哈喽，大家好，小锐这篇行业评论，主要来拆解姚振华实名举报背后的观致资产处置迷局，聊聊260亿投资缩水至15亿估值的离谱落差。
1月14日，宝能集团董事长姚振华突然向最高人民法院、江苏省高级人民法院实名举报，直指观致汽车核心资产被低估贱卖，而此时距离观致常熟工厂二次拍卖仅剩一天。
一边是法院认定的15亿资产估值，一边是宝能方第三方评估的80亿价值，悬殊差距背后是利益博弈还是流程漏洞？这场仓促推进的二拍，真的只是常规破产处置吗？
这场舆论风暴的核心，本质是一场价值认知的极端对立，姚振华的举报诉求很明确，既质疑资产估值的合理性，也反对处置流程的合规性。
在观致汽车2.7亿元执行案件中，清算工作组不仅强制封控工厂及全部设备，存在明显超额查封情形，还加速推进核心资产拍卖，涉及土地、厂房、常规机器设备及专用车型设备等关键资产。
宝能方委托第三方机构评估得出80亿的资产价值，与常熟市法院标注的15.35亿评估价相差5倍多，这样的落差足以让任何股东难以接受。
从法拍进程来看，这场举报并未起到立竿见影的效果，观致常熟工厂已于2025年12月30日完成首次拍卖，10.75亿元的起拍价、2.15亿元的保证金，最终因无人竞价遭遇流拍。
此次二拍不仅将起拍价下调两成至8.6亿元，保证金同步降至1.72亿元，竞价周期仅设1天，加价幅度为100万元。
相关法拍机构表示暂不了解举报事宜，法院也未发出撤回拍卖的通知，二拍仍按原计划在2026年1月15日推进。
举报无效的尴尬处境，更让外界好奇这场资产处置的紧迫性究竟来自何处，毕竟这背后牵扯的不只是宝能一家的利益，还有1500家供应商及数十家机构债权人合计139亿元的债权实现问题。
姚振华的激烈反抗，根源在于宝能对观致近乎孤注一掷的投入，自2018年至2025年底，宝能累计为观致砸下约260亿元，这份投入拆分来看，既有80亿元股权收购款、27亿元股权收购利息支出，也有81亿元研发投入、18亿元资产及设备投入，还有27亿元日常运营投入。
即便2021年下半年宝能自身陷入流动性困难，也未中断对观致的扶持，不仅持续净投入25亿元用于维持运营、研发及复工复产，还为其清偿了约26亿元金融债务。
要知道，宝能入局时曾给市场画下大饼，承诺未来五年每年投入100亿元用于研发，一度让连续多年亏损的观致看到转机，但现实是，实际研发投入与承诺相去甚远，且资金使用效率极低。
15亿元的低估值与仓促二拍，意味着宝能这笔跨越七年的巨额投资几乎要血本无归，这种投入与回报的极端失衡，也让这场举报多了几分悲情色彩。
在破产处置中，股东与债权人的利益往往存在冲突，但此次低估值拍卖几乎会波及所有相关方，139亿元债权可能无法足额清偿，上千家供应商也将面临坏账风险，这显然不是一场合理处置应有的结果。
观致的覆灭，早已埋下伏笔，资产处置的争议只是其衰败轨迹的收尾，这家成立于2007年12月的企业，最初名为奇瑞量子汽车有限公司，由奇瑞汽车与以色列集团合资组建。
2010年落子江苏常熟经济技术开发区，2013年首款车型观致3轿车上市，起步阶段的布局看似稳步推进。
但合资模式的弊端的逐渐显现，产品竞争力不足导致市场表现疲软，2014年至2016年分别亏损22亿元、25亿元、19亿元，资金链与市场口碑双双承压。
2017年宝能以66.3亿元收购观致51%股份成为控股股东，本被视为救命稻草，却只是延缓了衰败，2018年观致销量增至6万余辆，看似回暖实则是依赖宝能旗下联动云租车的内部采购，属于典型的虚假繁荣。
这种没有真实市场需求支撑的增长难以持续，2019年销量便跌至2.27万辆，2020年下滑至1.31万辆，2021年更是仅售出5200辆，市场认可度持续走低。
产品战略失误是核心症结，燃油车乏力且新能源储备滞后，常熟工厂15万辆的年产能与逐年暴跌的销量严重脱节。
再加上宝能2020年陷入流动性危机后断供资金，观致生产经营彻底停滞，最终在2025年12月22日被深圳欣本供应链有限公司申请破产审查，沦为资本博弈的牺牲品。
这场估值争议的背后，藏着破产处置中常见的利益博弈套路，姚振华质疑的“先卖优质资产、再清壳”操作，在行业内并不少见，这种模式往往会损害股东及部分债权人利益，却能让处置流程快速推进。
观致常熟工厂并非毫无价值，其不仅拥有观致5、观致7等成熟燃油车型，还储备了多款新能源车型，其中观致7在中亚、中东、东南亚等海外市场具备一定竞争力，每辆车可创造2万至3万元出口收益。
按照合理规划，仅需20亿元投入、10个月左右即可实现观致7复产，投产后每年有望创造200多亿元营收及20亿元以上税收，这样的重整价值显然不止15亿元。
观致的案例，早已超越单一企业的兴衰，成为跨界资本入局汽车行业的警示录，资本加持能给企业带来短期输血，但无法替代核心竞争力。
宝能凭借巨额资金拿下观致，却缺乏对汽车行业的深度洞察，既没能解决产品力问题，也没能搭建起可持续的盈利模式，最终只能在流动性危机中饮恨离场。
而资产处置中的估值争议，更暴露了部分破产流程的不完善，如何平衡各方利益、实现资产合理定价，仍是需要解决的行业难题。
260亿投资的沉没，不是偶然而是必然，对于跨界入局者而言，这是一堂昂贵的课，提醒着资本敬畏行业规律、聚焦核心能力。
对于自主车企而言，这是残酷的生存警示，没有真实市场竞争力，即便有巨额资金加持，最终也难逃被淘汰的命运，这场资产贱卖争议的结局尚未可知，但它给行业敲响的警钟，值得每一个参与者深思。
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