黑色金属板块
钢材：需求存在支撑，钢价延续震荡
【重要资讯】
1.2025年全年，我国GDP同比增长5.0%，达到140.19万亿元；规模以上工业增加值增长5.9%，增速较上年加快0.1个百分点；社会消费品零售总额规模增长3.7%，增速较上年加快0.2个百分点；固定资产投资下降3.8%，其中房地产开发投资下降17.2%。2025年末全国人口140489万人，全年出生人口792万人，死亡人口1131万人，人口总量同比减少339万人。
2.工信部等五部门近日联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，其中提到，到2030年，将零碳工厂建设逐步拓展至钢铁、有色金属、石化化工、建材、纺织等行业领域，探索传统高载能产业脱碳新路径。
【逻辑分析】
昨日夜盘黑色板块维持震荡偏弱走势，其中煤焦领跌，19日建筑钢材成交8.52万吨，成交跟随盘面下滑。上周钢联数据公布，五大材小幅增产，受钢厂检修影响铁水有所下滑，其中螺纹减产而热卷增产；钢材总库存有所去化，其中螺纹社库累积而厂库下滑，说明钢厂加大减产力度，但社会需求进一步下滑，而热轧总体仍然去库，随着热卷的复产，厂库去化速度比社库更慢；本周下游工地资金到位情况有所回升，临近年末，房建项目回款情况略好于非房建，但基建项目差于去年同期，本周天气回暖，导致螺纹表需修复；年前制造业存在补库需求，1月钢材出口情况仍强，支撑热卷需求。年前煤矿生产驱动不足，原料端煤矿库存有所下滑，pb粉结构性短缺问题尚未解决，1季度同样为铁矿传统发运淡季，钢厂存在补库刚需，成本存在支撑；近期铁水持续复产，也影响了钢材进一步上涨的空间。预计节前钢材仍然维持震荡走势，但受市场情绪影响价格可能出现波动。近期市场情绪回落，大宗商品整体承压，带动钢价走弱。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。
1.单边：市场情绪回落，钢价可能震荡承压。
2.套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。
3.期权：建议观望。
(戚纯怡投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
双焦：供给偏宽松，震荡偏弱运行
【重要资讯】
1.【中国煤炭资源网】19日炼焦煤线上竞拍挂牌量总计29.4万吨，流拍率1%，较上周五减少5%，平均溢价33.15元/吨。19日成交主要以主焦煤及配焦原煤为主。近期焦煤市场交投氛围活跃，煤矿线下签单良好，线上竞拍表现同样较好，整体流拍率低，成交价格也以上涨为主，涨幅多在8-46元/吨，少数资源有降价成交情况。
2.Mysteel煤焦：19日蒙古国进口炼焦煤市场涨跌互现。期货盘面波动，口岸贸易企业报价稍有松动，下游企业询盘问价情绪低迷，市场成交情况一般，国内焦炭一轮提涨暂时搁置未能落地，铁水产量小幅下滑，上下游企业对后续煤焦价格走势多持观望态度。
3.【仓单】焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1670元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1546元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1645元/吨；焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1203元/吨，蒙3仓单1093元/吨，澳煤（港口现货）仓单1205元/吨。
【逻辑分析】
近期蒙煤通关车次又回升至高位，口岸库存依然偏高，对于现货上涨高度形成压制；国内煤矿在1月也处于复产过程中，焦煤供给并不紧张；下游近期处于冬储补库进程中，但在整体黑色市场预期一般的市场环境下，预计对于原料冬储补库力度并不大；到了2月，煤矿着手放假事宜，下游补库也基本告一段落。现货端，蒙煤期现结合较深，价格紧跟盘面；山西产地价格表现略为滞后，前期盘面的上涨带动下游采购积极性回升，需求释放，中旬山西产地焦煤现货价格补涨，但预计难以持续。
【策略建议】
1.单边：震荡偏弱。
2.套利：观望。
3.期权：卖出虚值看涨期权。
(郭超投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
有色金属板块
【市场回顾】
1.金银市场：昨日，伦敦金一度触及4690.88美元新高，最终收涨1.64%，报4670.76美元/盎司；伦敦银最终收涨4.69%，报94.30美元/盎司，今晨开盘后将新高刷至94.726美元。受外盘驱动，沪金主力合约将新高刷至1053.74元，最终收涨1.35%，报1053.46元/克，沪银主力合约收涨5.88%，报23565元/千克。
2.美元指数：美元指数日内承压，最终收跌0.33%，报99.05。
3.美债收益率：假期休市。
4.人民币兑美元汇率:人民币兑美元汇率延续升值走势，收于6.964，涨幅0.11%。
【重要资讯】
1.美联储相关：①据美联社：美联储主席鲍威尔将出席最高法院关于美联储理事库克的听证会。
2.格陵兰岛问题：①德国财长：将对美国关税作出强有力回应。②法国财政部长：法国和德国同意就与格陵兰岛相关的关税威胁采取强硬行动。③欧盟发言人：欧盟领导人将于周四在布鲁塞尔召开紧急峰会。④格陵兰岛总理：美国最新声明，包括关税威胁，并未改变我们不会让自己被施压的事实。
3.美联储观察：美联储1月降息25个基点的概率5%，维持利率不变的概率为95%。到3月累计降息25个基点的概率为20.7%，维持利率不变的概率为78.4%，累计降息50个基点的概率为0.9%。
【逻辑分析】
周末，特朗普宣称若欧洲国家不同意其购买格陵兰岛的提议，美国将对相关国家加征关税。欧洲方面对此表示强烈抗议，并透露可能采取报复性关税措施。美欧政治经济关系的迅速紧张，令市场担忧新一轮贸易战或将开启，至当前事件前景暂不明朗。受此影响，避险资产再度受到青睐，黄金创新高后高位持稳，白银在黄金的联动下，暂时摆脱了上周政策面的负向冲击，延续了更早些时候的向上趋势。
就金银后市短期内而言，仍需警惕政策面、资金面、情绪面等多重因素的叠加影响。预计白银因其更强的金融与工业属性将继续维持高位、高波动的走势格局；而黄金作为核心避险资产，其表现或将相对更为稳健。
【交易策略】
1.单边：沪金背靠5日均线持有多单；沪银以保护利润为主，保守投资者逢高兑现利润，激进投资者背靠上周五低点附近支撑谨慎持有多单。
2.套利：择机多外盘空内盘。
3.期权：牛市看涨价差策略。
（王露晨投资咨询证号：Z0021675；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铂钯：震荡区间收敛关注南非降雨表现
【市场回顾】
铂钯市场：外盘，周五晚间铂钯震荡走强，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2372.0美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1816.24美元附近。昨日，广期所铂、钯合约高开后震荡走弱，截至下午3点，铂主力PT2606收跌0.48%，交投于615.10元/克；钯主力PD2606收涨0.64%，交投于477.95元/克。
【重要资讯】
1.美国总统特朗普宣布暂缓对进口关键矿产加征新关税，转而寻求与外国进行协议谈判，可能会根据谈判结果来采取其他补救措施，包括实施最低进口价格体系。
【逻辑分析】
上周市场的三条主线相互作用：1.对鲍威尔的调查及继任者风波，引发了市场对美联储独立性和未来政策路径的担忧，最初打压美元、提振避险资产；2.经济数据韧性：CPI确认通胀放缓，但零售、PPI等数据表现强劲，强化了经济有韧性导致美联储不急于降息的逻辑，这在中后期支撑了美元；3.地缘与贸易风险：伊朗局势紧张推高了原油和避险金属价格，而关税裁决悬而未决则增添了全球贸易政策的不确定性。最终，市场在上述多空因素博弈下运行：美元指数全周整体呈现震荡偏强的格局，而大宗商品（尤其是贵金属）则在地缘风险和美元阶段性走弱的双重推动下表现强势，但周末出现部分获利回吐。
现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从2026年的供需平衡表来看，铂金总体呈现紧平衡格局，钯金则由过去十年的供需缺口转向供给过剩格局，从两者的基本面情况来看，铂金较钯金具有更强的向上驱动。
美国军事威胁将对哥伦比亚、丹麦、伊朗等地区稳定造成极大不确定性甚至引发地缘连锁反应，贵金属尤其是黄金由于受到避险属性加持，价格表现较为强势，对其余贵金属如白银、铂、钯构成板块支撑。此前市场预期铂、钯经“232条款”调查会加征比例关税，目前来看，关税预期一定程度落空，市场溢价消退，现货抢运情况预期将有所缓解。但是在后续特朗普进行协议谈判过程中，仍然会以最低进口价格体系作为谈判筹码，铂钯作为俄罗斯对美出口的重要矿产品，预计仍会面临其余政策限制，不宜基于该政策预期落空而对铂钯过度看空。
【交易策略】
1.单边：贵金属行情持续，铂金总体建议逢低做多；钯金建议观望。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
（袁正投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
铜：短线波动加剧，多头趋势不变
【市场回顾】
1.期货：主力合约沪铜2603收盘于101680，涨幅0.49%，沪铜指数增仓5050手至63.2万手。
2.库存：lme库存增加3850吨到14.7万吨，comex库存增加4197到54.3万短吨。
【重要资讯】
1.特朗普据称“私信”欧方扬言不再只考虑“和平”、美必须控制格陵兰，公开讲话时拒绝说明是否会以武力夺取，称若未就该岛问题达成协议将“百分之百”落实对欧关税。
2.2025年全年国内生产总值1401879亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，四季度增长4.5%。
3.截至1月19日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加3.6万吨或12.27%至32.94万吨，总库存同比去年同期增长21.96万吨。
4.国家统计局1月19日公布的数据显示，2025年12月中国新能源汽产量为179.1万辆，同比增8.7%;1-12月累计产量为1652.4万辆，同比增25.1%。2025年12月汽车产量为341.2万辆，同比下滑2.8%;1-12月累计产量为3477.8万辆，同比增9.8%。
【逻辑分析】
特朗普表示对反对其收购格陵兰岛欧洲国家加征关税，百分百落实，欧洲或发起反击，关税扰动不断。在高铜价的制约下，国内提前进入累库阶段，临近春节国内累库持续。Lme库存增加到14.7万吨，值得关注的是随着国内出口货源流出，lme库存将继续增加。cl价差收窄，美国对精炼铜的虹吸或阶段性放缓，部分贸易商将前期锁定头⼨平仓后将⼿中现货甩出，离岸市场上出现部分COMEX注册品牌提单，美国新奥尔良出现交仓，市场担忧对美国虹吸减弱的担忧增加，在232关税靴子未落地之前，预计美国对全球的虹吸节奏会受到cl价差的影响。长期来看矿的紧张情况难以缓解，美国232关税存在较大的不确定性。消费方面，储能、AI等增长迅速，如果出现转向，铜价将面临快速回撤，但目前来说AI泡沫或远未到破灭的时候。同时我们看到铜的金融属性不断增强，铜金比仍处于绝对低位，美联储的预防式降息尚未结束，中国加大跨周期和逆周期调节，市场流动性相对充足，为铜价的长期上涨提供了基础。在资金和情绪的影响下，铜价波动加剧，建议控制好仓位。
【交易策略】
1.单边：短期波动加剧，注意做好盈利保护，控制好仓位，长期趋势不变。
2.套利：观望。
3.期权：观望。
(王伟投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
碳酸锂：高位运行，谨慎操作
【重要资讯】
1.广期所：经研究决定，自2026年1月21日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为11%，投机交易保证金标准调整为13%，套期保值交易保证金标准调整为12%。
2中国工业和信息化部、国家发改委等五部门19日发布《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》(简称《指导意见》)，提出到2027年，在汽车、锂电池、光伏、电子电器、轻工、机械、算力设施等行业领域，培育建设一批零碳工厂。零碳工厂建设是指通过技术创新、结构调整和管理优化等减排措施，实现厂区内二氧化碳排放的持续降低、逐步趋向于近零的过程。中国部分地区已先行先试、积极探索零碳工厂建设，发布百余家(近)零碳工厂名单。（文华财经）
3.全球最大的锂贸易商之一正在看到锂市场的好转，因为需求的加速结束了拖累价格的供过于求。总部位于卢森堡的金属与矿产供应链服务商Traxys的锂业务部门总经理Martim Facada表示:"我们看到亚洲的需求非常健康，但目前市场供应不足。我们认为市场有持续上涨的空间。"锂正从供过于求的时期中走出来，此前创纪录的高价在需求令人失望的情况下刺激了供应增长。随之而来的价格暴跌促使一些项目闲置，即使在电动汽车和储能需求强劲的情况下价格回升，这些项目也需要时间才能重新启动。（文华财经）
4.1月19日(周一)，玻利维亚新的亲美政府表示，将履行所有现有的能源和锂合同，旨在于多年的政治和经济动荡后寻求恢复投资者信心。能源部长于1月16日在拉巴斯发表讲话时表示，已经在玻利维亚投资的企业不会遭遇合同被撕毁，但政府将寻求就如何在现有法律框架内推进谈判。2025年11月上任的总统罗德里戈帕斯佩雷拉(RodrigoPaz)押注玻利维亚巨大但不发达的锂资源，同时寻求与美国建立更紧密的关系，以解决通货膨胀、燃料短缺和美元储备减少的问题。政府计划向外国资本开放锂项目，提高不透明合同的透明度，与独立第三方认证资源，并推动更广泛的经济改革。（文华财经）
【逻辑分析】
1-2月边际上可能从累库转为去库，但因期货价格跌幅较大，基差和月差走强，贸易商库存有进入流通领域的驱动。近期监管和媒体为市场氛围降温，有色市场情绪转弱，引发大多数品种回调。资金节前离场释放各方压力，后期上涨可能更加健康。近期价格回调，市场对利多不敏感，关注波动率下降后价格在何处获得支撑。
【交易策略】
1.单边：等待波动率降至正常水平。
2.套利：暂时观望。
3.期权：卖出虚值看涨期权。
（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
锡：欧美贸易摩擦风险加大，锡价随有色普涨
【市场回顾】
1.期货市场：昨日夜盘沪锡2603收于397390元/吨，上涨10320元/吨或2.67%；沪锡持仓增加4119手至11.2万手。
2.库存：昨日LME锡库存增加505吨或8.51%至6440吨。上周五锡锭社会库存为10175吨，周度增加2697吨。
1.据央视新闻19日报道，欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进入欧盟市场。一名欧盟外交官透露，如果欧盟与美国未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效。
2.据多家媒体报道，1月21日周三，鲍威尔将出席美国最高法院关于美联储理事Lisa Cook案件的口头辩论。
3.美国最高法院将本周二1月20日定为下一次公布裁决意见的日期，预计将公布新一批裁决。如果关税案的裁决未能在下周公布，那么很可能至少还要再等一个月。
2.印度尼西亚锡出口商协会主席哈韦恩德罗·阿迪托·德万托周三表示，该协会预计该国2026年的锡矿开采生产配额将设定在约60,000公吨。他告诉路透社，这些配额的审批流程（在当地称为RKAB）目前正在推进中。去年，印度尼西亚批准了约53,000吨的产量。
【逻辑分析】
市场担忧欧美贸易摩擦升级，美元走软，锡价随有色板块普涨。11月进口锡精矿持续回升，环比增加29.8%，同比增加24.41%。自缅甸进口锡矿量环比增加203.79%，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。自刚果（金）进口锡矿环比增加19.44%。国内外锡锭库存持续增加，LME库存升至两年以来最高位。12精锡产量15950，环比下降0.06同比减少1.79%。需求端消费处于传统淡季，对锡价支撑作用明显减弱，下游采购偏谨慎。后期关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险。
【交易策略】
1.单边：特朗普就格陵兰岛发言引发市场对欧美贸易摩擦升级担忧，锡价基本面暂无明显变化。
2.期权：暂时观望。
（陈寒松投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
镍：镍价跟随有色调整
【市场回顾】
隔夜LME镍价上涨320至18145美元/吨，LME镍库存减少24至285708吨。
【重要资讯】
1.近日，印尼能源与矿产资源部发布2026年1月第二阶段镍矿基准价定为16426.54美元/干公吨，较1月第一阶段的14630.00美元/干公吨大幅上涨1796.54美元。（印尼镍矿商协会）
2.1月19日(周一)，镍矿商PT Vale Indonesia首席执行官表示，该公司今年获批的采矿生产配额可能不足以满足今年晚些时候上线的冶炼厂的需求。淡水河谷上周四表示，其年度采矿生产配额(RKAB)已获得批准，并在因审批延误而暂停后已经恢复了采矿活动。首席执行官表示："PT Vale获批的配额大概是我们要求的30%，很可能无法满足我们对工厂的承诺。"其位于东南苏拉威西省Pomalaa的HPAL工厂预计将于8月开工，而位于中苏拉威西省的Bahodopi工厂的开发预计将于今年第四季度完成。公司数据显示，Pomalaa工厂的年生产能力为120,000氢氧化镍(MHP)，每年将需要2100万吨褐铁矿镍矿。Bahodopi HPAL每年将需要1040万吨褐铁矿镍矿来生产66,000吨MHP。另一家位于苏拉威西岛东南部索罗瓦科的工厂预计将于明年开始运营。2025年，淡水河谷的高冰镍产量高于计划。该公司设定的2025年高冰镍产量目标为71,234吨，截至11月已生产66,848吨。（文华财经）
3.1月19日(周一)，印尼林业部长在议会听证会上表示，印尼政府可能会没收19万公顷被非法砍伐森林的采矿活动。印尼当局正在解决非法开采问题。印尼前所未有的镇压行动中，军管企业接管了油棕种植园和矿山，这让该行业感到不安，产量担忧推高了全球棕榈油价格，最近还推动了锡等金属价格的上涨。（文华财经）
4.江西铜业(600362)1月19日公告，公司与中国兵工物资集团有限公司签订《合作框架协议》，协议主要涉及阴极铜、粗铜、电解镍等产品的购销。（文华财经）
【逻辑分析】
监管态度以稳为主，强调逆周期调节，预计前期强势品种高位回调释放多重风险后波动率下降。近期地缘政治紧张，可能刺激国防支出，利好军工需求；同时资源民族主义抬头，关键矿产的战略属性提高。印尼当前设定的配额无法满足新增产能释放，仍需关注后市实际配额以及是否追加。有色周期性上涨可能已经迎来开端，中长期行业趋势向好，建议回调企稳后低多思路对待。
【交易策略】
1.单边：关注有色板块整体氛围。
2.套利：暂时观望。
3.期权：暂时观望。
（陈婧投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据）
能源化工板块
玻璃：期价下跌
【市场回顾】
现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1140元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱价差为30元/吨。
【重要资讯】
"1.沙河市场价格多数稳定，个别厂家价格下调10元/吨，市场需求偏淡，市场成交灵活。华中市场波动不大，市场观望情绪浓厚，原片企业稳价出货为主。
2.沙河市场5mm大板现金价格参考11.65元/平方米，比上一交易日-0.05，合计997元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。（单位：元/重量箱）"
【逻辑分析】
玻璃跌势为主。部分产线有计划点火，竣工数据仍在下降周期，人口负增长显示地产压力较大，地产相关品种走弱。玻璃深加工厂部分月底提前放假，春节前刚需拿货考验高库存压力，节后中下游复工时间错配库存预计继续累库，空玻璃多纯碱策略启动。上周玻璃日产增加至15.1万吨，厂库去库，全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱。成本端，目前玻璃以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-164、-4、-69元/吨，环比上周小幅增加。春节前刚需拿货考验高库存压力，预计本周下跌走势。
【交易策略】
1.单边：春节前刚需拿货考验高库存压力，择机沽空。
2.套利：空玻璃多纯碱
3.期权：卖看涨期权
(李轩怡投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
甲醇：地缘冲突溢价逐步回归
【市场回顾】
现货市场：生产地，内蒙南线报价1870元/吨，北线报价1820元/吨。关中地区报价1940元/吨，榆林地区报价1850元/吨，山西地区报价1970元/吨，河南地区报价2060元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2160元/吨，鲁北报价2110元/吨，河北地区报价2050元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2100元/吨，云贵报价2040元/吨。港口，太仓市场报价2240元/吨，宁波报价2240元/吨，广州报价2230元/吨。
【重要资讯】
本周期(20260110-20260116）国际甲醇（除中国）产量为866709吨，较上周减少1190吨，装置产能利用率为59.41%，较上周下探0.08%。周期内主要装置变动为马石油2号已重启；印尼装置停车检修。
【逻辑分析】
国际装置开工率继续下滑，伊朗地区限气扩大，大部分装置停车，日均产量降至6000吨附近，港口现货流动性充足，低价刚需成交，整体成交清淡，现货基差稳定。美金价格小幅下跌，伊朗传部分装置月底重启，尚未证实，非伊开工提升，外盘整体开工低位，欧美市场小幅下跌，内外价差稳定，东南亚转口窗口关闭，伊朗1月已装货27.5万吨，非伊货源稳定，2月进口预期上修至80万吨左右煤价基本止涨，煤制利润稳定，内地开工高位，市场流通量宽松，工厂让利出货，成交平平，出厂价弱势回落，国内供应宽松。内地MTO开工稳定，CTO阶段性外采，内地竞拍价格稳定。中东地区目前相对稳定，国内大宗商品宽幅震荡，国内MTO停车预期强烈，伊朗限气扩大，当前未停车装置仅剩一套，中东局势略有缓和，对甲醇支撑减弱。
【交易策略】
1、单边：短期高空（关注中东局势）
2、套利：关注59正套
3、期权：回调卖看跌
（张孟超投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
尿素：短期偏弱
【市场回顾】
现货市场：出厂价平稳，收单乏力，河南出厂报1700-1710元/吨，山东小颗粒出厂报1700-1730元/吨，河北小颗粒出厂1720-1730元/吨，山西中小颗粒出厂报1640-1690元/吨，安徽小颗粒出厂报1700-1710元/吨，内蒙出厂报1550-1620元/吨。
【重要资讯】
【尿素】1月19日，尿素行业日产20.28万吨，较上一工作日减少0.16万吨；较去年同期增加1.66万吨；今日开工率86.14%，较去年同期83.17%回升2.97%。
【逻辑分析】
综合来看，国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨附近，高位运行。国内气头检修装置部分回归，日均产量回升至20万吨附近，高位运行。国际市场印度招标结果出炉，CFR420美元/吨，东、西海岸共计还盘96万吨附近，距离初始招标量150万有一定差距，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区级东北地区复合肥开工率提升，前期河北、河南地区因环保停车的复合肥企业陆续开车，原料库存偏低企业陆续低价采购，关注成品收单情况。淡储企业储备进度基本达到70%以上，后期采购力度将逐渐放缓。前期，主流交割区出厂价格1700-1730元/吨附近，印标影响情绪，但国内可出配额所剩无几，随着出厂价格进一步上涨，下游抵制，贸易商恐高开始出货，农业采购积极性降温，厂家收单转弱，待发消耗，出厂报价开始回落为主。期货价格大幅回落，带动现货市场情绪进一步降温，厂家收单乏力，贸易商开始低价出货，短期尿素仍有回调压力，谨慎操作。
【交易策略】
1、单边：短期高空
2、套利：观望
3、期权：观望
（张孟超投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
烧碱：烧碱价格走弱
【市场回顾】
1.山东液碱市场与周边各省价格基本无异，套利窗口几乎关闭下，部分订单执行一单一议，加上两大氧化铝下游卸车不畅，导致目前省内价格低价频出，在此利空下，主力下游氧化铝采购价格跟跌15至630，此价格几乎为市场偏高价格。高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳，个别企业库存低位支撑价格小涨10。鲁西南32%离子膜碱主流成交降至630-660；鲁中东部32%离子膜碱主流成交降至610-665，50%离子膜碱主流成交1060-1160；鲁北32%离子膜碱主流成交降至600-670；鲁南32%离子膜碱主流成交650-670。（单位：元/吨）
1.2026年1月19日氯碱利润194元/吨；2026年1月20日山东信发液氯价格不动，执行350元出厂
2.1月19日山东液碱市场与周边各省价格基本无异，套利窗口几乎关闭下，部分订单执行一单一议，加上两大氧化铝下游卸车不畅，导致目前省内价格低价频出，在此利空下，主力下游氧化铝采购价格跟跌15至630，此价格几乎为市场偏高价格。高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳，个别企业库存低位支撑价格小涨10。
【逻辑分析】
基本面供强需弱，累库压力显现，短期价格及盘面走势偏弱。供给端（偏空）：供应高位维持。本周氯碱装置开工负荷率提升至89.14%，烧碱折百产量增至86.69万吨。前期检修装置陆续恢复，检修损失量环比减少11.93%，且下周暂无新增大型检修计划，预计市场供应将保持充足甚至过剩状态。需求端接货情绪低迷。虽然主要下游氧化铝运行产能维持在80.47%的高位，但大型氧化铝厂卸货速度一般，且开始下调采购价格。非铝下游（如印染、化工）需求不温不火，贸易商观望情绪浓厚，对当前价格接受度下降。库存端核心交割区山东32%液碱工厂库存录得13.49万吨，环比增加2.27%。厂家出货压力增大，不得不降价吸单，表明供需平衡正在向宽松倾斜。利润端盈利大幅缩水。山东配套电厂企业ECU盈利暴跌50.23%至81.88元/吨，无配套电厂企业已转为亏损（-31.02元/吨）。虽然基本面偏空，但现货价格已触及部分非一体化企业的成本线，这可能为下方空间提供一定边际支撑。在高开工、累库存、弱需求的格局下，预计下周现货价格仍有下调空间。建议期货策略上维持偏空思路。
【交易策略】
1.单边：偏弱走势
2.套利：暂时观望
3.期权：观望。
(李轩怡投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
航运板块
集运：淡季运价仍存分歧，盘面等待新驱动
【现货情况】
现货运价：1/16日SCFI欧线报1676美金/TEU，环比-2.5%；1/12日发布的SCFIS欧线报1956.39点，环比+9%。
【重要资讯】
1.格陵兰岛问题——①特朗普夺取格林兰岛的借口又多一条：诺贝尔和平奖未授予他。②法国财长：法国和德国同意就与格陵兰岛相关的关税威胁采取强硬行动。③特朗普强硬重申会对八国征收关税，拒绝表明是否会动用武力夺岛。④美媒：特朗普已经将目光投向了与格陵兰岛有相似处境的加拿大。
2.欧洲官员：美国总统特朗普希望加沙在周四签署协议。
3.以色列总理内塔尼亚胡：如果伊朗攻击以色列，我们将予以强有力回击。
4.世界经济论坛：伊朗外交部长将不会出席达沃斯论坛。
5.以色列国防军表示，其在黎巴嫩南部打击了真主党的基础设施。
(来自金十数据APP)
【逻辑分析】
目前现货运价处于筑顶回落的过程中，出口退税带来的抢运可能延缓下跌速率，但较难扭转下跌态势，04合约已给出贴水，关注后续Q1的抢运力度。现货运价方面，MSKWK5上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上周调降300美金/HC，其他港口维持2500，现货运价拐点显现，关注后续市场订舱情况。HPL1月下半月降至2400；OA整体2550-2700附近，COSCO部价格降至2500-2600，长荣降至2550；YML1月下半月线下报2400附近，第四周部分航次降至2250，ONE1月下旬降至2200，青岛部分集量价格降至2300；MSC1月下半月降至2640。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/1/19日，上海-北欧5港1/月/2月/3月周均运力分别为30.31/25.3/26.88万TEU，本周排期较上周整体变化不大，其中OA联盟中1月第四周船期延误较为严重，多条船舶出现跨周延误现象。从传统的季节性看，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，预计迎来阶段性抢运，目前市场对抢运力度仍存分歧，仍需关注后续现货订舱情况。地缘端，近期MSK再次通行红海（丹佛号），印度-美东MECL航线回程船计划通行红海，远月仍受复航压制。不过我们认为未来红海复航的节奏整体遵循“从单船试航到批量复航，从非欧线到欧线，从回程到到去程”的渐进式复航，目前整体复航比例较低，从非欧线到欧线的批量复航仍需要较长时间，预计上半年欧线出现大批量复航仍较为困难。
【交易策略】
1.单边：短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，建议观望。
2.套利：6-10正套逢低分批入场。
(贾瑞林投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据)
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