本文为食品内参原创
作者丨何昕琳编审丨橘子
2026年的资本市场似乎格外热闹。
15天时间里，鸣鸣很忙、东鹏饮料先后通过港交所聆讯，营养保健品品牌西子健康、婴童辅食企业爷爷的农场等就递交了招股书，袁记食品、老乡鸡、钱大妈也相继披露了IPO计划……密集的动态让行业的资本热度提前“升温”。
聚焦食品饮料行业，据内参君不完全统计，2026年，国内至少有23家食品饮料相关企业排队上市，覆盖量贩零食、休闲食品、婴童辅食、调味品、乳制品等赛道。
这一轮扎堆的上市潮里，不同赛道、不同规模的企业各怀募资与扩张的盘算，盘算归盘算的，各家公司的成色究竟几何呢？
上市现状：
23家企业排队，港交所成主阵地
需要说明的是，过往不少企业的IPO进程曾出现停滞，甚至存在宣布计划后不了了之的情况，因此，内参君的统计范围限定为2025年提起IPO申请，或在2025年后有新动态传出的企业。
明确统计范围后，再从数据维度拆解，行业的资本选择逻辑便愈发清晰。
从目标交易所分布来看，港交所已成为绝对主阵地，23家企业中16家将上市地锁定于此，占比高达约70%，其中还包括东鹏饮料、万辰集团、三只松鼠等6家布局“A+H股”的企业；仅5家选择北交所、2家瞄准上交所，占比分别约为22%和9%。
港交所的压倒性优势，直接关联其近年的政策红利。2025年，港交所放宽“A+H”上市条件，将初始公众持股量门槛降至10%，同时加快备案审核节奏，这一政策调整精准契合了企业既想巩固国内市场、又想对接国际资本的双重需求，也让港交所成为多数企业的上市首选。
而北交所作为新兴上市选项，其上市门槛较深市、沪主板更低，也成为南方乳业、幺麻子等一众区域品牌的补充选择，适配了这类企业的规模与发展阶段。
除了上市地的集中，这轮上市潮的另一鲜明特点是品类覆盖的全面性：从饮料、量贩零食、休闲食品、果类零食，到乳制品，再到婴童辅食、特医食品、调味品、营养保健品，甚至延伸至IP趣玩食品、鱼子酱这类小众赛道，几乎覆盖了食品饮料消费的全场景，体现出了大众消费赛道的成熟度。
从上市进程看，不同企业的推进节奏分化显著。
其中，鸣鸣很忙、英氏控股、东鹏饮料3家已通过港交所聆讯，进入上市的最后冲刺阶段；17家已递交招股书，如三只松鼠、溜溜梅等，正式进入审核环节；也有如五芳斋、太和坊在处在前期筹备阶段。
随着多家企业推进上市进程，“2026食品饮料第一股”的争夺也将浮出水面。
内参君了解到，A股上市流程主要分为上市辅导备案、提交招股书、证监会审核、发行上市4个阶段；而港股IPO主要有递交招股书、聆讯、路演、招股、发行上市5个步骤。一般而言，企业通过证监会审核（即首发上会通过）或港交所聆讯后，上市计划就已成功了一大半。
以此为标准，鸣鸣很忙、东鹏饮料、英氏控股是目前最有希望成为2026年食品饮料行业首批敲钟上市的企业。不仅如此，鸣鸣很忙也有望拿下“港股量贩零食第一股”。
品类成色：
零食大爆发，饮品“硕果仅存”
在明确了整体的上市格局后，再深入各品类，内参君发现，不同品类企业的发展成色与成长逻辑差异显著。其中，休闲食品赛道最为热闹，其他品类则各有冷暖。
总的来看，食品类是此次拟上市企业数量最多的品类，其中又以休闲零食为代表，其上市逻辑分别聚焦规模扩张与转型升级。
休食赛道中，量贩零食赛道的鸣鸣很忙是绝对头部。截至2025年9月，全国门店达19517家，2025年前九个月，鸣鸣很忙实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比大幅增长240.8%；前不久完成改名的万辰集团紧随其后，在2025年前三季度实现营业收入365.62亿元，同比增长77.37%。但从营收规模上，仍落后鸣鸣很忙100亿。
凭借“低价+高周转”模式，量贩零食店近年来迅速占据下沉市场，此次上市募资，鸣鸣很忙将深化供应链建设、加码数字化投入；万辰集团也计划将资金用于进一步扩张和升级门店网络、升级数字化基础设施等。不出意外的话，2026年这两家企业将齐聚港交所，量贩零食赛道的“两强争霸”态势将愈发激烈。
传统休闲食品企业则以三只松鼠、溜溜果园（溜溜梅母公司）为代表，其中，三只松鼠2025年前三季度营收77.59亿元，同比增长8%，归母净利润仅1.61亿元，同比下滑53%。近两年，其加速向全渠道布局，此次上市募资将用于供应链强化、销售网络拓展等方向；溜溜梅则经历二次递表，募集资金最核心的投入是产能扩张，计划将募集资金的主要部分用于扩大梅干零食、梅冻及产品配料的产能，继续稳固其“果类零食行业排名第一”的位置。
与休闲食品赛道的多家布局不同，饮料品类此次仅有东鹏饮料1家推进上市进程，其上市逻辑聚焦全球化市场拓展。但到2025年上半年，东鹏海外营收占比约0.14%，全球化布局仍处于起步阶段。不过，1月13日晚间，东鹏饮料发布了2025年度业绩预告，预计实现营业收入207.6亿元到211.2亿元，同比增长49.21亿元到52.81亿元，增幅为31.07%到33.34%。业绩一片向好。
调味品企业IPO数量仅次于休闲食品，共5家排队。
其中，中盐股份是我国唯一的央企盐业务综合运营平台，其食用盐、工业盐及盐产品的产销量连续多年位居全国第一。但2022年至2024年，其营业收入累计降幅达10.68%，扣非归母净利润从3.91亿元降至2.88亿元，三年缩水26.4%。此次IPO拟募集资金用于制盐装置智能化绿色化升级改造等项目。
依托新一代父母的精细化喂养需求，婴童辅食品类也有爷爷的农场、英氏控股2家企业冲击IPO。其中，英氏控股2022-2024年营业收入年复合增长率达到23.42%，业绩连年增长，稳居国内婴幼儿辅食行业的龙头位置；爷爷的农场凭借“有机”标签的加持，产品毛利常年都保持在60%上下，在2025年前三季度实现7.8亿元营收，实现稳步增长。两者的上市诉求均指向巩固细分赛道的竞争优势。
除此之外，IP趣玩食品也第一次进入了资本市场的视野。在联名成为主要营销手段的当下，金添动漫依托动漫IP开发休闲食品，在2025年前三季度实现营收3.5亿元，同比增长32%。此次港交所上市募资，将用于提升产品开发能力、扩充销售网络及营销团队等，试图进一步借助IP流量放大食品消费的吸引力。
隐忧仍在：
短板暴露，核心竞争力才是关键
无论上市进程快慢、赛道差异如何，所有企业的最终比拼都将回归到核心竞争力的构建上，产品力与供应链稳定性正是这一竞争力的核心支撑。
如上文提及，从已披露的募资计划来看，绝大多数企业IPO募集资金的用途不外乎三个方向，规模扩张、供应链升级、研发与数字化。随着头部企业将借助资本加持进一步扩大规模，或将深刻影响行业格局，加速“马太效应”的显现。
但资本热潮并非全是利好，在热闹的上市背后，不少企业的发展短板也随之暴露，成为其上市与长期经营的潜在阻碍。
就比如，西子健康、其99%的营收均来自于线上渠道，在监管收紧、流量成本攀升的背景下，单一渠道模式抗风险能力不足，也给持续经营带去许多不确定性。
除了渠道依赖，产品依赖的问题更为显著。尤其在调味品企业中，“单腿走路”的困局格外突出。以藤椒油品牌幺麻子为例，其此次IPO拟募资5.68亿元，超六成资金计划投向产能扩建项目，但2022-2025年上半年，核心产品藤椒油贡献的收入占主业收入的85%以上，产品结构的高度单一，让其后续增长高度绑定单一品类的市场波动，抗风险能力偏弱。
乳制品赛道4家冲击IPO的企业中，百菲乳业、南方乳业、菊乐股份都曾因财务报表过期暂时中止IPO进程。从某种层面上看，也暴露了区域企业难以突破全国性品牌的渠道与品牌壁垒，存在成长天花板的困境。典型如，以“广西水牛奶”为核心卖点的百菲乳业，其2024年营收达14.23亿元，但企业核心原料生鲜乳却高度依赖外部采购，自产占比不足一成。因此，企业盈利水平随奶源成本波动而起伏，存在规模与稳定性的双重短板。
值得注意的是，上市审核的趋严态势正成为行业常态。
2024年之前，政策层面曾因推动经济复苏放宽部分上市条件，深交所创业板、北交所一度迎来批量企业的集中申报，但也不乏折戟案例。但近两年，随着资本市场对企业业务结构完整性、盈利可持续性、合规性的要求不断提高，这种审核导向将倒逼企业完善内部管理、优化业务结构。
即便强如东鹏饮料，也在港股IPO前夜更换了具备财务审计与风险管控经验的董秘，透露出对资本市场合规要求的重视。
但说到底，上市带来的资金与品牌红利只是企业发展的“加速器”，真正决定企业长期价值的，仍是其在产品与供应链上的硬实力，只有筑牢这一基础，才能在资本市场与行业竞争中站稳脚跟。
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