《超越金融：索罗斯的哲学》收录乔治·索罗斯在布达佩斯中欧大学的演讲，是一本集纳索罗斯思维方式的书，而不仅仅像市面上大部分作品那样，只告诉你索罗斯过去的所作所为。在书中你将听到索罗斯亲自讲述，他的哲学和他对未来的种种分析——“我在人生过程中逐渐形成了一个理念架构，它既帮助了我经营对冲基金去赚钱，又使我以政策研究慈善家的身份去用钱。”
索罗斯的书想来不是什么“散户投资宝典”，尽管我们无比希望这些金融狂人能提供一些类似“炼金术”的神奇魔法，让我们实现尽快致富的小小心愿，但是很遗憾，至少到今天为止，索罗斯从来没有做过这类尝试。但是从另一方面来看，这或许也是为什么在20年后，索罗斯依然能准确判断金融危机爆发并提出大胆分析的原因。
至少在2008年以前，即使是因为课程原因必须阅读《金融炼金术》的专业学生，也对索罗斯的种种想法和观点颇有微词。相比于在实际的金融投资生涯中的成就，索罗斯的哲学观点在过去大部分时间里，被认为是一个成功金融家的“自我感觉良好”。这并不奇怪，大多数心怀宽广的，都会发现一个问题，这个世界远比我们想象的要大，而世俗的人类社会却远比我们自以为是的要狭隘的多。
2008年金融危机，让人们对索罗斯产生了新的想法，这个颇具争议的老头，仿佛是全世界的乌鸦嘴，尽管没有像在亚洲金融危机中被千夫所指一般，但这次他真的有一次预警了灾难的来临。这让我们等待的《超越金融：索罗斯的哲学》有了别具一格的意味，让我们从这位老人的脑子里翻腾，看看究竟是什么让他如此精确地看到了被我们大多数人忽视的危险——崩溃性的危机。
索罗斯最终在84岁时宣布从金融市场上退隐而去，投身于慈善事业和推进开放社会。在这本书里有一点值得为社会和公众做决定的决策者去体会和认识，那就是主宰金融市场的规则是由政治家的有形之手制定的，政治家会陷入代理问题。因此如果代理问题仅仅从合同和经济动机的角度出发，就在很大程度上忽略了伦理和价值问题，比如市场原教旨主义宣称“价值中立”，就削弱了道德价值观，这背后就没有真正明白思维和现实之间的关系，懂得知行。
不过，最欣赏的是索罗斯作为市场中的一员，坦然面对犯错的态度（这也是推荐塔勒布的书的一个原因，他们对于市场、投资和人性测不准等方面的认识有些相像）——承认错误是件值得骄傲的事情，能承认错误,也就会原谅别人的犯错，这是我们与他人和谐共事的基础。犯错误并没有什么好羞耻的,只有知错不改才是耻辱。
正反馈环可以在市场价格和内在基本面两方面都引发剧烈变动。一个完整的正反馈环起初是向某一方向自我强化，但最终会达到极点或拐点，此后则向相反的方向自我强化。正反馈的过程不一定能走完，中途可能被负反馈终止。
根据这个思路，索罗斯提出了“暴涨—暴跌过程”或称“泡沫理论”。泡沫有两个必要因素：现实中主导的潜在趋势，和对这个趋势的错误理解。当趋势与错误理解正向地彼此强化时，就引发了暴涨—暴跌的过程。这一过程可能会遭遇带有自我纠正作用的负反馈，但若负反馈力量不足，则趋势和错误观念会进一步相互强化。
最终，市场预期变得与现实相差太远，人们才恍然大悟自己观念的错误。随之而来的是黄昏期，疑虑增加，信心渐失，但主导的趋势出于惯性仍在延续。如花旗集团前首席执行官查克·普林斯（Chuck Prince）所说：“只要还有音乐，就要起来跳舞。我们还在继续跳。”直至达到趋势的拐点，才会朝相反的方向自我强化。
泡沫现象具有典型的形状不对称性。上涨拉的时间很长，起始较慢，逐渐加速，直到黄昏期拉平；下跌则很短很陡，因为它表现为紧急的被迫斩仓。幻灭引起恐慌，金融危机达到巅峰。
最简单的例子是房地产业的兴衰。助长趋势猛涨的因素是低廉的借贷成本和获得贷款的容易程度；使趋势最终发展为泡沫的错误观念是，贷款抵押品的价值不会因为信贷量的增加受损。但实际情况是，信贷量与抵押品价值之间存在某种反射性。借贷的成本低廉、门槛较低时，交易活跃，按揭房产的价值就上升，拖延欠付情况就较少，信贷表现良好，借贷标准也就很宽松。因此，房地产热火朝天时，信贷量逐渐增加达到极限，此后趋势逆转，则造成强制清算，房地产价格暴跌。
错误观念的表现形式多种多样。比如，1982年的国际银行危机起源于主权债务危机，不涉及抵押品。债务国的资信度是由各种债务比率衡量的，如债务与GDP的比率、年偿债额与出口额的比率等。人们把这些比率当作客观标准，殊不知它们是反射相关的。上世纪70年代石油美元泛滥，形成了大量的国际游资，巴西等一些国家大举借入国际资金，负债比率提高。为了偿还债务，它们又要进一步加大借贷，泡沫就这样形成。后来，当时的美联储主席保罗沃克尔提高利率以遏制通货膨胀，泡沫随即破裂。
不是只有信贷泛滥才会产生泡沫，有些情况下资产的杠杆操作也会产生泡沫。最好的例子当然是上世纪末的互联网泡沫。1996年时任美联储主席格林斯潘发表关于“非理性繁荣”的著名讲话，但他对泡沫现象的解释并不正确。事实上，人们看到泡沫即将成形，冲入市场去买，火上浇油，并不是因为没有理性。这就是为什么我们需要有监管者在泡沫膨胀得太大之前去控制市场。因为无论市场参与者掌握多少信息或是多么理性，都不能指望他们能抵挡这种趋势。
索罗斯对金融市场的解释，即反射论，与有效市场假说迥然不同。已经有越来越多的人认识到，我们需要一种新的范式，而索罗斯认为自己的理论比现有的其他理论更说得通。索罗斯关于金融市场的理论还相当初步，需要进一步研究，完善这一理论亦非自己独力可就。当然，索罗斯的解释是否能成为一种理论范式还有待考验，但有效市场假说的失败已经可以下结论了。金融市场亟须新的解释框架，作为全球金融体系构建基础的市场可自我调节论，必须推倒重建。
来源：图灵资管
热门跟贴