近期，证监会多次强调“讲好‘股市叙事’”，这一理念并非监管部门单打独斗，而是需要市场各方形成合力，共同参与。在股票市场这个风云变幻的舞台上，每一个数据、每一次异动，都是市场叙事的重要组成部分，经得起市场检验的“股市叙事”，才能为投资者指引方向。
一、数据揭秘：市场“攻击力”与“赚钱效应”双收缩
数据往往是最诚实的讲述者，它揭示了市场表象下隐藏的真相。当涨停指数环比骤降39%、非涨停异动指数暴跌60%时，市场正上演着一场攻击力收缩与赚钱效应收紧的双重叙事。
2026年1月20日，A股市场在震荡调整中收跌。沪指微跌0.01%，宛如平静湖面泛起的细微涟漪；深成指与创业板指跌幅较深，分别下跌0.97%与1.79%，似在暗示市场内部的暗流涌动。沪深京三市成交额达28041亿元，较上一交易日放量720亿元，然而超3100只个股收跌，这放量下跌的态势，让市场的寒意愈发浓重。
在这一整体偏弱的市场环境中，专为监测市场异常波动而设计的量化指标系统——股票异动指数，发出了清晰而强烈的信号，成为市场叙事的“关键注脚”。
1月20日，股票异动指数显示：涨停指数报89点，环比前一日下降56点，降幅达39%；非涨停异动指数报84点，环比骤降128点，降幅高达60%；综合异动指数报86点，环比下降99点，降幅为54%。这一系统性的大幅下滑，绝非简单的数字变动，而是市场内部动能切换、风险偏好下降的量化表征，是市场叙事中“风险预警”的强烈信号。
二、量化脉动：异动指数折射市场温度骤降
股票异动指数，犹如一把精准的手术刀，旨在穿透市场日常波动的迷雾，捕捉资金攻击与热点扩散的真实体温。
其核心设计在于分类与比较，指数公式为：（当日异动股票家数 / 基期平均家数) × 100，基期设定为2025年12月的均值，并锚定为100点。其中，涨停指数是监测市场最强“攻击火力”的雷达，统计冲上涨停板的股票数量，基期平均涨停家数为61只；非涨停异动指数是探测市场“赚钱效应广度”的探照灯，统计涨幅大于或等于6%但未涨停的股票数量，基期平均为91只；综合异动指数是前两者的总和，作为衡量市场整体异常活跃度的“晴雨表”，基期平均为152只。
1月20日的指数表现，传递出一个明确且不容忽视的紧缩信号。涨停指数从145点降至89点，意味着市场最锋利的矛——涨停股的数量，出现了显著萎缩，直接反映了封板资金的犹豫与攻击面的收窄。更值得警惕的是，非涨停异动指数从212点断崖式跌至84点，降幅远超涨停指数，这说明市场的跟风意愿和赚钱效应的扩散广度正在急剧收缩。即便有个别股票大涨，也难以吸引足够资金形成板块性的联动与高潮。综合指数的深度回调，则确认了整体市场热度的显著降温，市场仿佛进入了一个“冷静期”。
三、数据透视：131只异动股的结构化洞察
在异动指数大幅降温的背景下，当日仍脱颖而出的131只异动股（剔除ST及新股），其内部结构犹如一面镜子，清晰地映照出当前市场资金的选择与偏好。
当天共计有54只股票涨停，另有77只股票涨幅超过6%但未涨停。对这些异动股进行多维度大数据分析，可以勾勒出当下市场的“幸存者画像”。
从涨停强度看，市场依然不乏焦点。锋龙股份（002931）凭借“复牌+优必选入主”的强逻辑，走出了惊人的15连板（统计为17天14板），成为当之无愧的连板高度龙，宛如市场中的一颗耀眼明星，吸引着众多投资者的目光。紧随其后的是森源电气（002358）、汉缆股份（002498）、广电电气（601616），均录得3连板，且均与特高压、电网设备等新基建主题相关，显示出市场对新兴基建领域的持续关注。2连板梯队则更为丰富，包括新乡化纤、九鼎新材、沧州大化、航发科技等，分布在化工、风电、军工等多个领域，呈现出多元化的特点。
从封板质量分析，一字涨停和T字涨停的股票，如盈方微、森源电气、汉缆股份、锋龙股份、江化微等，显示出极强的一致性预期和惜售心理，仿佛投资者对这些股票的未来充满信心，不愿轻易卖出。而大量“放量涨停”的股票，则说明在多空博弈中，买盘资金最终占据了主导，但过程可能较为曲折，市场分歧依然存在。
在77只非涨停异动股中，涨幅最高的志特新材（300986）上涨19.01%，颀中科技（688352）上涨16.32%。这些股票虽然涨幅可观，却未能触及涨停板，恰恰印证了非涨停异动指数的暴跌——资金追高封板的意愿薄弱，多数选择了见好就收，反映出市场资金的谨慎态度。
从流通市值分布观察，异动股覆盖了大、中、小盘。既有中国化学、中国电建、招商蛇口等千亿级别央企巨头涨停或大涨，也有众多几十亿市值的公司表现活跃，显示当前行情并非单一的风格驱动，而是多种因素共同作用的结果。
四、板块聚焦：资金进攻的三条主线
尽管整体热度下降，但当日异动股的板块集中度依然显著，清晰地指向了三条资金主要进攻的主线：化工产业链、贵金属与房地产产业链。
第一条主线，化工产业链是当日最强音。这不仅是简单的产品涨价故事，更是对宏观经济预期边际改善的反馈。环氧丙烷作为核心分支，红宝丽、红墙股份、中国化学集体涨停，山东赫达、维远股份、美邦科技等相关个股也纷纷涨停或大涨。研报数据显示，环氧丙烷价格近期上涨，库存处于低位，而下游需求在政策与产能扩张刺激下表现强劲，为化工板块的上涨提供了有力支撑。
第二条主线，贵金属板块受地缘政治与国际价格双驱动。现货黄金站上4700美元/盎司的历史新高，直接刺激了A股相关资产。湖南白银、白银有色、招金黄金涨停，山金国际大涨8.16%。这条线逻辑直接，与国际市场联动紧密，具备较强的避险与投机双重属性，成为资金避险和投机的选择。
第三条主线，房地产产业链的异动更值得深思。它并非源于行业基本面的彻底反转，而是对“政策底”与“一线城市止跌回暖信号”的博弈。开发商方面，大悦城、城投控股、中华企业涨停；建材供应商方面，韩建河山、三棵树涨停；地产服务商我爱我家也大涨7.33%。这条线的走强，反映了市场对政策持续托底与核心城市资产韧性的阶段性认可，显示出市场对房地产行业未来走势的复杂预期。
五、信号解码：指数大跌背后的市场深层叙事
股票异动指数系统性的、大幅度的回调，是在为市场讲述一个与指数涨跌表象不同的深层故事，揭示了当前A股面临的三重现实。
第一，市场风险偏好显著收缩。涨停家数减少，意味着最活跃的短线资金在收缩战线，不再盲目追高。非涨停大涨股数量锐减，则表明跟风资金和趋势投资者的参与热情在迅速降温，市场从“敢于追高”转向“获利了结”或“观望等待”的心态，这是对前期部分题材炒作过热的自然冷却，也是市场回归理性的表现。
第二，热点持续性面临考验。虽然化工、黄金等板块表现突出，但其内部的涨停梯队和扩散效应与指数高位时相比已显逊色。当市场整体的“异动广度”收窄，单一热点的持续力会受到整个市场流动性偏好的制约，容易形成“孤岛效应”，即热点板块独自上涨，难以带动整个市场。
第三，市场风格可能出现再平衡。在科技题材（如商业航天、CPO）集体“熄火”的同时，偏周期、重资产、高分红的化工、贵金属、房地产及中字头个股（如中国化学、中国电建）获得资金流入。这或许暗示着，在经历成长股炒作后，部分资金正在向具备价格支撑、政策预期或估值安全边际的领域进行切换，市场风格正在发生微妙的变化。
六、钱诚益彰，千顺万顺
基于异动指数的现状和异动股的结构，可以对短期市场趋势做出一些前瞻性的判断。
首先，市场需要时间消化与整固。综合异动指数单日下降54%，这种剧烈的降温很难一蹴而就地逆转。市场可能进入一个热度退潮、结构分化的阶段，整体赚钱效应会下降，操作难度增加，投资者需要保持谨慎，耐心等待市场企稳。
其次，主线逻辑将更注重“实”与“硬”。在风险偏好下降期，抽象的概念叙事吸引力减弱，而与产品价格、业绩预期、政策红利挂钩更紧密的逻辑将更受青睐。这也是为何化工（产品涨价）、贵金属（金价新高）、房地产（政策回暖）能穿越调整的原因。未来，具备类似“硬核”催化的板块，仍可能获得结构性关注，投资者可以重点关注这些领域的投资机会。
最后，高度的选择性将成为关键。普涨行情难现，对个股和板块的深度研究价值凸显。投资者需要更加关注：异动股中哪些是受行业β驱动，哪些是拥有独立α逻辑；连板股在经历分化后，谁能在分歧中走得更远；那些未涨停但大涨的个股，其趋势是否具有持续性。市场的“叙事”正在从激昂的群像描绘，转向冷静的个体刻画，投资者需要更加理性地分析和判断。
回头再看当日的涨停天梯榜，锋龙股份的15连板如同寒夜中的一束强光，映照出资金对重大资产重组与产业变革的极致追捧。三连板的森源电气、汉缆股份身后，站着的是特高压建设与能源革命的宏大背景。而在化工股此起彼伏的涨停潮中，市场正在讲述一个关于供给、需求与价格周期的现实故事。
指数缩水过半，但股市的叙事并未终结。它只是换了一种更冷静、更挑剔的语调，等待着投资者去倾听、去解读，在这看似平静的市场中，寻找新的投资机遇。
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