打开网易新闻 查看精彩图片

出品|中访网

审核|李晓燕

2025年，紫金矿业迎来历史性高光时刻。股价全年大涨135.77%，总市值暴增超5250亿元，一度突破万亿大关；全年净利润预计达510亿至520亿元，日均净赚近1.4亿元，连续六年股价上扬的亮眼成绩，让这家从闽西山坳里走出的企业，坐稳A股黄金板块市值头把交椅。

紫金矿业的爆发，恰逢有色金属新周期的黄金风口。2025年伦敦现货黄金累计涨幅超60%，50次刷新历史新高，创下近四十年最强牛市。作为以矿山产金为核心业务的行业龙头，紫金矿业深度受益于贵金属价格走高，而这背后，远不止是踩中周期红利的运气，更是数十年战略布局的必然结果。

从一座被判定“无开采价值”的贫矿，到万亿市值矿业巨头，紫金矿业的起点离不开紫金山与陈景河的双向成就。上世纪90年代，陈景河放弃省城科级职位，扎根紫金山，大胆采用当时业内质疑的堆浸技术，将每吨仅含1克黄金的贫矿变废为宝，把紫金山从储量5.43吨的小矿，打造成探明储量超300吨的中国第一大金矿，更开创了低成本开发贫矿的行业先河。

不满足于偏安一隅，紫金矿业早早开启全国化与全球化征程。2002年收购贵州水银洞金矿，迈出跨区域布局第一步；2015年全球矿业寒冬期，当淡水河谷、嘉能可深陷巨亏，紫金矿业逆势推行“反周期并购”，抄底澳洲、刚果、哥伦比亚等地优质矿产。2019年以13.3亿加元拿下全球高品位金矿武里蒂卡，更彰显其精准眼光。数据显示，2019至2024年，紫金矿业矿山平均收购成本仅每盎司61.3美元，较行业平均水平低52%，低成本优势成为穿越周期的底气。

如今的紫金矿业，早已不是单一黄金企业，而是手握金、铜、锂核心资源的全球矿业巨头。截至2024年底，其保有铜7372万吨、金3117吨，锂资源当量达1788万吨碳酸锂，跻身全球前十，这正是其能在2025年贵金属牛市中赚得盆满钵满的核心资本。

更值得关注的是，紫金矿业并未停留在传统优势领域，而是精准锚定新能源赛道，将锂资源作为第二增长曲线。2021年起，公司沿用逆周期逻辑，在锂行业低谷期密集布局，收购阿根廷3Q盐湖、西藏拉果错盐湖等核心资产，2025年初斥资137亿元拿下藏格矿业控制权，进一步扩充盐湖锂资源版图，构建起“两湖两矿”全球锂资源格局。2025年其碳酸锂产量超2.5万吨，同比增长超900%，实现从零星产出到规模量产的质变，向着“全球锂产业重要企业”的目标稳步迈进。

不过，站在万亿市值关口，紫金矿业的进阶之路仍需直面隐忧。一方面，持续大规模并购推高财务压力，公司资产负债率常年维持在55%以上，近三年投资现金流净流出均超300亿元，部分收购项目多年未达开发预期，存在价值损耗风险；另一方面，ESG短板亟待补齐，2024年单位营收危险废弃物产生量同比增超70%，水污染物排放强度上升，高耗能高排放的行业属性，对其绿色转型提出更高要求。

总体而言，紫金矿业凭借技术突破、逆周期并购与前瞻赛道布局，实现了从地方小矿到万亿巨头的跨越，黄金与铜的周期红利仍在释放，锂资源的增长潜力值得期待。若能妥善化解并购后遗症与环保压力，优化产能落地效率，万亿市值或许只是其全球化征程的新起点，未来仍有广阔成长空间。