结论先行（只针对“铝涨价”）
优先顺序：云铝股份 > 神火股份 > 中国铝业。
一句话逻辑
- 铝价上涨＝电解铝利润弹性
- 谁电便宜、产能实、资产干净，谁弹性最大
标的对比（从“涨价敏感度”看）
水电铝占比高 → 成本曲线最左
纯度高、业务干净
铝价↑ → 利润几乎线性放大
首选，最“正宗”的铝价弹性股
- 神火股份
自有煤电 + 电解铝
成本稳定，周期弹性强
但受煤价扰动
次优，攻守兼备
产业链最全（铝土矿—氧化铝—电解铝）
但央企、资产重、管理效率低
适合稳健，不适合博弹性
不建议
- 加工型铝材（铝型材、铝板带）：
- 铝价↑ ≠ 利润↑，甚至被压毛利。
投资纪律（关键）
- 看 LME/沪铝 趋势 + 电价政策
- 铝价上行初期买，中后期逐步减仓
- 本质是强周期交易，不是长期抱死
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