋势仍为市场带来增量资金潜力。投资者可关注中证A500ETF（159338），一键打包各行业龙头的宽基产品，同时考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略，在捕捉市场成长风格的同时平抑波动。

今日软件与计算机板块涨幅居前。软件ETF（515230）收涨4.38%，计算机ETF（512720）收涨4.36%。

来源：WIND

消息面上，政策加码工业互联网与AI融合，推动平台向“质优效高”转变。工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》，提出到2028年具有影响力的平台超450家、工业设备连接数突破1.2亿台（套）、平台普及率达到55%以上；该行动方案与《工业互联网与人工智能融合赋能行动方案》及《“人工智能+制造”专项行动实施意见》形成政策合力。

近期市场预期部分大厂将于春节前发布旗舰版大模型，包括字节、Deepseek等可能发布新版的大模型，进一步缩小与海外的性能差距。去年因Deepseek V3/R1的发布导致的行情历历在目，今年春节前部分投资者也怀有较高期待。

GEO概念持续火爆，但这只是AI应用的冰山一角。GEO（生成式引擎优化）是一种针对生成式AI平台（如DeepSeek、豆包等）的优化策略，核心目标是让企业的品牌、产品或服务，能在AI生成式回答中被优先提及、精准推荐。GEO的产生仅是AI大模型对AI搜索的一个升级；但事实上，AI大模型是底层生产力的变革，它的应用场景包含传媒、游戏、办公、智能制造、智能驾驶等众多场景，有望重塑更多场景的生产力内核。

近期产业催化频繁。AI软件商业化进程加速，2026年AI Agent有望快速落地。投资者可以关注软件ETF（515230）和计算机ETF（512720）。

受国际地缘冲突影响，金价持续走强，油气板块表现活跃。美国总统特朗普宣布取消与伊朗官员的所有会谈并建议盟友撤离该国，美伊地缘政治紧张局势骤然升级，引发全球能源市场剧烈波动。作为OPEC+的核心成员，伊朗正面临多年来最大规模的反政府抗议。尽管伊朗的出口总量尚未出现断崖式下跌，但市场担忧地缘对后续出口量的扰动。

此外黑海与里海走廊的安全风险也显著上升，四艘由希腊管理的油轮在前往里海管道财团（CPC）码头装货途中遭到无人机袭击。CPC管道是全球市场中“轻质低硫原油”的重要来源。若CPC码头持续受阻，炼油厂将不得不支付高额溢价寻找地中海或欧洲的替代货源。短期内实物资产的安全性溢价或已压制市场对原油长期过剩的担忧。投资者可以关注石油ETF（561360）。

除地缘风险外，在特朗普政府威胁对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提起刑事指控、引发市场对美联储独立性的担忧后，黄金本周大幅上涨并逐步趋稳。花旗集团上调近期预测，预计在未来三个月内，金价将升至每盎司5,000美元，银价将达到每盎司100美元，理由包括地缘政治风险上升、实物供应趋紧，以及对美联储独立性的再度不确定性等。黄金短期避险属性凸显，中长期流动性宽松与去美元化趋势构成关键支撑，看好黄金长期配置价值，建议关注黄金基金ETF（518800）。

此外，伴随金价振幅逐渐减小，在金价中枢稳步上行的过程中，黄金股票或有望获得估值提升的机会。与直接购买实物黄金不同，投资黄金股往往具备“戴维斯双击”的放大效应。当金价上涨时，黄金矿企不仅享受存货升值，更受益于利润率的非线性扩张，因此在牛市中，黄金股的弹性通常优于金价本身。投资者可以关注黄金股票ETF（517400）。

近日债市小幅反弹，十年国债ETF（511260）上涨0.04%，近5日上涨0.39%，整体性价比强于超长债。目前，我们认为债市仍在走窄幅震荡行情，当前反弹暂未构成充分的入场条件，建议仍以配置思维为主，赚取确定性票息收益，可关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）。

来源：WIND

震荡行情是波段交易较为困难的时段。但从长期历史来看，利率的趋势性要强于均值回归特性，若贸然根据左侧信号抄底，有可能赚小钱亏大钱。我们认为，利率的趋势性来自于它和经济现实、货币政策的强相关，而宏观基本面往往具有明显的趋势性，货币政策也具备定力。25年以来，我国经济持续处于磨底阶段，传统部门的企业、居民投资不振，但政府投资进行了良好的补充；出口时刻保持韧性；消费在底部徘徊。供需错配层面，12月CPI再度温和抬升，PPI同比跌幅收窄。各种迹象似乎表明，我国经济逐渐确立了底部结构。

从政策层面观察，央行在去年第四季度货币政策报告中披露的新内容较为有限，也未显露急于降息的信号。其总体方向大致延续了同年12月政治局会议和中央经济工作会议的精神，而在边际调整上，则删去了“防止资金空转”与“引导金融机构加大货币信贷投放力度”的表述。这一调整也侧面反映出央行对宏观经济的看法呈现中性且略偏乐观的态势。

若该宏观环境维持，则利率上行的概率会大于下行，波段交易的性价比不再有25年之前高。当然，若地产等传统领域出现风险事件、或发生国际局势冲击，也可能存在超预期机会。总体而言，我们认为久期居中的债券具备更强的配置价值，可关注国债ETF（511010）、十年国债ETF（511260）。

今天就这样，白了个白~