2026开年的物流江湖，资本的硝烟已然汹涌。
一边是顺丰与极兔83亿港元相互持股的跨界联姻，忙着搭建全球协同网络；另一边，京东物流用37.97亿元现金，给德邦股份的A股生涯画上了句号。
1月13日晚，德邦股份宣布拟主动撤回A股上市地位。京东物流用37.97亿元现金收购方案，以每股19元、溢价超35%的代价，将这家老牌快运巨头的剩余股权尽数纳入囊中。
从2022年京东系首次入主德邦，到如今彻底完成私有化闭环，刘强东用四年时间，总计超120亿元的投入，下完了这盘物流版图的大棋。
1.零担之王
要读懂这场收购的重量，必先回望德邦的兴衰轨迹。
1996年，厦门大学会计系毕业的崔维星，揣着20万积蓄在广州创办“崔氏货运”。从4人的小作坊起步，靠广东航空货运代理起家，用“直营网点+标准化运营”的组合拳，在散乱的零担货运市场杀出一条血路。
所谓的零担货运，就是你的货不够装满一整辆车时，物流公司把多家的货拼在一辆车上一起运的货运方式。到了2004年，崔维星首创“卡车航班”业务，以公路价格提供航空时效，让德邦坐稳“零担之王”的宝座。
2018年，德邦登陆A股成为了“快运第一股”，巅峰时期市值突破300亿元，95%的乡镇覆盖率构建起难以复制的网络壁垒。
彼时的德邦，是物流行业规范化的标杆，崔维星的半军事化管理，更是被无数同行奉为圭臬。
在零担市场站稳脚跟后，德邦大举进军大件快递领域，试图开辟第二增长曲线。2018年7月的一场战略发布会，成为德邦命运的转折点。
在发布会上，德邦董事长崔维星宣布德邦物流更名为德邦快递，并推出行业内第一款真正意义的大件快递产品——大件快递3-60kg，围绕两项核心服务：“上至40KG，100%免费上楼”和“上至60KG，包接包送”。
德邦2018年快递业务收入达113.97亿元，首次超过快运业务的112.06亿元，同比增长64.5%。这一转型看似顺应电商发展趋势，实则埋下隐患。
快运做的是“公斤段”生意，快递拼的是“票数”规模，两者运营逻辑截然不同。德邦的大件基因让它在小件快递市场成本高企，而快运主业又因资源被抽调而被对手蚕食。两套相悖的运营逻辑相互掣肘，直接导致成本高企、利润承压。
与此同时，竞争对手们也在加速布局。据运联研究院数据，2021年中国零担30强排行榜显示，顺丰快运在收入上一枝独秀，超第三名德邦快递近一倍，货量上安能物流占据榜首，货量已超千万，德邦快递落后至第七名。
在多重压力下，德邦的转型之路愈发艰难。
2.卖身京东
德邦的困境，恰好撞上了京东物流的战略缺口。自2017年独立以来，京东物流凭借电商商流加持，在小件快递、智能仓储领域建立优势，但在零担快运与大件物流板块始终存在短板，这正是京东服务家电、家居等制造业客户的阿喀琉斯之踵。
刘强东盯上德邦，算得上是一场双向救赎：京东需要德邦的直营干线网络、大件配送经验与末端覆盖，德邦则需要京东的资金、技术与稳定商流，摆脱业绩泥潭。
2022年，扛不住两头挤压的德邦选择“卖身”，京东以89.76亿元拿下66.49%股份，崔维星卸任离场，一个时代就此谢幕。
彼时，京东承诺五年内解决同业竞争，如今时机成熟后刘强东果断启动全资收购与退市，步步为营，毫不拖泥带水。
这场交易的“狠”，藏在两个关键决策里。
其一，溢价35%的现金收购，既是对德邦股东的安抚，也是对潜在竞对的劝退，用真金白银锁定控制权；其二，推动德邦主动退市，打破上市公司的监管约束与信息披露枷锁，为双方系统全面打通扫清制度障碍。
刘强东的“狠”，从不是蛮干，而是对战略定力的极致坚守。早在京东创业初期，他力排众议自建物流，顶着持续亏损的压力搭建起直营网络，这份对物流的执念，最终成为京东对抗电商巨头的核心壁垒。
如今收购德邦，也绝非一时兴起的资本游戏。德邦在大件物流、加盟网络的积淀，恰好弥补了京东物流直营模式的短板，而京东的资金、技术与一体化供应链能力，能让德邦摆脱单打独斗的困境。
2025年6月，刘强东在京东集团一次内部会议上曾坦言：“过去五年，京东走了下坡路，是我创业史上最没亮点、价值贡献最少的五年。未来，每年都要有超级项目。”
刘强东重返京东后，物流战略被提升至前所未有的高度。他明确提出，京东要做全品类电商，需要强大的闭环物流支持，而德邦的加入正是补齐大件物流短板的关键一步。
3.物流新局
2025年京东完成达达集团私有化，如今再将德邦彻底纳入麾下，京东物流正式形成“京东+德邦+跨越速运+达达”的“京邦达跨合体”，构建起覆盖小件、大件、零担、同城、跨境的全链路体系，与顺丰、菜鸟形成三足鼎立之势。
从更宏观的视角看，这场收购是中国物流行业从“粗放扩张”迈向“提质增效”的缩影。
2025年以来，安能物流宣布私有化退市，申通收购丹鸟物流，极兔继拿下百世快递后又揽入丰网，头部玩家都在通过兼并重组构筑壁垒。
国家邮政局数据显示，2025年1-10月快递行业CR8已达87%，集中度逼近天花板，价格战早已走到尽头，取而代之的是生态协同、技术赋能的价值竞争。
对中小物流企业而言，这无疑是一场生存危机。京东与德邦的整合将形成极致的规模效应，挤压中小玩家的生存空间，未来要么被头部并购，要么退守冷链、特种运输等细分赛道。
回望德邦的结局，难免令人唏嘘。有人说，德邦的结局是草根企业在巨头时代的必然宿命。但商业世界从无永恒的赢家，只有顺应趋势的幸存者。崔维星用25年打造了德邦的传奇，却没能躲过行业迭代的浪潮。
随着德邦退市尘埃落定，中国物流行业的“战国时代”已然落幕，三足鼎立的新格局下，比拼的将是技术研发、生态协同与全球化能力。
刘强东用120亿元的投入，为京东物流锚定了未来十年的竞争根基，而这场整合能否实现“1+1>2”的效应，仍需时间检验。
但可以肯定的是，狠人刘强东从不做半途而废的买卖，京东与德邦的故事，才刚刚开始。
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