贵金属
在全球资产配置体系中，贵金属因兼具货币属性、避险功能与产业用途，长期被视为重要的价值锚。1月14日，国际金银价格续创历史新高：伦敦白银现货史上首次站上90美元/盎司关口，黄金价格同步刷新纪录。在流动性变化、关键矿产政策调整及新能源与AI需求扩张等因素叠加下，贵金属价格加速上行。
1月14日，国际市场的价格屏幕同时亮起红色。白银现货价格在盘中连续拉升，首次站上90美元/盎司这一历史性关口，黄金价格几乎同步刷新纪录。
更值得注意的是，这一波上涨并未停留在贵金属内部，铜、铝、镍、锡等有色金属随之走强，前期表现偏弱的品种反而涨幅靠前。
市场情绪迅速转向，关于流动性、供应与产业需求的讨论重新占据主流视野。
01
白银被纳入关键矿产后价格加速脱离原轨
时间回拨至2025年11月。白银被美国正式列入关键矿产清单，这一决定在当时更像一项政策性调整，并未立刻引发价格剧烈反应。然而进入2026年后，市场对这一信号的解读开始发生变化。
关键矿产意味着战略属性。白银不再只是贵金属或工业金属，而是被纳入更长期的资源安全框架之中。随着政策预期逐步消化，白银价格开始走出此前的震荡区间，进入宽幅上行通道。
到1月中旬，白银现货价格首次突破90美元关口，国内现货价格同比涨幅超过两倍。涨势并未局限于金融盘面，现货市场、期货市场同步放量，白银在贵金属内部的表现明显强于黄金、铂金和钯金。
供应结构的约束在此过程中被反复提及。全球白银中，独立银矿占比不足三成，其余大多作为铅锌矿、铜矿的副产品存在。矿山资本开支长期偏低、矿体老化问题持续，使得短期内难以形成有效增量。当政策层面强化其战略定位后，市场对“可获得白银数量”的预期迅速收紧，价格脱离原有运行逻辑。
02
美元流动性回流与避险配置同步推高贵金属
白银与黄金的同步创新高，发生在一个并不陌生的宏观背景之下。自2025年末起，全球主要央行的资产负债表重新转向扩张，美联储恢复国债购买操作，美元流动性逐步回流金融体系。
美元指数阶段性走弱，利率预期出现变化，贵金属的金融属性被重新激活。黄金作为传统避险资产持续走高，而白银由于价格基数更低、市场容量更小，对资金变化的反应更为剧烈。
避险需求并未集中爆发于单一事件，而是以更长周期渗透进资产配置逻辑之中。地缘局势的不确定性、全球财政与货币政策的调整节奏，使得资金开始重新审视信用资产与实物资产之间的比例。
在这一背景下，金银不再只是短期交易工具，而是被纳入更长期的配置框架。央行储备、机构资产配置以及长期资金的参与，使得贵金属价格获得持续支撑，也放大了阶段性上涨的幅度。
03
新能源与AI需求叠加让白银从金融品变成硬通货
与黄金不同，白银在这一轮行情中被反复提及的关键词是“实物需求”。新能源、5G通信、人工智能和半导体产业的扩张，使白银从金融属性主导，逐步转向金融与产业并行。
在光伏产业中，银浆是核心材料之一，装机规模的持续扩大直接拉动用银需求；在新能源汽车领域，单车耗银量明显高于传统燃油车；在5G通信和AI算力设备中，高纯度银粉与银浆被广泛应用于电子元器件和封装环节。
产业链的反馈正在显现。部分下游企业开始承受成本压力，技术路径调整和降本方案被加速讨论，但短期内难以形成实质性替代。白银在多个关键技术环节同时被锁定，使其不再只是价格波动中的金融符号，而是深度嵌入新一轮产业周期。
与此同时，各国在供应链重构背景下，对关键资源的态度正在发生变化。从维持最低商业库存，转向建立更高安全边际的战略储备，这一变化进一步强化了对白银等金属的中长期需求预期。
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