开年的金融市场，白银成了最耀眼的“明星”。
伦敦现货白银价格在1月14日历史性突破90美元/盎司大关，最高触及91.55美元，年内涨幅已狂飙26%。更令人咋舌的是，过去三年间，银价从20美元/盎司左右一路飙升，累计涨幅近400%，彻底甩开黄金，成为贵金属市场的“涨势先锋”。
数据来源：同花顺
半个月之前，市场热度就已从交易盘面蔓延至线下。在国内最大的黄金珠宝集散地水贝市场，白银柜台前早早就排起了长龙，1公斤重的银条和15公斤重的银板成为商家和投资者抢购的目标，刚补货就被抢购一空，有商户直言“近几年从未见过这样的盛况”。
线上平台同样火爆，京东等电商的品牌银条旗舰店销量环比暴涨300%，评论区里“后悔买少了”“坐等暴富”的留言刷屏，不少投资者甚至组团“上车”，生怕错过这波行情。
从被戏称为“穷人的黄金”，到如今成为全民追捧的“造富利器”，白银的疯狂上涨绝非偶然。这背后，是供需失衡、宏观政策与工业革命三重力量的共振，共同催生了这波史诗级行情。
供需缺口拉响警报，供应端刚性约束成定局
白银市场的核心矛盾，早已是“僧多粥少”的结构性短缺。根据世界白银协会，华创证券数据显示，全球白银已连续五年出现供应缺口，2025年缺口规模或达3700吨，创下近十年新高。更关键的是，供应端的刚性约束短期内难以缓解，让“补缺口”成为奢望。
从矿产端来看，全球约70-72%的白银为伴生矿，产量多少完全依赖铜、锌、铅等主金属的开采节奏，而矿山扩产周期长达5-10年，短期增产基本无望。当前全球矿产银产量已连续五年没有增长，2025年预计约为2.6万吨，同比微增。主产国的情况同样不乐观：秘鲁因政治不稳定产量下滑，俄罗斯受制裁产量受限，澳大利亚新矿投产规模有限，根本无法弥补老矿减产的缺口。
再生银的补充作用也十分有限。尽管高银价刺激了回收积极性，2025年再生银预计增至6000万吨，同比几乎没有显著增长。雪上加霜的是，2026年1月1日起，中国将白银升级为“战略物资”，出口实行“一单一审”，作为全球主要白银加工国，这一政策直接收紧了全球供应，让本就紧张的库存雪上加霜。
目前伦敦金银市场协会（LBMA）和COMEX的白银库存已逼近多年低点，现货市场紧张格局进一步加剧价格波动。
工业需求爆发+宏观宽松，双重引擎助推银价飙升
如果说供应短缺是银价上涨的基础，那么需求端的爆发式增长和宏观层面的宽松环境，则是这波行情的“加速器”。如今的白银，早已不是单纯的贵金属，更成为新能源革命和科技进步的核心材料，工业需求占比已超60%，成为需求增长的主引擎。
据中原证券最新数据，光伏领域是白银的第一大应用场景，2025年需求预计达0.61万吨，占工业需求的28.9%。 尽管N型电池单瓦用银量有所下降，但全球光伏装机量年增约20%的增速完全抵消了这一减量， 2026年全球光伏装机量预计达600GW，持续拉动银浆需求飙升。电子电气领域的需求同样强劲，AI服务器、新能源汽车、5G基站等新兴产业的快速发展，推动半导体行业白银消费量增长，2025年电子电气领域用银量将达1.44万吨，占工业需求的20.37%。此外，化工催化、医疗设备、氢能储能等新兴领域也开始贡献增量，让白银的工业需求形成“多点开花”的格局。
宏观层面的宽松预期则为银价上涨提供了绝佳的金融环境。市场普遍预期美联储2026年将继续降息，全年预计降息3次，累计降息75BP左右，这一预期直接推动美元指数跌破100关口，让无息资产白银的持有成本大幅下降，吸引力显著提升。同时，年初以来地缘政治风波不断，美军对委内瑞拉的军事行动等事件引发全球供应链担忧，避险资金疯狂涌入贵金属市场。而白银价格弹性是黄金的2-3倍，在避险情绪和降息预期的双重催化下，涨幅自然远超黄金。
数据来源：同花顺
资金的疯狂涌入进一步放大了行情。 2025年全球白银净实物投资预计约6400吨，机构持续加仓形成正向循环；国内市场上， 白银T+D价格1月14日单日暴涨3.56%，报23139元/千克，散户资金的跟风入场让市场热度达到顶峰。
机构分歧加剧，排队上车前先看清风险
面对疯狂的银价，全球机构的预测呈现出强烈分歧，乐观派与保守派的观点可谓“天差地别”，这也为市场的后续走势埋下了伏笔。
乐观阵营相当激进，花旗集团已将未来3个月的白银目标价上调至每盎司100美元，黄金目标价上调至每盎司5000美元。该行认为，牛市在近期将保持不变，基本假设是地缘政治风险将有所缓和。
保守阵营，比如国投期货1月5日的分析显示，金银比已经跌穿年内最低的60，从4月以来金银比下跌幅度超过40%，金银比交易获利盘同样丰厚，利润兑现需求高企，国内外白银多头获利盘开始抢跑，并引发短期的多杀多踩踏行情。
机构的分歧背后，是市场核心变量的不确定性，但有一点共识是明确的：白银的高波动属性将持续凸显。回顾历史，白银的波动幅度往往是黄金的2-3倍，2025年12月29日就曾上演“惊魂跳水”，伦敦银从83.97美元的历史高位直线俯冲至70.49美元，单日振幅17%，不少在最高点买入的投资者几小时内本金腰斩，杠杆交易者直接爆仓离场。当前芝商所已四次上调保证金，目的就是抑制过度投机，这也从侧面反映出市场波动已处于高位。
对于普通投资者而言，排队“上车”前必须清醒认识到：这波白银热潮既有供需失衡、工业需求增长的基本面支撑，也不乏资金炒作的成分。短期来看，市场情绪仍在高位，但若美联储降息节奏不及预期、光伏装机量增长放缓，或银包铜替代技术渗透率超预期提升，都可能引发银价大幅回调。
业内人士建议，普通投资者切勿盲目跟风追高，更不要加杠杆入场。若确实看好白银的长期配置价值，可采取分批建仓的策略，控制仓位在资产配置的合理比例内；对于风险承受能力较低的投资者，相比实物银条或期货，白银ETF等工具可能更适合作为入门选择。
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