成为“全球TOP3具身智能硬件制造商”，将是领益智造和“果链女王”曾芳勤在资本市场和业务转型上的新故事。
文｜刘青青
ID | BMR2004
“果链巨头”再次开启上市征程。近期，领益智造（002600.SZ）递交港股上市申请，2025年12月初，其发行上市的备案申请材料已被中国证监会接收。
作为“巨人背后的隐形冠军”，领益智造的精密功能件产品的市场份额及出货量已连续多年稳居全球消费电子市场领先地位。领益智造港股招股书显示，以2024年销量计算，全球范围内每卖出10部AI眼镜及XR设备，就有9部来自其客户。
细数领益智造战略布局，一是“绑定巨头”，靠着加入“果链”等各大产业链加码AI硬件业务，保障基本盘；二是开拓“第N增长曲线”，冲击“全球TOP3具身智能硬件制造商”，开拓新市场；三是推动国际化战略落地，加强海外业务布局。
如今，领益智造再度谋求上市，不仅关乎资本化运作，也关乎其业务转型与全球化布局。“果链巨头”与一手缔造它的“果链女王”曾芳勤，都将等待港股为其开启大门。
01
“果链女王”
与苹果合作能够直接或间接地推动供应链企业的技术创新与产业升级，也把供应链企业的产品推向国际市场。
“19年前，我们带着10台模切机器、80名员工起步。如今，领益智造已成长为年营收超442亿元（2024年营收）、服务全球顶尖品牌的AI智能终端平台企业。”在2025年的一次公开演讲中，曾芳勤如是说。
2006年，“海归”硕士曾芳勤辞去跨国公司的高管职位，成立了领胜电子科技（深圳）有限公司（简称“领胜电子”），闯进精密模切赛道。
彼时，中国消费电子产业快速崛起。2009年，中国开启智能手机时代，领胜电子便通过供应Mac零部件成为苹果供应商。到2012年，领胜电子模切业务达到全球第一，曾芳勤又成立了领益科技（深圳）有限公司（简称“领益科技”），一个精密件制造的公司集团开始形成。
此后，曾芳勤带领公司集团从单一加工制程、产品线到多种加工制程、产品线发展，从模切跨越到冲压、CNC、模组行业，形成工艺规模。与此同时，三达精密五金制造（无锡）有限公司、刀具生产商东莞鑫焱等被曾芳勤陆续收入囊中，公司集团在并购重组当中完成规模式发展。
接下来，曾芳勤开始谋求上市。2018年3月，领益科技通过收购广东江粉磁材股份有限公司（下称“江粉磁材”）的控股权实现了在国内主板市场的借壳上市，交易完成后，江粉磁材更名为领益智造，并开始拓展磁材、注塑业务，实现产业垂直整合。同时，公司进入国内各大客户群，进一步扩充产品线。此时，领益智造已经进入vivo、OPPO、华为等品牌供应链，深交所监管函披露显示，领益科技的主要终端品牌客户为苹果、华为、OPPO 和 vivo，其中，对终端品牌客户苹果的收入占比各期均超过 50%。
如今，面对大客户苹果，领益智造已经为其全系列产品提供合作服务，包括iPhone、iPad、Mac的模切件、冲压件、钛合金中框、VC均热板（iPhone 16 Pro散热方案）；Apple Vision Pro散热件模组和头带、眼罩、鼻托等组件；部分苹果充电器的快充头；2026年苹果首款折叠屏的钛合金铰链、碳纤维屏幕支撑层等。
文渊智库创始人王超指出，领益智造是苹果产业链当中的一个重要供应商，为苹果产品提供屏幕模组、摄像头支架、电源、电池、散热件、显示组件、摄像头组件、中框等精密零部件和模组。
“过去十年，但凡加入到‘果链’的企业，收入和利润率都会有保障，基本能实现业绩提振。与此同时，与苹果合作能够直接或间接地推动供应链企业的技术创新与产业升级，苹果产品的全球高需求，也把供应链企业的产品推向国际市场。反过来，能够加入‘果链’也能证明自身的产品质量，由此得到更多市场订单。”王超表示。
随着中国精密制造的崛起，领益智造已经从一个小模切企业，发展成营收超442亿元（2024年数据）、市值过千亿的产品制造解决方案提供商。凭借着在消费电子供应链中的影响力，曾芳勤也成为了当之无愧的“果链女王”。
值得一提的是，和其他“果链”巨头类似，领益智造也面临着单一大客户依赖困局。2022年至2024年，以及2025年前三季度，领益智造对最大客户的销售额分别为84.25亿元、82.65亿元、97.58亿元、69.19亿元，分別占同期总收入的24.4%、24.2%、22.0%及18.4%。
02
再战港股IPO
领益智造接连不断的上市尝试也与其全球化布局密切相关。
领益智造曾于2021年6月首次向港交所提交上市申请，开启第二次上市之路。但不到一年时间，由于“资本市场状况的波动”以及“业务发展战略的调整”，其又主动终止了上市事项。很快，领益智造展开第三次上市行动。2022年9月底，领益智造公告称，为拓宽公司国际融资渠道，提升公司国际化品牌和形象，满足公司国际业务发展需要，积极推进国际化战略，公司拟在境外发行全球存托凭证（Global Depository Receipts，“GDR”）并在伦敦证券交易所上市。
然而，2023年6月，领益智造表示，公司结合国内外资本市场变化情况，全面审视目前实际经营情况、资金安排以及长期业务战略规划后，决定终止筹划发行GDR事项。曾芳勤屡败屡战，开启第四次上市，再战港股IPO。2025年11月，领益智造向港交所递交H股发行上市申请。12月2日，其发行上市的备案申请材料已被中国证监会接收。
招股书显示，2022年至2024年，领益智造营业收入从345.0亿元增长至442.6亿元；净利润从15.60亿元整体增长至17.61亿元。到2025年前三季度，领益智造营收375.90亿元，同比增长19.25%；归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%。
值得一提的是，领益智造接连不断的上市尝试也与其全球化布局密切相关。一方面，从2019年起，领益智造就开启国际布局，收购芬兰充电器公司Salcomp Plc的全资子公司；收购LOMIndia和NokiaIndiaPvtLtd的若干资产、租赁土地，加强在印度的布局；2022年建立美国工厂……到2025年9月底，领益智造通过向遍布30多个国家和地区的超4000名客户提供产品和解决方案，实现全球化业务布局。目前，领益智造已在全球范围内设立30多个研发中心，50多个生产基地交付中心。根据弗若斯特沙利文数据，领益智造成为AI硬件高精密智能制造平台内全球化布局最广的企业之一。
另一方面，在全球化的道路上，领益智造境外收入一路提升。财报数据显示，从2021年至2024年，境外收入分别占领益智造总收入的61.40%、67.76%、69.36%、71.72%。到2025年上半年，该数据已经飙升至74.21%。
在此情况下，在不断开拓海外市场的同时，领益智造也顺理成章地发展多元化融资渠道，降低融资成本并提高外汇管理能力，减少流动资金风险。
一边是全球化布局的发展方向，一边是境外营收与融资渠道的需求，领益智造由此多次谋求境外上市，并再战港股IPO。
正如领益智造在招股书中所言，为进一步推动国际化战略落地，加强海外业务布局，拓宽海内外并购和融资渠道，提高公司国际知名度，提高公司整体竞争力，公司筹划港股上市事项。
03
抢抓“人眼折服”硬件风口
为了打造“第N增长曲线”，公司深耕人形机器人、AI眼镜及XR设备、服务器。
在境外业务不断扩展，资本化道路不断尝试的同时，领益智造也在尝试跨界，不断实现业务转型。除了光伏、储能、新能源汽车、机器人赛道，2024年领益智造还在服务器、低空经济等领域完成快速布局。
领益智造指出，随着全球AI技术在各领域快速落地，公司在AI硬件领域深度布局，特别是在AI硬件与汽车及低空经济领域。为了打造“第N增长曲线”，公司深耕“人”——人形机器人、“眼”——AI眼镜及XR设备、“折”——折叠屏设备、“服”——服务器，并在支撑AI硬件的关键领域（电池、热管理和快充）积累深厚经验。
具体而言，在人形机器人方面，领益智造以“三位一体”的具身智能进行战略布局：专注核心零部件、总成研发设计；打造全方位硬件服务；为机器人提供完备的工业应用场景落地开发。
在AI眼镜领域，领益智造专注于AR、VR、MR等AI眼镜的核心组件和技术，并与全球多家AI眼镜头部企业达成长期合作，已构建起一套适配AI眼镜“高精度+高稳定性”的品质管控体系。
在折叠屏领域，领益智造已攻克可靠性、折痕、厚度三大痛点，碳纤维折叠屏支架及相关产品已覆盖全球主流客户。
在算力基建领域，领益智造已研发出多个系列高功率密度电源技术，并可提供从单点散热到全栈管理的AI时代微结构热管理新范式。
不过，目前来看，领益智造的最新跨界业务仍在成长当中。据了解，领益智造AI硬件业务贡献近九成的营收。财报数据显示，2022年至2024年，公司AI硬件业务营收占比分别为91.2%、89.9%、92.1%。到2025年前三季度，AI硬件业务营收占比已经高达87.6%。
反观领益智造的汽车及低空经济板块，报告期内其营收占比分别为3.1%、4.1%、4.8%及5.2%，虽然有增长趋势，但远未达到成为公司第二增长曲线的地步。机器人等其他前沿业务营收更是未能单独列出。
如今，一边是公司三件套“电热快”业务发展迅猛，支撑AI功能的关键零部件——芯片、存储、散热、电池、快充等硬件业务支撑绝大部分企业营收；一边是2025年开始全面发力的“人眼折服”，领益智造再次走在转型的道路上。
曾芳勤公开表示，未来，领益智造计划以“技术开源者”与“生态放大器”的角色，开放精密制造、自动化等核心能力，打造“硬件乐高”式合作平台。她强调，未来目标是实现“领益每挣1元，带动合作伙伴挣1元”。
04
冲刺具身智能硬件制造商“全球TOP3”
在硬件制造领域，具身智能是市场广阔而且极具潜力的赛道，很可能成为下一代硬件领域的重大突破方向。
领益智造招股书显示，以2024年收入计算，公司在全球AI终端设备高精密功能件行业排名第一，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三。
不过，“果链”巨头的野心不止于此。2025年6月，领益智造官宣要“All in”具身智能硬件，致力于成为全球前三的具身智能硬件制造商。
曾芳勤曾指出，所有自动化公司天然具备做机器人、特别是人形机器人的能力。机器人行业有多方面要求，多样、少量，需要结合多种复杂零器件、融合软件和硬件，也有声学、触觉、感知等方面的复杂要求。消费电子精密制造的能力能够迁移至机器人领域。
对此，王超认为，领益智造布局具身智能，是因为整个苹果iPhone的生产链发展已经到达顶峰，所有的果链企业都面临增长难题。尤其是领益智造，其利润已经连续两个季度同比下滑，所以探索新领域新板块成为当务之急。
“与此同时，在硬件制造领域，具身智能是市场广阔而且极具潜力的赛道，很可能成为下一代硬件领域的重大突破方向，这是一个关键转折点，标志着突破性基点的到来。因此，大量硬件制造商、材料共创企业都正在转型做具身智能。”王超表示。
据了解，早在2009年领益智造就成功研发出第一代工业机器人；2019年与Hanson开展机器人业务合作；2023年至2024年推出仿生双臂机器人“有加”，配套发布穿戴式外骨骼示教器；2025年在首届世界人形机器人运动会上斩获两金一铜；同年还开发了一款具有双臂协同作业与自主移动能力的新一代仿生双臂机器人，目前已在多个工业场景中应用……
领益智造在招股书中强调，目前，公司已为人形机器人客户提供头部总成、灵巧手总成、四肢总成、高功率充电组件和散热解决方案等核心硬件及配套服务，在联合开发和整机组装方面有成熟经验。
王超认为，做具身智能需要有工厂，有组织生产能力，在产业链当中有卡位的能力，而这些门槛对于很多“果链”企业而言反而是巨大的优势。首先其组织生产、管理能力都得到了苹果公司的认可，是该领域的佼佼者；其次，能够长期留在“果链”当中，足以证明其卡位能力，能够在产业链的关键环节、技术节点或价值高地占据有利位置，是难以绕过的一环；最后，多年与苹果公司的合作带来的是巨大的市场和合作渠道，奠定其在行业当中的地位。因此，这些“果链”企业转型具身智能是一个比较平滑的过程。
“不过，尽管擅长硬件制造的‘果链’巨头有组织生产优势、管理优势、大规模工业生产优势、卡位优势，还有果链赋予的品牌价值，但是具身智能与精密件制造是不同的领域，人形机器人的生产需要在技术方面有巨大的突破，需要软件与硬件共同发展，如果没有AI软件提供技术支撑，企业也很难在具身智能赛道中拼杀出来。”王超表示。
在王超看来，当前领益智造赴港IPO不失为一个好时机。当前具身智能赛道上的领先企业当中，不少是创业公司，规模与营收有限，在资本市场上短期内很难有作为，此时领益智造赴港IPO，抢先押注“具身智能概念股”，正好赶上资本市场的热潮，或许能够讲出一个有吸引力的故事。
可以看到，成为“全球TOP3具身智能硬件制造商”，也将是领益智造和“果链女王”曾芳勤在资本市场和业务转型上的新故事。
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