哈喽，大家好，小圆今天想跟大家聊个扎心的话题，普通人炒股的风险，说它比穿越鳌太线还危险，真不是危言耸听，最近智谱上市后的股价走势，就把这个道理展现得明明白白。
作为全球首个成功敲钟的基座大模型公司，智谱的稀缺性毋庸置疑，再加上它处于全球顶尖的技术梯队，市场对它成为国民级AI基础设施寄予厚望，这种高增长、高研发、高亏损的科技企业，受到资本热捧也在情理之中。
A股市场的散户占比一直高得惊人，截至2025年6月末，投资者总数突破2.4亿户，其中个人投资者占比超过99.76%，但尴尬的是，他们持有的流通市值最高不过30%，却贡献了全市场70%-90%的每日成交量。
清华大学五道口金融学院张晓燕教授团队的研究就很有说服力，他们分析了上交所2016到2019年的账户交易数据，得出的结论很扎心：小散户是妥妥的净亏损群体，投资行为带着强烈的博彩属性，不管什么时候买卖、买什么股票，表现都是最差的，每年要亏掉数十亿甚至上千亿元。
散户之所以一直踩坑，根源就是三个改不掉的操作陋习：追涨杀跌总在高位接盘，处置效应让他们赚点小钱就跑、套牢了反而死扛，还有过度交易带来的巨额佣金和印花税，这些都是吞噬财富的黑洞。即便市场从基建叙事切换到AI叙事，散户的交易心理和被收割的底层逻辑，压根儿就没变过。
客观来说，美国散户的处境比中国散户略好一些，但也好不到哪里去，达尔巴公司每年发布的《量化投资者行为分析报告》，是美国投资界的权威参考，报告显示，过去30年标普500指数平均年化收益率约9.65%。
加州大学伯克利分校的特伦斯·奥登教授，是研究美股散户行为的鼻祖，他早在2000年就提出过一个核心观点：交易对你的财富有害，通过分析数万个股民账户20年的交易数据，他发现交易最频繁的散户，年化收益率比大盘低了6.5%。
其实中美散户的悲剧本质是相通的，不管是纽约还是上海的散户，都爱犯“卖盈持亏”的毛病；也都是跟着注意力走，美国散户追特斯拉、GameStop这类热门股，中国散户盯着智谱这类题材股，“看新闻炒股”的结果，就是永远处在信息链的底端。
如果有人真的相信金融机构宣传的“定投基金是普通人的避风港”，那大概率要踩坑，从行为金融学和统计学的角度来看，无脑定投波动巨大的行业ETF，风险其实和买个股差不了多少。
2025年底，中国ETF基金市场总规模突破6万亿元，较年初增长约56%，宽基指数和科技创新类债券ETF是增长主力，但这并不意味着定投就能躺赢，定投的核心逻辑是平摊成本，但它存在一个致命的“钝化效应”。先锋领航的长期定投模型研究显示，定投进入中后期，账户本金基数变大，每月新增的定投金额，对整体成本的稀释作用几乎可以忽略不计。
富达国际的大数据回测更直接，70%以上的定投用户，在遭遇25%以上的回撤时，都会选择停止定投割肉离场，完美上演“低位停止、高位开始”的反向操作。更别说很多行业ETF是市值加权编制，股票涨得越凶占比越高，散户定投其实是在被迫高位接盘，完全违背了价值投资的初衷。
普通人没必要硬学大佬的操作，反而可以学他们的防御机制，承认自己不懂，比装懂能省下90%的亏损，美国国家金融教育者委员会的调查显示，成年人每年会因为金融素养不足损失1500到1800美元，这和我们散户因为频繁交易亏掉的钱是一个道理。
对于本金100万以下的普通人来说，金融投资的边际效应，远不如投资自我来得高，10万元本金就算能实现巴菲特式的20%年化收益，一年也就赚2万；但提升技能换来每月2000元的加薪，一年就是2.4万，相当于人力资产增值24%。
自我投资是唯一能无限复利且零回撤的资产，通过技能迁移、知识深耕，把自己变成不可替代的资源，才是普通人最稳妥的财富积累之道，毕竟芒格早就说过，在拥有大量金钱之前，最好先拥有大量智慧。
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